[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]光伏行业跌跌不休，[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]“时间的朋友”高瓴资本似乎也等不下去了。克日，隆基绿能发布公告称，公司第二大股东高瓴资本旗下[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]HHLR[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]拟减持不超过[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]3789.02[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]万股，占总股本不超过[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]0.5%[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]股份。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]这一轮减持后，高瓴持股比例将降至[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]4.9956%[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]，不再受持股[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]5%[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]以上股东的披露约束，不排除后续会进一步抛售隆基的股份。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]据测算，高瓴此次减持账面浮亏或超百亿，这一笔投资的代价不可谓不惨烈，这也折射出当下光伏行业面对的逆境。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]从豪赚百亿到浮亏百亿
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]高瓴对隆基绿能的投资始于[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]2020[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]年[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]12[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]月，当时作为高瓴旗下专注于二级市场投资的基金[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]HHLR[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]管理有限公司从原股东李春安手中接过了[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]2.26[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]亿股股份，约占总股本[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]6%[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]。这一笔交易规模极为庞大，高瓴开出了[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]70[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]元[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]/[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]股的收购价格，交易总额高达[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]158.41[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]亿元。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]固然交易价格不菲，但当时的光伏板块就像印钞机一样，[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]2021[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]年[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]2[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]月[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]4[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]日股份过户登记手续办理完成时，隆基绿能的股价就已经冲上了[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]125[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]元[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]/[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]股的高位，高瓴账上浮盈近百亿。不过隆基绿能的股价也就此见顶了，自此后该公司股价开始从震荡走向暴跌。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]2021-2022[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]年，隆基绿能实施了两次“[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]10[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]转[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]4[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]”送转方案，高瓴资本的持股数量增至[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]4.44[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]亿股，期间持股比例稳固在[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]5.85%[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]到[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]2023[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]年一季度末时，隆基绿能的股价已经“腰斩”，高瓴资本此时已经萌生退意。[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]2023[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]年[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]3[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]月，[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]HHLR[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]借道转融通出借[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]6448.46[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]万股，占总股本[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]0.85%[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]。但停止最后期限，[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]HHLR[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]仅收回[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]0.13%[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]的股权。当年[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]11[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]月，[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]HHLR[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]因涉嫌变相减持被证监会立案观察，后被责令回购违规减持的股份。为此，[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]HHLR[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]于[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]2024[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]年[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]4[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]月耗资约[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]12.82[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]亿元进行了增持，[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]2024[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]年[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]4[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]月至二季度末，[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]HHLR[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]合计增持[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]3883.91[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]万股隆基绿能股份至[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]4.16[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]亿股，占总股本的[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]5.5%[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]，并一直持有至此番减持。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]但停止[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]6[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]月[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]13[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]日，隆基绿能的股价已经跌至[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]14.42[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]元[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]/[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]股，[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]HHLR[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]持有[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]5.5%[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]股份市值仅为[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]60[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]亿元左右，仅从股价来看，高瓴已经浮亏近百亿元。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]隆基绿能深陷亏损泥淖
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]高瓴入局时，光伏市场犹如烈火烹油般火爆非常，但如今的光伏行业却是哀鸿遍野，业内公司在产能过剩和价格暴跌中纷纷出现巨亏。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]2024[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]年，隆基绿能出现近十年来首次亏损，实现营收[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]825.82[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]亿元，同比下降[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]36.23%[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]；归母净利润为[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]-86.18[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]亿元，同比下降[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]180.15%[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]。进入[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]2025[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]年后，隆基绿能业绩不见好转，一季度实现营收[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]136.52[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]亿元、归母净利润[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]-14.36[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]亿元，营收同比下滑[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]22.75%[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]巨额亏损背后，光伏行业面对严重的产能过剩。根据中信建投研报，到[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]2024[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]年底，光伏主产业链硅料、硅片、电池片、组件的产能分别达到[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]1447GW[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]、[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]1160GW[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]、[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]1193GW[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]、[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]1428GW[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]，各环节产能过剩均在一倍以上。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]全链条的产能过剩，导致光伏行业各环节产品价格暴跌。比如，硅料价格从两年前最高时[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]30[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]万元[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]/[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]吨跌至如今不到[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]4[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]万元[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]/[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]吨。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]据中国光伏行业协会名誉理事长王勃华介绍，[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]2024[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]年光伏行业各环节价格相比[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]2023[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]年高点下降幅度在[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]60%~80%[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]，下半年多数环节亏损运行。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]除了隆基绿能外，天合光能、通威股份、晶澳科技、晶科能源等产业链上核心企业均出现了亏损。不过，整体来看，隆基绿能亏损幅度是最大的。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]值得注意的是，今年[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]5[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]月[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]26[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]日，李振国辞去隆基绿能董事、总司理及法定代表人职务。作为隆基绿能[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]25[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]年的掌舵人，李振国此举引发广泛关注。据悉，卸任后，李振国将专注于公司研发和科技管理工作。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]在今年[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]6[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]月份[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]SNEC[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]展会期间，李振国以隆基绿能中央研究院院长的身份现身公司展台，他在展会上表示“联合行业巨变，从短缺向过剩过渡，在生产方面从以产定销向以销定产，导致形成了大量库存，在快速价格下跌的时候出现损失。那个阶段是最困难的阶段，团队的压力也很大。”
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]行业面对惨烈的市场出清
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]在严重的产能过剩之下，光伏行业正遭遇惨烈的市场出清。据不完全统计，[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]2021[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]年至[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]2025[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]年[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]5[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]月，有[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]13[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]万家光伏企业破产清算[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]，[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]自[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]2024[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]年以来退市的光伏企业就有江苏阳光、亿利洁能、爱康科技 、首航高科、东旭光电、[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]ST[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]旭蓝、嘉寓股份、聆达股份、海源复材 、中利集团、天龙光、易事特和金刚光伏等数十家之多。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]尽管有大量低效产能退出，但是光伏行业市场出清依然面对重重困难。固然行业协会、当局部门等频频发文号令业内自律、减产控产，防止恶性[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]“内卷式”竞争。但是，光伏行业出现了“边清边增”的现象。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]据北极星梳理，[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]2025[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]年刚开局，[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]30[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]个项目密集进行公示，总规模超[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]182GW[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]。其中，[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]7[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]个电池、组件项目已顺利投产、竣工，规模合计[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]31.1GW[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]。与此同时，[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]9GW[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]组件项目设备入场，进入投产前的冲刺阶段。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]这也表明，光伏行业市场出清远比想象中困难。业内人士分析认为，光伏行业尚未触及真正低谷，重要标志是如今尚未看到大企业大幅减产甚至倒闭。[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]“回望过往周期，每一次低谷都有企业撑不下去，产能才能出清。”
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]来源：[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]华博贸易批评
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