国产替代高歌猛进！光刻胶，能否迎来高光时刻？

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作者/星空下的烤包子
编辑/菠菜的星空
排版/星空下的冰激凌
最近一段时间，资本市场上有这么一个板块已经涨了快一个多月了。对，笔者说的就是光刻胶板块，指数一个月上涨了近20%，不少玩家都是用一波波涨停温暖投资者。


光刻胶板块涨幅
光刻作为半导体加工中最重要的工艺，占芯片制造时间的40-50%，占其总成本的30%，可以说直接决定了芯片的最小特征尺寸。而光刻胶则是光刻的关键耗材，在全球晶圆制造材料市场中占比约为6%，可见其重要性。


晶圆制造材料的成本结构
也正因为光刻胶是化工材料中壁垒最高的材料，所以也被誉为电子化学品产业“皇冠上的明珠”，紧接着的问题就是光刻胶的国产化率低的问题。最近资本市场的大涨，是不是意味着国内玩家又有一些新的动作或阶段性成果了呢？笔者今天带你来一探究竟。
一、蹭上概念，直接起飞
为了更好了解这个行业，我们把光刻胶的产业链拆开，其核心主要是上游，主要依托基础化工原料来生产树脂、溶剂、光引发剂等电子化学品，中游核心技术壁垒最高的当然是半导体光刻胶，下游则不必多说。


光刻胶产业链
所以资本市场上，只要蹭了上光刻胶概念，就很容易起飞，比如之前9天飙涨超100%的西陇科学（002584），就是板块的玩家之一，吓得公司自己赶紧澄清，未生产、销售光刻胶，只是生产一些光刻胶配套的试剂（如清洗剂、显影液、剥离液等），而且用于光刻胶配套的销售收入占西陇科学营业收入的比例较低（详见10天8板！西陇科学，此波上涨，到底科不科学？一文）。


西陇科学股价变化
笔者分析了一下西陇科学的财报，近些年西陇科学业绩下滑明显，今年以来增收不增利，净利润同比跌幅较大（前三季度下滑了82%），而且清洗剂、显影液、剥离液等电子化学品仅占西陇科技去年总营收的不到15%。此外，非常值得注意的是，最近西陇科学还多次被监管部门关注和处罚，主要就是虚增收入及利润。


好在，西陇科学的股价已经从一周前开始回调，资本市场需要更多理性的投资者。
二、国产化率，玩家们的生命线
今年我国的光刻市场不可谓不热闹，今年九月我国从荷兰进口光刻机同比增长1036%，前三季度，ASML这家垄断企业在我国大陆的销售额占比已经接近50%。
有朋友可能会问，光刻胶的技术壁垒到底高在哪里呢？其实，其研发是是不断进行配方调试的过程，一个配方的研发需要各种添加剂排列组合出来，而且是难以通过市场上现存的产品反向解构出其配方，配方绝对是企业的核心商业机密。
除此之外，从实验室走出来，到稳定量产也是行业的技术壁垒之一，需要稳定的确保光刻胶的纯度和性能。说白了，光刻胶玩家从0到1难，从1到100的过程也绝非易事。
正因如此，作为技术密集型和资本密集型行业，光刻胶的核心技术主要掌握在日、美等国际大公司手中。全球市场集中度很高，日本JSR等五家龙头企业占据全球光刻胶市场接近90%的份额。国内玩家在光刻胶的国产化率不足5%，像最高端的EUV光刻胶国内玩家还仍处研发阶段。


光刻胶市场竞争情况
三、从低端向高端进军
越受人打压越要起身反抗，除了西陇科学，国内还是有很多玩家在努力打破国外技术的封锁。
比如彤程新材（603650）已经完成比较高端的半导体ArF光刻胶部分型号的开发。首批ArF光刻胶的各项出货指标能对标国际光刻胶大厂产品，已具备量产能力，离真正量产只是等产品通过客户验证阶段，而像壁垒较低的G线光刻胶，在国内已经有了较大的市场份额。
而对于瑞联新材（688550）来说，EUV光刻胶单体产品近期已通过客户验证，正在等待客户反馈，此外公司大概有20多种半导体光刻胶单体材料，主要供应国外客户，这也是公司正在培育新的利润增长点的重要手段。
像晶瑞电材（300655）作为国内光刻胶的领先企业之一，已经能够提供紫外宽谱及部分g线、i线、KrF光刻胶等产品，产品系列较为丰富。
所以可以说，国内光刻胶玩家主要的技术路线都是从相对低端的面板或者PCB光刻胶起步，慢慢地向半导体光刻胶进军，不少玩家已经拥有了显示面板光刻胶的产线，比如彤程新材有6000吨。而在半导体光刻胶，更多的玩家还在实验室研发和客户验证的阶段，离真正量产还有一定的距离。


国内光刻胶玩家进展
所以，后续客户的反馈如何，几乎将成为光刻胶玩家们能否挺过寒冬的重要声音。
注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。

来源：https://view.inews.qq.com/k/20231128A07PQR00
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