[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]7月25日，饮用水品牌怡宝母公司——华润饮料（2460.HK）[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]在红利预警中预计，2025年上半年红利将同比下降20%至30%，远低于市场原先预期的双位数增长。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]华润饮料发布业绩预警后，市场反应强烈，股价大跌。7月28日，公司股票开盘就大幅下跌，全天跌幅为13.08%。[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]截至7月31日收盘，华润饮料股价报收11.42港元/股，最新市值降至[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]273.9[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]亿港元。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]为何净利润大跌？[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]华润饮料管理层在分析师会议中指出，包装水行业竞争加剧推高销售与分销开支，叠加产品组合变化导致毛利率下滑，是利润下滑的主因。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]图源：华润饮料公告[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]饮用水是怡宝的命脉（占收入近九成），但纯净水战场在2024年风云突变。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]农夫山泉杀了个“回马枪”，时隔24年推出绿瓶纯净水，直接将价格砸到1元以下。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]很快，娃哈哈、康师傅闻风而动，纷纷祭出低价策略。这场“地板价”战役，精准打击了怡宝的核心价格带。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]效果立竿见影：2024年，怡宝小瓶水收入稀有下滑近9%，虽被大包装水增长部门抵消，但整体饮用水收入仍跌了2.75%，是多年来的首次萎缩。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]为了守住份额，2025年怡宝不得不“烧钱”反击：春节联名国家队广告刷屏、广东电视台高频曝光、线下促销补贴不断——每一分市场份额，现在都靠真金白银堆砌。
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[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]饮料能成为“第二春”吗？
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]眼看卖水赚钱变难，华润饮料将目光投向了更广阔的饮料市场。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]饮料业务增长确实亮眼，2022-2024年饮料业务分别增长[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]37.3%[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]、[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]49.0%[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]、[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]30.8%[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]，收入占比也从4.6%爬升至10.3%。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]2025上半年，怡宝新品麋集发作：至本清润推出炖梨味和轻巧装、蜜水上新青提味、联名小黄鸭玩转IP、无糖茶“佐味茶事”升级，并孵化了新咖啡品牌“焰焙”。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]图源：华润饮料官网[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]然而，这条“第二曲线”的培育，并不容易，要想在从竞争激烈、巨头盘踞的饮料市场“虎口夺食”，华润饮料必须攻克渠道、品牌和供应链三大关：
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]在饮料渠道层面，华润饮料不占优势。怡宝虽有300万家网点，但饮料主战场在高端便利店和精品超市——这些地盘早被农夫山泉（茶π）、康师傅、三得利等巨头牢牢把控。想挤进去？得额外砸钱。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]不止买水，还卖饮料。消费者心中“怡宝=水”的标签根深蒂固。新推的“佐味茶事”升级版，想靠“0糖0卡”突围，但消费者更认“东方树叶”或三得利。扭转认知，必要持续且不确定的巨额营销投入。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]供应链才是硬实力。做水和做饮料是两套逻辑。饮料更复杂的原料（果汁、茶浓缩液、咖啡粉）和工艺，对怡宝现有以水为主的供应链提出新考验，改造或新建生产线意味着成本压力。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]阵痛期有多长？
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]怡宝正削减低效经销商、发力直营和线上渠道，但阵痛不可避免：经销商调整大概导致局部断货，直营的冷链和电商运营推高成本，线上价格透明又挤压利润。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]管理层称影响是“阶段性”的，但市场耐烦有限。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]高盛下调评级至“中性”，目标价从16.4港元下降到12.1港元，直言未来三年红利预测需下调超25%。瑞银虽维持“买入”评级及18.03港元目标价，但也以为红利警示“将对整个饮料板块产生负面影响”。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]华润饮料的业绩预警，正是瓶装水行业惨烈竞争的缩影——增长放缓，巨头贴身肉搏，价格战成为最直接的武器。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]这也揭示了一个消费品牌的转型困境：从依赖单一明星产品（饮用水）转向多元化（饮料），每一步都伴随着巨额的投入和未知的风险。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]短期看，营销战、新品孵化、渠道调整带来的利润阵痛难以避免。华润饮料的主动求变，这场布满挑战的转型马拉松，才刚刚开始。消费者手中的下一瓶爆款饮料，是否会有华润饮料的身影？时间与持续的投入，将给出答案。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]来源：经理人管理实践
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]文：景川
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]编辑：季生
来源：https://view.inews.qq.com/k/20250801A07GB600
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