银行，真疯了！

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昨天看到一篇彭博社的报道，真是让我大跌眼镜。
报道说：
“据承销商透露，一种流行的策略是在长期主权债券拍卖会上以低于二级市场的价格竞标，盼望在债券开始交易后抛售以获取利润。”
此中还列举了一个案例，说：
“5月23日中国10年期国债拍卖，最高收益率到达1.69%。该债券在二级市场开始交易时，收益率为1.68%，大约一个月后降至1.64%。”
这两段内容大致是说，银行（大多扮演着国债承销商的角色）为了万分之一的利润在国债市场当起了黄牛的角色。
具体来说银行这套黄牛的玩法大致分为三步：
第一步、抱团，精准“打新”。
今年上半年有一个大背景，那就是财政刺激经济一时间需要借很多钱发很多债。所以，财政发债借钱的本钱自然也就高了一些。
银行正是抓住这个机会，银行在国债拍卖中，集中火力竞标收益率区间的高端（以高边际投标倍数为标志），确保以尽可能低的本钱（即更高收益率）中标。
据彭博社数据，今年高达62.5%的10年期国债拍卖边际投标倍数高出4倍，远高于2024年的41.7%。

换句话说，今年有更多的银行抱团、精准“打新”，把钱借给财政拿到了相对更高的利息。
第二步、价差出现，速战速决。
有了第一步的铺垫，也就能拉开批发价与零售价的价差。
就像上文中的案例那样，银行第一天在拍卖中拿到票息为1.69%国债，第二天转手在二级市场以1.68%收益率卖掉（国债收益率与价格成反比），从中赚取万分之一的价差。
万分之一啊，银行真可谓是左手盘算器，右手拍卖牌，在万分之一的收益率里卷出了华尔街之狼的气势。
就问你，银行是不是疯了？！


银行为什么敢这样玩呢？
有三个理由：
第一、银行自身有交易通道，交易本钱几乎为零，所以这种“套利”也只有银行能玩的了。
第二、今年的环境滋生了此种套利的温床。一来财政短时间发债借钱没得多，容易在一级市场与二级市场产生利差，二来今年上半年国债就跟死人的心电图一样，几乎没有颠簸，卖出时几乎不用考虑国债价格会跌很多。所以，银行只要能低价拍卖到国债，就很容易能赚到。


第三、有安全垫。现如今的实体经济利润薄得就像煎饼果子里抹的酱，股市和砖头市场又跟个植物人似的，银行也清楚这种背景下全部人都会卷收益，你手中收益率1.69%的国债，我就吃点亏加价买过来。有这样的大背景作为安全垫，手里的国债就很难亏钱。
固然，银行好好的不去抓紧发掘优质企业客户，在金融市场里跟别人争食当黄牛，太掉范儿，估计很快就会被央行等监管层注意到。
这是短期国债颠簸的一个小风险，值得天天玩投机的注意。
所以，后续央行的动作至关重要。
如果央行更在意实体经济，进一步搞货币宽松，那么银行资金本钱低落，就会极大刺激其真实的配置需求，买入并持有国债的意愿增强，这波荒唐剧就会结束。
如果央行维持现状，那么国债低颠簸+悲观预期将会吸引更多的银行在夹缝中腾挪，充当黄牛。
总之，今年银行的疯狂本质上还是“内卷式”繁荣带来的，强烈地反映了市场对高收益求而不得的无奈！！

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来源：https://view.inews.qq.com/k/20250628A01FA000
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