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随着国内公募基金2025年二季度报告披露靠近尾声，张坤、葛兰、刘彦春、谢治宇、傅鹏博等顶流基金司理的持仓调整路径逐渐清晰。面对宏观经济波动与市场结构性分化，这些掌管千亿资金的“投资风向标”如何重构组合？他们的调仓逻辑又透露出哪些信号？
张坤：白酒股“腾笼换鸟”，科技消费双线结构
作为管理规模超千亿的“公募一哥”，张坤在二季度对持仓结构进行深度优化。前十大重仓股中，腾讯控股（00700.HK）仍以8.5%的仓位稳居榜首，但阿里巴巴（BABA.N）遭减持至第6位。白酒板块呈现“四进一出”格局：五粮液（000858.SZ）、泸州老窖（000568.SZ）、贵州茅台（600519.SH）、山西汾酒（600809.SH）获大幅加仓，洋河股份（002304.SZ）则退出重仓名单。与此同时，美团（03690.HK）被清仓，京东康健（06618.HK）与顺丰控股（002352.SZ）新晋前十。
张坤在季报中直言：“地产价格下行与物价指数为负是市场信心不敷的焦点原因。”但他夸大，我国人均GDP仍处发展中国家程度，长期增长潜力未被充分定价。数据表现，其管理的易方达蓝筹精选基金二季度股票仓位维持在94.3%，仅微调0.2个百分点，表现对持仓标的的刚强信心。
葛兰：医药股“新陈代谢”，创新药成新引擎
中欧医疗康健混合基金的持仓变更印证了医药行业结构性转型。葛兰减持迈瑞医疗（300760.SZ）、爱尔眼科（300015.SZ）等传统龙头，转而加仓百利天恒（688506.SH）、信立泰（002294.SZ）等创新药企。值得注意的是，药明康德（603259.SH）获增持至7.8%仓位，成为第一大重仓股。
“国内企业在ADC、双抗等领域的全球竞争力持续提升。”葛兰在季报中指出，政策层面《支持创新药高质量发展的若干措施》的出台，叠加投融资环境改善，将为行业带来长期机遇。数据表现，其前十大重仓股中创新药企业占比达60%，较一季度提升15个百分点。
刘彦春：白酒“瘦身”消费“增肌”，押注经济复苏
景顺长城新兴发展混合基金的持仓调整凸显“防守反击”策略。刘彦春将白酒仓位从35%降至28%，同时增持海大集团（002311.SZ）、美的集团（000333.SZ）等消费龙头。其季报夸大：“地产拖累效应递减，居民超额储蓄释放将推动内需回暖。”
数据表现，该基金前十大重仓股会合度从80.56%降至76.75%，但个股均匀估值（PE）从28倍降至24倍，表现风险偏好下降。刘彦春明确表示：“基于短期景气下行而估值紧缩的优质公司，具备长期配置代价。”
谢治宇：新能源“减仓避险”，电子化工“掘金性价比”
兴全合润混合基金的持仓调整呈现“去高估、增确定”特征。谢治宇减持宁德时代（300750.SZ）12%仓位，同时加仓巨化股份（600160.SH）、梅花生物（600873.SH）等低估值标的。新增分众传媒（002027.SZ）、蓝思科技（300433.SZ）则反映对消费电子复苏的预期。
“市场风格保持杠铃结构，但产业性机会更值得关注。”谢治宇指出，创新药、智能驾驶等赛道已具备实际业绩支撑。数据表现，其前十大重仓股中，电子与化工行业占比达45%，较一季度提升10个百分点。
傅鹏博：高仓位“逆势而行”，聚焦中报景气度
睿远发展代价混合基金以92.3%的股票仓位“领跑”同业。傅鹏博二季度减持腾讯控股（00700.HK）、宁德时代等重仓股，但大幅加仓胜宏科技（300476.SZ）3.15个百分点，并新进光模块龙头新易盛（300502.SZ）。
“港股与PCB标的贡献显著。”傅鹏博在季报中透露，其组合以电子、互联网科技为焦点，同时通过中报数据筛选景气度向上行业。数据表现，该基金前十大重仓股均匀ROE达18.7%，显著高于市场均匀程度。
结构性行情下的“攻守道”
综合五大明星基金司理的调仓路径，可归纳三大趋势：
1. 消费板块分化：白酒从“普涨”转向“龙头会合”，医药从“仿制药”转向“创新驱动”；
2. 科技主线强化：电子、互联网、智能驾驶等赛道获持续加码；
3. 估值安全垫受器重：高仓位运行下，基金司理更注重标的的抗风险能力。
如张坤所言：“长期国债收益率与经济发展前景的错配终将修正。”在这场关于信心与估值的博弈中，明星基金司理们已用真金白银投出关键一票。对于普通投资者而言，跟随专业机构的脚步，在结构性行情中寻找确定性，或许是当下最优解。
本文源自：金融界
作者：青枫
来源：https://view.inews.qq.com/k/20250726A04GK500
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