投资圈都在学习“稳定币”，浓度最高的指数是哪只？

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最近碰到华尔街返来的朋友，想不到交流最多的竟然是“稳定币”，大家都在学习中。
美国的GENIUS法案，今年5月参议院表决通过，这一法案明确了稳定币的监管框架。
而就在2天后，香港立法会通过了“稳定币条例”，并将于8月1日生效。稳定币条例中涉及稳定币发行人的发牌制度，并规定稳定币锚定港币。
过去一些天，与之相关的标的，市场反应非常热烈。
比如港股的国泰君安国际，因为正式得到香港证监会允许，将原有的生意业务牌照升级，新增了虚拟资产生意业务服务的资质后，股价当日大幅上涨198%。当天，A股规模最大的金融科技ETF（159851）也上涨了7.45%。目前香港当地已有近40家机构可以通过综合账户提供虚拟资产生意业务服务。
美股市场上的Circle，作为稳定币第一股，颇受热捧。其IPO价格31美元，一个月不到，已经飙涨482%（截至6月尾），市值突破了400亿美元。尽管过高的上涨幅度引发了估值的争议，但市场对其背后所代表的金融创新前景，见解都颇为正面。
对国内市场来说，目前香港的稳定币相关业务，实际上体量还非常小，市场的关注点可能更多还是金融领域的持续创新。从这个意义上说，这可能会是一个长线的主题。
稳定币浓度比较高，或者说金融创新含量比较高的ETF，市场上捋一遍，看起来还是金融科技ETF（159851）。早前实在先容过这只，属于牛市的“急先锋”，市场转暖的时候，这只ETF弹性非常高。现在叠加了金融创新+稳定币概念，就显得更风趣了。
稳定币财产链：
金融机构，上市公司纷纷入局
法律和监管层面明确之后，香港的稳定币，已经有很多传统金融机构、大型互联网公司参与。对当地投资者来说，虽然不能参与稳定币本身，但证券市场中还是能找到很多机会。
这里面有几个基本的看点。
一是参与的玩家，目前主要是传统银行、科技公司。
目前已知的，香港市场的稳定币主要的玩家，有4家。
包括渣打银行（和安拟集团、香港电讯联合体组建合资公司），已经参与稳定币发行的“沙盒”测试，并和生意业务所合作推进质押资产镜像项目。京东币链科技，圆币创新科技已正式提交了港元稳定币的牌照申请。蚂蚁集团旗下公司也准备在香港、新加坡两地申请稳定币牌照。
另外有一些当地券商获准提供相关业务。目前获批可通过综合账户提供虚拟资产生意业务服务的香港机构共计40家，除了国泰君安国际之外，还有天风证券旗下的天风国际、东方财富旗下的哈富证券，以及富途证券（香港）、盈透证券、中国中期证券、众安银行等。
环球范围看，欧美国际大行也都相当积极，比如汇丰银行，巴克莱银行，也已经开始布局稳定币业务。
另外，相关金融IT基础设施，相关公司中也有多家A股上市公司。
二是稳定币财产链的盈利模式。
核心环节主要包括发行、托管/储备、技术支持、付出、合规审计、用户应用。此中，稳定币发行、托管、储备管理这几个环节，相对更为关键，金融机构、科技公司在此中扮演重要角色。


现在环球稳定币总市值近2500亿美元。此中市场份额最大的稳定币是USDT，约占到62%左右。Circle发行的USDC目前市场份额约莫在24%左右。USDC储备资产是美元现金和美债，并且每月由第三方审计。USDC储备中的美债，现在由贝莱德负责托管，短期美债占到了总储备的92%左右。
港元稳定币的托管可能也会是类似的，挂钩的资产可以是港元现金，或者短期国债等。
稳定币的商业模式，比如Tether（USDT发行商）的盈利主要来源于出入金手续费、验证费和铸币服务费，其次是投资收益。Ciecle的商业模式类似，不同的是USDC的铸造过程是免费的。
三是技术的结合与发展。
金融IT基础设施也是很重要的一环。比如稳定币发行的底层技术计划，电子钱包和付出接口，这些环节也会涉及到一些相关大型企业。
在这个刚刚兴起的行业中，可以看到很多可能性，至少现在看来天花板还非常高。我们能看到传统金融正尝试切入这些新兴业务（尽管目前只能在香港地区），也能看到科技公司以自身的技术优势，向新领域渗透。牌局才刚开始。
金融科技ETF：
“稳定币”概念含量凌驾20%
目前市场上稳定币含量比较高的指数，大概也就是中证金融科技主题指数（简称：金融科技）了。相关ETF中，规模最大，交投最为活跃的是金融科技ETF（159851）。
这只指数成份股目前有57只。成份股里，和稳定币以及数字人民币相关概念有关的，权重占到21.63%，包括拉卡拉，四方精创，恒宝股份，飞天诚信在内。
图：金融科技指数中与“稳定币和数字人民币”有关的成份股


金融科技指数，主打“金融+科技”，成份股公司相关的业务，相对都是金融里比较前沿的领域。
涵盖范围涉及金融IT，互联网券商，移动付出清算、稳定币/数字人民币相关，以及其他运用大数据、云盘算、人工智能、区块链等信息化技术，参与金融产品与服务价值链的公司。属于金融行业里的新兴范畴。
牛市“先锋”：
高弹性、小盘风格、汗青恒久表现佳
从投资来讲，金融科技ETF（159851），还有几个特点值得大家关注。
一是明显的小盘风格。
截至6月尾，中证金融科技主题指数共57只成份股，平均市值228.9亿元。市值中位数为102.16亿元。同时，市值低于100亿元的成份股个数占到近一半，指数小盘特征明显。
同时，市值分布的方差比较大。前两大权重股，分别为东方财富，同花顺，是成份股中唯二市值凌驾千亿的公司。前十大成分股权重占比51.2%。
图：金融科技指数市值分布


二是超高的弹性。
这只指数最近一年的年化颠簸率为43.55%，高于A股大部分行业指数的颠簸率。
在市场好的时候，金融科技指数的“弹跳力”非常惊人。比如去年924一揽子政策出台，市场忽然High起来，金融科技ETF（159851）仅一个多月（从924到11月5日），涨幅高达117%。指数前十大成分股中的6只迅速翻倍。
此后，颠末一段时间的调整后，今年6月27日指数再度创出新高。
图：金融科技ETF（159851）和沪深300走势图


三是汗青恒久表现突出。
从金融科技ETF（159851）汗青表现看，2023-2024年，这2个年份都大幅跑赢了沪深300（分别跑赢22.65%、17.68%）。2022年也略微跑赢沪深300约莫0.47%。
对这只高颠簸指数来说，其在2022和2023这两年熊市中的表现，并不像有些行业指数那么糟糕，反而出人意料的较为坚挺。
图：金融科技ETF历年收益率


拿沪深300全收益指数（这只指数包括分红）相比，金融科技指数过去5年总回报30.8%，而沪深300全收益回报4.59%。相比之下，金融科技的颠簸率和换手率都非常高。
图：金融科技指数和沪深300全收益指数对比（过去5年）


来自：中证指数公司,截至2025年7月1日
总体来说，金融科技指数，虽说是行业指数，但实在和大部分行业指数表现差别很大。概念新潮，有一点“浪”，但弱市时却并没有那么“渣”。
末了套用现在华尔街一个观点，“参与为下一个10年建立的新互联网规模金融系统”。当然也要密切关注监管的动向，一切都在动态发展之中。
来源：躺赢派研究员/文：二马小姐
风险提示：金融科技ETF被动跟踪中证金融科技主题指数，该指数基日为2014.6.30，发布日期为2017.6.22，该指数2020-2024年年度涨跌幅分别为：10.46%、7.16%、-21.40%、10.03%、31.54%，指数成份股构成根据该指数体例规则适时调整，其回测汗青业绩不预示指数将来表现。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和生意业务动向。基金管理人评估的该基金风险等级为R3-中风险，适宜均衡型（C3）及以上投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资举动负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其将来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的包管，基金投资须谨慎。

来源：https://view.inews.qq.com/k/20250703A05VJY00
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