黄金牛市：20余年来大幅跑赢纳指！还能追吗？平凡人如何上车？

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近期，黄金价格不断攀升，屡创新高。4月16日，COMEX黄金价格一举站上3300美元/盎司。本年以来，COMEX黄金价格已经涨超27%。高盛预测极端看涨情形下，2025年底金价或达4200美元/盎司，较当前程度仍有约27%的上涨空间。



黄金价格不断攀升背后，是全球经济形势、货币政策、地缘政治等多重因素共同作用的效果。知名宏观经济学家洪灝指出，在市场对于美元、美债这些传统的避险资产开始丧失信心的配景下，趋势投资者将继续认为黄金的牛市远未结束。美联储、日本央行和欧洲央行通过数轮大规模的量化宽松政策最终将导致一场前所未有的货币竞争性贬值，纸币的内在代价不断被稀释，进而推动金价的上扬以及各类资产价格的剧烈波动。
花旗集团表现，未来几年黄金牛市有望连续，经贸摩擦、地缘紧张局势推动各国央行储备多元化和“去美元化”趋势。
对于投资者而言，面对不断上涨的黄金价格，既看到了潜在的赢利时机，也担心高位追涨的风险。那么，在当前形势下，投资者是否还能追涨黄金？又该如何选择合适的黄金投资方式呢？
影响黄金价格的因素

黄金价格走势与宏观经济、政治局势、货币政策等因素密切相干。一般来说，在经济衰退时期，投资者往往会寻求避险资产，黄金通常会受到追捧，价格上涨；而在经济繁荣期，其表现可能相对较弱。
此外，地缘冲突（如2022年俄乌战争）、经济衰退预期等事件会短期推高金价波动率。黄金价格通常与美元汇率呈负相干性，美元走强通常压制金价，反之则支撑金价。但近年来，新兴市场央行在美元升值周期仍增持黄金，削弱了传统负相干性，过去2年出现了黄金和美元同步上涨的行情。
本轮从2023年开始的黄金牛市核心驱动因素包括：
1.避险需求激增：全球贸易摩擦、地缘政治冲突频发，黄金作为"终极避险资产"吸引资金涌入。
2.全球经济增长放缓：近年来，全球经济增长步伐渐渐放缓，主要经济体的经济数据表现不尽如人意。经济增长的乏力使得市场对未来经济形势感到悲观，投资者急于探求安全的资产避风港。黄金的稳定性和抗通胀特性使其成为众多投资者的首选，大量资金的涌入为黄金价格上涨提供了有力支撑。
3.央行购金潮：世界黄金协会发布的2024年四季度及全年《全球黄金需求趋势报告》显示，2022年至2024年，全球央行购金量连续三年超过1000吨，这一程度远超2010至2021年年均550吨的平均程度。央行的大规模购金行为，一方面反映了其对黄金代价的认可，另一方面也增加了市场对黄金的需求，从而推动黄金价格上升。


4.通胀保值需求：近年来，全球通胀中枢上移，黄金抗通胀属性凸显。

5.美元周期转换：美联储结束加息周期转向降息预期，美元指数走弱形成金价支撑；实际利率下行低落了黄金持有成本；同时，美国财政赤字扩大与贸易掩护政策削弱美元信用，加速全球“去美元化”进程。

2001年以来黄金价格涨幅远超纳指，年化收益超10%！
从长期来看，黄金展现出了良好的保值增值能力。在过去的几十年里，尽管黄金价格也经历了起伏波动，但总体呈现出上涨趋势。
从COMEX黄金价格的走势来看，从2001年以来，黄金价格从约272美元/盎司，涨到了目前（2025年4月16日）的约3350美元/盎司，期间涨幅超过11倍，年化收益约为10.90%。而同期表现较好的纳斯达克指数累计涨幅约为560%。从2001年-2025年4月16日期间，COMEX黄金价格仅有5个年份收跌，有14个年份里年度涨幅超10%。


虽然黄金长期走牛，但在不同的历史阶段，黄金的回报率表现出较大的差异。如1971—1980年，受美元信用危机和高通胀驱动，金价从35美元/盎司飙升至850美元/盎司，年均涨幅约40%—45%；2001—2011年，量化宽松与金融危机推动金价从250美元/盎司涨至1920美元/盎司，年化收益率约20%；2018—2024年，地缘冲突和疫情冲击下，金价从1268美元涨至2639美元，年化收益超15%。
然而，黄金价格也存在下跌阶段，如1980—2000年，沃尔克紧缩政策导致金价从850美元跌至250美元，年均跌幅约6%；2011—2015年，美联储缩减QE导致金价从1920美元回落至1040美元，年均跌幅约12%。
想要投资黄金，有哪些选择？





如果投资者想要参与黄金的投资，目前主要的投资选择包括实物黄金、纸黄金、黄金期货与期权、黄金相干基金产品、黄金相干概念股。

1.实物黄金
实物黄金包括金条、金币等，是最直观的黄金投资方式。具有很强的保值性，但存储成本较高，交易相对不便，买卖手续费较高。
2.纸黄金
纸黄金是一种记账式黄金，资者通过银行等金融机构开设纸黄金账户，根据黄金价格的波动进行买卖操纵，赚取差价收益。无需进行实物交割，交易机动。
3.黄金相干基金产品
1）黄金ETF：黄金ETF是一种通过证券交易所交易，直接投资于黄金现货合约或黄金期货合约，紧密跟踪黄金价格走势。
2）黄金ETF联接基金：通过投资目标黄金ETF的基金份额，间接跟踪黄金价格。具有如下特点：
场外交易：无需证券账户，可通过银行、基金公司等渠道申购赎回。
起购门槛低：通常10元起购，适合小额投资者。
跟踪效果：目标黄金ETF的表现高度一致，适合无证券账户的投资者。
示例产品：易方达基金管理的“易方达黄金ETF联接A”（基金代码：000307）。
3）黄金QDII基金：通过合格境内机构投资者（QDII）渠道，投资于海外黄金市场，包括海外黄金ETF、黄金矿业股票等。具有如下特点：
全球化配置：可投资于全球黄金市场，分散地域风险。
汇率影响：收益受汇率波动影响，可能带来额外收益或风险。
额度限制：QDII额度由监管机构分配，可能存在额度不足或暂停申购的情况。
示例产品：诺安基金管理的“诺安全球黄金”（基金代码：320013）。
4）黄金主题基金：主要投资于黄金产业链上下游公司，如黄金矿业、黄金珠宝等。具有如下特点：
行业聚焦：收益与黄金价格相干，但受公司根本面和行业周期影响较大。如果黄金价格上涨，同时金矿企业的业绩良好，那么黄金主题基金可能会获得较高的收益。
风险较高：除黄金价格波动外，还面临公司经营风险和行业政策风险。如果金矿企业经营不善，纵然黄金价格上涨，基金的收益也可能受到影响。适合对黄金行业有深入了解，愿意承担较高风险的投资者。


由于黄金价格不断新高，近年来，黄金相干的基金产品普遍表现亮眼。根据公募排排网数据，截至2025年4月16日，基金名称中带有“黄金”字眼的基金产品共有54只。
这54只黄金相干的基金2025年以来的平均收益为27.73%，2022年-2024年各年的平均收益分别为7.27%、14.76%、24.47%。以各类基金产品的收益均值来看，2022年以来各年，黄金相干的基金都大幅跑赢了同期的股票类基金、债券类基金、混合类基金。


30只黄金基金在2023年以来表现亮眼！

本轮黄金牛市行情起于2023年，根据Choice数据，有自2023年以来完整业绩显示的黄金基金产品共有30只，其中，黄金ETF和黄金ETF联接占23只，QDII黄金占7只。2023年以来的收益中位数为82.68%。


其中，华安基金管理的“华安易富黄金ETF联接A”（基金代码：000216）是一只成立于2013年8月22日的基金产品，是少数运行超10年的黄金相干基金产品。截至2025年4月16日，该产品的累计收益为172.15%（同期基准为174.55%），年化收益接近9%。2023年以来累计收益为84.53%（同期基准为84.61%）。
公私募均有产品重仓黄金板块

除基金名称中带有“黄金”字眼的基金产品外，还有少数基金重仓了黄金板块，本质上也属于黄金相干基金，如前海开源基金的“前海开源金银珠宝混合A”（基金代码：001302）。
该基金在2024年末的前10大重仓股依次为：山金国际、山东黄金、赤峰黄金、紫金矿业、中金黄金、盛达资源、恒邦股份、西部黄金、湖南黄金、玉龙股份，覆盖了A股公司中正宗的黄金概念股。
该基金2023年以来的收益为46.18%（同期基准收益为5.05%），该基金成立于2015年7月9日，成立以来收益为79.80%（同期基准收益为23.75%）。
此外，国源信达、泽元投资等一些国内私募也有积极布局黄金，具体详聊：排排网专属客服。
如国源信达在2022年就布局了黄金的投资时机。国源信达认为，全世界总资产约500万亿美元，黄金占全世界总资产的1%。从资产配置角度，根据马科维茨的资产配置理论，将黄金配置比例从1%提高到2%-3%，甚至激进一点提高到5%，都是合理的。若提高配置比例，黄金价格可能会大幅上涨，但这取决于世界发展变革，目前还未看到利空黄金的因素。国源信达认为黄金未来还有很大上涨空间，预估未来金价可能达到 6000美元、8000美元甚至1万美元/盎司。
泽元投资曾在本年的投资者交流会中表现，过去六年，泽元投资一直持有黄金股，最近三年重仓了金矿股。泽元投资在近期表现，股市对于美国经济恰如地产对于中国经济，乃是经济的本真面目和终极形态，美国本轮经济周期已然盛极而衰亢龙有悔，黄金等保值资产将迎来非常好的宏观情况。
黄金是资产配置中的压舱石

投资者在布局黄金投资前，需要明确自身的投资目标和风险承受能力。黄金作为非生息资产，其投资代价始终面临流动性、收益性与安全性的权衡。
站在资产配置的角度来看，黄金只是一个对冲的工具，是为了让投资组合更加平滑。如，将黄金作为投资组合的一部门，与股票、债券等资产进行搭配，可以低落风险。正如桥水基金达利欧所言：“黄金不是用来致富的，而是用来防止变穷的”。在不确定性加剧的2025年，黄金仍是资产配置中不可或缺的压舱石。
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来源：https://view.inews.qq.com/k/20250421A02R0X00
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