5月19日，摩根士丹利中国首席经济学家邢自强领衔发布研报《稳定币和RMB国际化？》，深入探究了稳定币发展及其对人民币国际化的影响。
中国关注稳定币的配景与原因
美国参议院通过GENIUS法案成为关键节点，若该法案在众议院通过，锚定美元的稳定币（占稳定币市场99%）将转变为合成美元，深度融入全球支付体系，增强美元主导地位。稳定币作为现有货币的新分发渠道，凭借低成本、即时结算特性，将美元影响力拓展至加密货币等领域 。中国若忽视这一趋势，可能在数字基础设施竞争中落后，尤其在稳定币成为绕过传统银行网络重要机制的当下。
中国央行对稳定币的态度转变
自2021年9月起，中国大陆认定加密货币交易非法，以防范金融稳定风险。但央行行长潘功胜在陆家嘴论坛上的讲话释放政策转向信号，呼吁构建多极化全球货币体系，提出数字人民币和稳定币可作为跨境结算替代方案，指出传统跨境支付体系效率低且易受地缘政治风险影响 。
人民币稳定币的现状与限定
当前，跨境数字人民币结算重要依托国际整理银行的M桥项目，但规模小且参与央行少，国际整理银行2024年10月退出或阻碍其将来扩展。理论上，人民币稳定币具备去中心化等优势，可补充跨境交易。然而，国内禁令、资本管制以及美元稳定币主导下缺乏全球认可，严重制约其发展 。
香港在稳定币发展中的战略作用
香港作为全球首个通过稳定币立法的司法管辖区，其《稳定币法案》自8月1日生效，要求稳定币100%高质量储备支持并与对应货币挂钩，为离岸人民币稳定币开辟合法路径。香港先推广与美元、港币挂钩的稳定币积累信任，再推广与离岸人民币挂钩的稳定币。凭借约1万亿元人民币的离岸人民币流动性池，离岸人民币稳定币能在不影响本地金融稳定前提下，验证跨境结算应用场景，还可动员对人民币资产的需求 。
稳定币的本质与人民币国际化的关键
稳定币本质是现有羁系下法定货币的延伸，用于促进跨境交易，人民币稳定币是中国跨境人民币结算基础设施潜在组成部分，该基础设施还包括人民币交换协议等 。尽管中国加快跨境结算基础设施建设，但过去三年人民币国际化出现倒退，2024年底其在全球储备货币中的份额从2022年初的2.8%降至2.2%，重要因市场对中国“三D挑战”（债务、通缩和人口布局）的担忧导致资本流动减弱 。人民币国际化的关键在于提拔全球对中国经济增长潜力的信心，需推进社会福利改革等布局性举措，实现经济再均衡和冲破通缩循环，这意味着人民币国际化是漫长且充满挑战的过程 。
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