日元汇率创新低对中国经济影响几何？

凯伦

日元兑美元跌至1990年来最低水平 干预风险上升！日元兑美元汇率跌至约34年来的最低水平，引发了日本将加大力度减缓日元跌势的臆测。


3月27日日元在东京兑美元汇率下跌0.3%，至1美元兑151.97日元，2022年10月曾创下1美元兑151.95日元。日本负责外汇事务的官员本周针对汇市投机行为发出了几个月来最严厉的警告。
财务省负责国际事务的副大臣神田真人周一对记者表示，日元当前的贬值与基本面不符。“我们将针对汇率过度波动采取适当行动，不排除任何选项。”
投资人预计，即使在日本央行结束全球最后一个负利率之后，日本与其他已开发经济体（尤其是美国）之间的利差仍将居高不下。随着投资者青睐其他地方的高收益货币，这不利日元。
日本央行行长植田和男强调，目前仍将维持宽松政策不变，这使外界焦点重新回到日本和美国政策利率之间巨大差距上。日本央行3月19日做出具有里程碑意义的决定后，47位受访分析师中有62%预计，日本央行将在10月底前再次加息，但对于下一步行动的具体时间，受访者看法存在分歧。
日本在2022年三度进场干预，在9月和10月动用超过9万亿日元（593亿美元）以提振日元。第一次干预是在日元远强于当前水准时发生的。
日本央行加息，为何日元汇率仍然下跌？日本央行加息理论上会导致日元升值，因为更高的利率通常会吸引更多海外资金流入日本，从而推高日元的价值。然而，在实际情况中，2024年日本央行宣布加息后，日元对美元汇率却反而跌至新低，这背后可能存在以下几个主要原因：
市场提前消化预期。市场参与者可能已经提前预判到日本央行的加息动作，并已经在之前一段时间内对日元升值进行了交易布局，当实际加息发生时，市场没有更多动力进一步推高日元汇率。
对未来政策路径的判断。虽然日本央行宣布了加息，但若市场认为这只是暂时性的举措或者后续不会快速跟进连续加息，不足以缩小与美欧等主要经济体之间的利率差距，那么日元汇率就难以得到长期支撑。


与其他国家货币政策差异。正如报道所述，美国联邦储备系统（Fed）可能延迟降息，这意味着美日两国之间的利差仍然较大。即便日本央行加息，但如果美国的利率水平仍远高于日本，投资者可能更倾向于持有收益率较高的美元资产，从而导致日元被抛售。
经济基本面因素。市场对日本经济增长前景、通胀预期以及财政状况的担忧也可能影响到日元汇率。如果投资者认为日本经济复苏乏力或存在其他风险因素，即使提高利率也不能有效提振日元。
避险情绪转移。在全球经济不确定性和风险偏好变化的情况下，避险货币的选择可能发生了转移，日元传统的避险属性减弱，导致在危机或不确定性环境下日元不再受到追捧。
尽管日本央行宣布了加息，但由于上述多种原因的交织作用，日元并未如预期般走强，反而出现了汇率下跌的现象。这反映了金融市场复杂多变的本质，以及宏观经济政策传导到实际市场表现过程中的非线性特征。
日元汇率创新低对中国经济的影响可以从多个维度来考量：
贸易影响。出口方面，日元贬值意味着中国商品在日本市场上的价格相对上涨，这可能会降低中国商品在日本的竞争力，进而影响中国对日本的出口规模。然而，对于那些依赖原材料进口的日本企业来说，其成本增加可能间接促使他们寻求更具成本优势的供应商，中国作为全球制造业大国，部分领域仍有可能借此机会保持甚至增加市场份额。
进口方面，日元贬值使中国从日本进口的商品和服务变得更为便宜，中国消费者和企业可能会增加对日本汽车、电子产品、精密机械等高质量商品的进口需求。
外汇储备价值变动。若中国持有一定量的日元外汇储备，日元贬值将导致这部分储备的实际价值缩水，对中国外汇储备的整体收益构成负面影响。
跨境资本流动。日元汇率走弱可能引发国际资本流向变化，部分资本可能会从日本流出并寻找更高收益的投资目的地，其中也可能包括中国市场。不过，若日元持续疲软，加剧全球经济不稳定，也可能会引发国际金融市场波动，对中国股市和房地产市场造成间接影响。
直接投资与产业链合作。日本企业在中国的投资成本因日元贬值而增加，这可能影响其在中国的新投资项目决策。反之，中国企业赴日投资的成本则相对降低，对于有意并购日本技术和品牌的中国企业来说，可能是机遇期。


旅游与留学支出。对中国游客和留学生而言，日元贬值降低了他们在日本的消费成本，可能刺激赴日旅游和留学的需求增长，有利于相关产业的发展。
总之，日元汇率创新低对中国经济的影响是多方面的，既有正面的也有负面的效应，具体影响程度还需结合当时两国的经贸关系、全球经济形势以及各自的应对策略来综合评估。同时，中国政府也会通过一系列政策手段来调节和应对可能出现的不利影响。

来源：https://view.inews.qq.com/k/20240327A081BA00
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