2024年5月，英皇集团首创人杨受成（左一）携容祖儿、谢霆锋出席英皇珠宝开业活动。图片来源：视觉中国
文 ｜肖望
编辑 ｜孙春芳
出品 ｜ 棱镜·腾讯小满工作室
今年2月末，寸土寸金的北京三里屯，张艺谋、冯小刚等知名导演和成龙、谢霆锋等明星齐聚一堂。英皇集团首创人杨受成笑容满面，名导及明星均是受他邀请，来为英皇电影城旗舰店开业恭维。杨受成在娱乐圈的人脉和地位可见一斑。
彼时杨受成或许没预推测，一场活动性风暴正在不远处酝酿。
6月27日，英皇国际（00163.HK）披露2024财年业绩，一条审计师意见引发市场关注，其中称英皇国际面值共166.05亿港元的银行借贷已逾期。
英皇国际是英皇集团旗下的地产板块上市公司。英皇集团最为人熟知的是其娱乐业务，先后捧出谢霆锋、陈伟霆、容祖儿、Twins组合等明星，杨受成也因此被称为“娱乐圈教父”。
实在杨受成的资产版图远不止娱乐圈，他还涉足钟表珠宝、地产、影院、酒店等多个领域，手握7家上市公司。
当风暴来袭，这位82岁的娱乐圈教父能否继续笑傲江湖？
德勤踢爆166亿贷款逾期
6月27日披露的财报中，德勤会计师事务所对英皇国际财报“不发表意见”。
德勤称主要原因在于，截至2025年3月末，英皇国际面值共166.05亿港元的银行借贷已逾期，或已违反贷款协议的若干条款。德勤指出，银行可能要求立即偿还贷款，公司持续经营能力存疑。
财报显示，英皇国际银行存款减至6.40亿港元，对外借贷总额为172.34亿港元。
英皇国际管理层指出，其正在与银行协商进行财务重组，同时还在出售投资物业以筹办资金。
作为英皇集团的地产布局，英皇国际的主要收入来源包括投资物业的租金收入及香港的住宅物业贩卖业务。焦点物业包括香港湾仔的英皇集团中心、位于中环的英皇商业中心、北京国贸的英皇集团中心以及位于英国伦敦牛津街的多栋办公大楼。
在地产的上行期，英皇国际也曾有过风光日子。在2019财年时，其营收达43.52亿港元，而且投资物业大幅增值，归属于股东的净利润达到31.36亿港元。彼时，其账面存款39.45亿港元，银行贷款为256.45亿港元。
但随着地产行情调整，香港地产市场也未现明显复苏，英皇国际的地产贩卖出现下滑，租金回报则相对平稳。不外，最大的拖累来自于投资物业的公允价值减值。自2020年以来，投资物业公允价值累计减值达104.72亿港元。
此外，主营博彩及酒店业务的英皇娱乐酒店原本是英皇国际所控股的公司。博彩业务贡献了英皇娱乐酒店60%的营收，但澳娱决定于今年末终止博彩业务互助。2024年8月，英皇国际决定将英皇娱乐酒店的股份以实物分派方式向股东派发股息，酒店业务不再纳入英皇国际财务报表。派息时英皇娱乐酒店净资产尚有25.50亿港元，叠加派息价值，体现在英皇国际财报上导致亏损22.95亿港元。
财报显示，尽管英皇国际的经营利润有4.54亿港元，但在投资物业公允价值下跌及分配英皇娱乐酒店股份的操作下，2025财年（截至2025年3月末）归属于股东利润亏损47.43亿港元。
杨受成自掏腰包55亿买楼
英皇国际正在多方筹措资金缓解活动性难题。大股东杨受成不得不出手。
在股权关系上，杨受成通过设立私人信托First Trust Services持有杨受成产业控股股份，后者全资控股的英皇国际集团控股持有英皇国际74.71%股份。
财报显示，英皇国际将多处资产出售给杨受成控制的公司或英皇系关联企业。
如2023年7月，持有香港英皇道560号一购物中心的Joybridge集团，以19.44亿港元出售给杨受成私人信托控制的公司。2024年7月，持有香港多地物业的Accurate Choice集团以11.42亿港元出售给杨受成私人信托控制的公司。
此外，持有香港九龙尖沙咀某物业及广告位的帝豪投资集团，将被出售给英皇钟表珠宝有限公司，总代价7980万港元。
靠近英皇集团人士透露，大股东杨受成四年来多次以市价购入英皇国际资产，超过55亿元。
不外，面对已逾期或违反银行借贷协议的166亿港元银行贷款，这样的资产处置速度有点儿“远水难解近渴”的意味。而在地产弱周期下，要找到有实力的买家、以公允的价格出售资产挑战更多。有会计师事务所合伙人表示，公司一年内到期的负债集中，而地产资产变现贫苦，公司短时间变卖资产归还贷款难度不小。
上述人士坦言，大环境下英皇国际不能独善其身，高息环境导致行业现金流周转困难。但英皇集团与银行关系一向精良，英皇国际当前正常运营，并正在与银行协商修改条款。
其同时夸大，英皇国际有340亿资产，负债率不超过物业价值的一半，并未到资不抵债的地步。
市场关注杨受成能否度过此次活动性危急，连旗下艺人容祖儿日前出席活动也不免被问及此事。
容祖儿称，很多大集团都会发生类似的新闻，过往公司每次危急都能一一冲破。相信在杨先生领导下，这次也不例外。容祖儿还称，杨受成与她私下沟通过，说实在不是太大题目，会妥善处理。
也曾炒楼破产，用三年咸鱼翻身
2024年胡润百富榜上，杨受成以60亿身家上榜，但这仅是其公开市场的股权价值。杨受成个人全资控股的英皇娱乐集团、英皇电影并未上市，作为英皇集团最重要的资产板块，经营环境外界不得而知。
杨受成自称“穷孩子”出身。在其十岁时，父亲被骗近乎破产，刚懂事的杨受成就到码头上为父亲的钟表店招揽客人，也让其成为八面玲珑、善于搞定各种关系的“人精”。
钟表业务也成为杨受成日后发家的底子，善于经营的他先后拿下天梭、欧米茄、劳力士等名表代理权，财产得以快速积累，随后又进军珠宝、地产及金融业务。不到30岁，杨受成就已经成为香港名副实在的钟表大王，跻身城中富豪。
但资产有周期，如今杨受成面对的债务窘境，不免令人联想到其40岁时因炒楼一度破产的情景。
香港卫视曾报道，1983年时，香港楼价大幅下跌，而此前信心爆棚大量囤地的杨受成，被银行追讨6亿港元债务。走出银行时，杨受成身上只有一副眼镜、一只手表，和银行结算出的3.2亿港元负债单。
巨变之下，杨受成说服银行让他以职业经理人的身份打工还债，发疯一样地工作和赢利。在经济周期回温暖好运加持下，杨受成不到三年还清银行欠款，重回城中富豪之列，咸鱼翻身。
1992年，杨受成收购濒临破产的飞图唱片，开始进军娱乐业。“娱乐圈大佬”也是外界对其最熟悉的标签，英皇娱乐先后捧出谢霆锋、容祖儿、Twins组合、陈伟霆等明星，至今仍在舞台上活泼且粉丝众多，成为名副实在的造星摇篮。英皇于2000年成立投资、制作和发行电影的英皇电影，《红海行动》《流浪地球2》等知名电影背后均有其投资、发行的身影。
适逢香港唱片业、电影业的黄金年代，英皇艺人也成为中国内地一代民气目中最负盛名的娱乐符号。
杨受成曾称，自己在签约艺人时更钟意“穷孩子”，因为他们有希望成功的动力，更勤奋。
杨受成的江湖义气，令其在娱乐圈如鱼得水。媒体报道称，姜文拍《太阳照常升起》时，杨受成投资1000多万却亏了本。但因为欣赏姜文的才华，杨受成反而找姜文追加签约5部电影，并支付5000万元定金。这也为英皇电影参与出品《让子弹飞》拿下7亿票房奠定底子。
英皇系还能拿出多少钱？
相较于杨受成在娱乐圈呼风唤雨，“英皇系”在资本市场的体现难言如意。
（作者据英皇集团官网、上市公司财报制图，为直观展示股权关系，对相应控股实体进行简化。）
在旗下七家上市公司中，市值及营收规模最好的仍属英皇钟表珠宝，其市值33.38亿港元。2024年营收52.30亿港元，净利润2.57亿港元。
其次便是主营地产业务的英皇国际，其当前市值10.81亿港元，总资产达340亿港元，2025财年（截至3月末）营收13.76亿港元。英皇资本2024财年（截至9月末）营收5.32亿港元，净利润6636万港元，刚刚扭亏为盈。
新传企划、欧化、英皇文化产业等均已成“仙股”（指股价跌至1元以下的股票），市值不超过2亿港元，营收、利润规模十分有限。
股权关系上，杨受成设立的私人信托均是上述公司的控股股东。杨受成称，会工作到自己还能工作的最后一天。早在1990年代他就已设立好遗嘱，根据子女体现每6个月修改一次。
在经营上，杨受成的老婆陆小曼负责英皇国际、英皇娱乐酒店，大女儿杨诺思负责英皇钟表珠宝，二女儿杨玳诗负责英皇资本，小儿子杨政龙出任英皇文化产业、新传企划、欧化的董事会主席。
市场更关心，杨受成还能拿出多少“筹码”度过此次危急？
财报显示，英皇钟表珠宝截至2024年末账上有现金9.5亿港元，英皇资本集团截至2025年3月末账上还有存款20.73亿港元，两者均无银行借款。此前，英皇钟表珠宝买下英皇国际物业，输血7980万港元。
此外，共有82间直营店肆的英皇钟表珠宝在今年宣布，放开加盟开拓内地市场，并已有440家签约店肆。
2025年4月，谢霆锋时隔25年开启个人演唱会巡演计划。首场演唱会上，王菲、陈奕迅、陈伟霆等80多位明星现身，被网友戏称为“明星团建”。相关话题更是引发粉丝热议，“一代人的青春回忆”，“暌违二十五年，归来仍是少年”。
演唱会主办方为英皇娱乐。知情人士透露，英皇娱乐集团本年度录得1999年成立以来破纪录的最高营业额。
从白手起家到城中富豪，再到一无所有、东山再起，2012年英皇集团成立70周年时，杨受成感慨称，自己从路边摊一路走来，遇到很多困难，但从没想过放弃，终极过完一关又一关。
这一次，82岁的杨受成能否再次过关？
参考资料：
2021年12月，广东广播电视台——《可看香港》专访杨受成
2017年9月，香港卫视——《香港故事：娱乐大亨杨受成》
2012年11月，21世纪经济报道——《杨受成围城：名利之外 心有余悸》
来源：https://view.inews.qq.com/k/20250713A00LN600
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