“华润系”再出手！10亿元抄底创新药企

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7月17日，华润医药控股的多家上市公司同时发布公告：将出资到场设立“华润医药(成都）创新投资基金合伙企业（有限合伙）”，成立医药产业投资基金。

这是“华润系”医药基金的第二期。2017年时，华润医药牵头，由华润三九和华润双鹤等共同投资过一笔25亿元的基金，主要从事中国医药行业企业的股权投资。算一算，华润系的第一笔基金明年8月到期。华润双鹤向健识局证实：“期限到期，确实是二期基金的设立原因之一。”

二期医药基金总额达10亿元，深圳市华润资本股权投资有限公司为基金管理人，12家LP可以大抵分为三类：华润双鹤、博雅生物、江中药业、东阿阿胶等“华润系”上市公司参投，成都市重大产业化项目二期股权投资基金有限公司、成都高新策源启航股权投资基金合伙企业（有限合伙）“国家队”和上海复星医药到场。华润三九没有到场。

这次的华润医药产业投资基金里，成都国资出资最多：两个国资LP各投1.97亿元，约占总金额的四成。

今年2月，华润医药西部创新中心正式落地成都高新区，与该地展开深度合作。基金重点方向也部分披露：双方将合作设立重点投向化学创新药、生物药、疫苗、高端医疗东西等范畴，覆盖早中期、并购类、成长类、拟上市类等各阶段项目。成都国资大笔投入，想必是基金投向会有所倾斜。

政府产业投资基金注重产业引导，华润则有丰富的投资经验。当下科创板第五套规则IPO重启，这笔二期医药基金的设立时机十分微妙。


正值“下手”的最好时候



就在成立二期医药基金资本的前两天，资本市场刚被翻搅：中国生物制药以约5亿美元100%收购了礼新医药，是中国本土汗青上第一起大型制药企业对生物科技公司的并购。

颠末市场分析，中国生物制药收购完成后，礼新医药还有一笔3亿元资金回笼，中国生物制药相当于只掏了2亿美元。要知道，这两年礼新医药手上的潜力管线先后以近10亿美元总价授权给阿斯利康、默沙东。相比而言，该笔收购的开价确实不高。



行业投资人的共识是：现在的创新药企已经不值钱了。德福资本董事长李振福就曾公开表示过“当下是难得的投资机遇，现在是我们15年来最好的投资时期，原因很简单：物美价廉。”

华润能雄心壮志地设立10亿元医药产业投资基金，和当前的产业背景不无关系。

近几年，行业对创新药的投资逻辑逻辑不停在调整。非常明显的是：一方面，一些跟投个人私募怕退出风险，谨小慎微；另一方面，政府领导的“耐烦资本”主导的投资地位被渐渐放大。据执中Zerone数据显示，2025年第一季度，政府类LP共出资680笔，认缴出资达到4188亿元，占全国LP总出资比例的73.8%。若将国有控股机构纳入统计，这一比例更是高达93.1%。

此次华润在二期基金的设立上就明显有着巧思。

据健识局了解，成都市重大产业化项目二期股权投资基金有限公司的大股东是成都先辈制造产业投资有限公司，背后是成都国资委与四川省财务厅；同样，成都高新策源启航股权投资基金合伙企业（有限合伙）背后大股东也能追溯到成都高新技术产业开发区商务文化旅游局、四川省财务厅政府单位。“国家队”资金约占了二期医药基金总金额的38%。

上海国投公司生物医药产业基金副总经理何苗曾表示：在当下的时间点，有了国资担保，进行投资就会有更高的安全边际。


二期基金的最大流量，何在？



这次的二期基金，华润旗下医药上市公司险些悉数出动：华润双鹤、博雅生物、江中药业、东阿阿胶。包括复星医药也到场了一部分。基金所投的公司，就有大概和华润、复星实现联动和协作。

华润双鹤向健识局表示：“基金将助推公司并购战略的推动。”公司曾提到，今年的重点工作之一就是投资并购，尤其是在合成生物范畴。二期医药基金的投资方向就明确提到了合成生物学方向。

此外，华润系旗下也有企业期待外部资金的投入。今年5月，博雅生物的子公司博雅欣和二次流拍，最低挂牌代价已不足原评估值八成，距离对其增资4.87亿元不外才半年时间。



博雅生物曾放言在“十四五”期间，实现浆站数目30个以上、采浆规模1000吨以上，但去年年报显示，公司采浆量仅为630.6吨。如果想要完成千吨采浆这一目标，华润博雅生物需要实现近60%的增长。日前，华润博雅生物拟与成都恒纳顺企业管理咨询有限责任公司共同出资设立达拉特旗博雅单采血浆有限公司。华润这次的产投基金，很大概会为博雅生物提供支持。

中药产业也大概是华润产投基金的投资方向，毕竟参投医药企业中，中药企业就占了近一半。

江中药业曾立下“以2020年为基础，五年要再造一个江中”目标，但去年的业绩却不尽人意，公司实现营收44.35亿元，同比下降2.59%。如果没有后续更具创新性的产品补充，业绩翻番这临门一脚大概就停滞在半空中。还有业内人士表示，东阿阿胶到场华润医药基金二期目标也很明确，就是围绕药品和健康消耗品在内的滋补健康范畴进行投资布局、持续储备标的。

去年10月，成都响应四川省政策，将中医药工作纳入对党委政府目标绩效考评。全市中药材种植面积逾60万亩、年产值近20亿元，建成了全国最大的道地中药材川芎产业标准化示范基地；还有，国家中医药传承创新中心等7个国家级中医药重大项目也悉数落户成都，国家级中医优势专科达37个，地域的产业集群优势与上述企业业务正合拍。

“华润系”的未来并购打法已经明牌了：2008年到2024年10月，已有超15次外延式并购，在10亿元的二期医药基金设立后，“华润系”的扩张并购潮还将连续。


撰稿丨苗苗
编辑丨江芸 贾亭
运营｜廿十三
插图｜视觉中国

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来源：https://view.inews.qq.com/k/20250718A0AYIC00
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