制止6月13日，港股市场继承成为今年以来环球股票市场中表现最好的市场之一，年内恒生指数涨幅已经接近20%、恒生科技指数涨幅超过17%。与港股市场相比，西欧股市的年内表现却疲软不少，上半年基本上呈现出微涨微跌的走势，涨幅远远跑输港股市场。
今年上半年，港股市场险些牛冠环球。在港股全面走强的同时，港股IPO也出现了全面复苏的迹象。制止今年6月11日，港股上半年约有40家公司完成首发上市，筹资额约为1087亿港元，IPO筹资额同比增长了711%。
港股市场呈现出IPO筹资额与市场指数齐飞的表现，背后得益于环球资金重新审视港股市场的投资代价，并促使上半年港股市场成为环球最大的IPO融资市场。
这些年，港股市场持续发力IPO，在IPO持续发力的背后，港股市场已经聚集了一批国内最优秀的科技公司、医药生物公司，这些公司的发展潜力非常大，也是深得海表里投资者的关注。
从互联网巨头的赴港上市到A股千亿市值巨头的二次上市，港股市场已经成为了优质资产的聚集地。最关键的是，与A股、美股市场相比，这类优质资产在港股市场的发行定价比较便宜，凭借较低的估值水平、较好的资产质地，实际上也提升了港股市场的投资吸引力，促使海外资金进一步审视港股市场的投资代价。
2025年，对环球股票市场而言，整体的波动率显著提升，大部分资金更倾向于避险，投资股票市场的意愿有所下降。然而，在此背景下，依然有不少资金愿意大举投资港股市场，足以看出港股市场的投资代价已经得到越来越多的资金认可。
以恒生指数为例，从去年的低点上涨以来，恒生指数累计上涨空间接近万点，市场指数累计最大涨幅超过50%。在可观的涨幅背后，既得益于环球资金对港股市场投资代价的认可，也得益于港股市场聚集了一批低估值的优质资产，并促使港股市场的投资代价得到进一步提升。随着港股市场形成了较好的赚钱效应，一方面推动一批优质资产加快赴港上市，另一方面吸引更多资金流向港股市场，并加快港股市场的合理估值回归。
与港股市场相比，今年以来A股市场的表现相对平淡，上半年保持微涨微跌的走势。港股市场的牛市赚钱效应会传导至A股市场吗？
从估值的角度考虑，在港股市场估值快速修复的背后，A股与港股市场的估值差距开始渐渐缩小。当A股与港股市场的估值差距快速缩小，A股市场的投资代价也会得到环球资金的关注，并吸引环球资金加快流向A股市场。
从AH股折溢价率的角度分析，目前该指数已经跌至128左右的水平，意味着A股较H股的溢价率已经大幅下降，背后得益于港股市场的持续回暖，港股资产的估值得到快速修复，AH股溢价水平已经回到了五年前的水平。当AH股溢价指数持续回落，往往意味着A股市场的价格吸引力开始提升，A股上市公司价格回暖预期会进一步增强。
从资金流向的角度分析，港股市场的日均成交额已经显著改善，量价齐升成为了港股市场的真实写照。与港股市场相比，A股市场单日成交额一度跌破了1万亿关口，但随着市场指数再次接近3400点关口，A股日均成交额再次放大至接近1.5万亿的成交额水平。当A股市场的成交额持续放大至2万亿以上的水平常，往往预示着A股市场的多头力量将会占据优势，有利于股市的向上突破。
港股市场凭借低估值、资产质地好等优势，吸引了环球资金的关注。随着港股与A股市场的估值差距不断缩小，A股市场的投资代价也会渐渐得到环球资金的重新审视。股市日均成交额的变化，反映出市场资金对股市行情走向的真实态度，当A股日均成交额再次突破2万亿水平常，A股市场的赚钱效应也有望得到显著提升。
来源：https://view.inews.qq.com/k/20250616A00VNS00
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