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2024年1月16日，乐华娱乐（2306.HK）盘中突然闪崩，跌幅一度达到80.28%，最终收跌77.84%，报1.27港元每股。根据一系列公告可知，公司有约40%来自基石投资者及部分原始股东的股份将在两天后（1月19日）解禁。
从基本面来看，2023年上半年，公司营收同比减少超四分之一，净利润同样由盈转亏。而对于“王一博”个人的高度依赖一直是乐华娱乐备受投资者关注的问题，并且，2023年4月，另一顶流明星范丞丞合约到期后与乐华“和平分手”，不再续约。
乐华娱乐股价闪崩，收报1.27港元。
天量股份解禁在即，较发行价跌近七成
乐华娱乐是中国顶级的艺人管理公司，2021年以1.9%的市场份额位列行业第一名。辗转新三板、尝试A股IPO后，一年前，其最终登陆港交所，成功戴上了“艺人经纪第一股”的光环。
不仅于此，公司获得了众多“豪门”的加持，股东名单中，除了控股股东杜华旗下公司外，还有华人文化、阿里巴巴、抖音所控平台，以及空中网的共同创始人杨宁等。
另外，在股票发售阶段，中国儒意、猫眼、安踏创始人之子丁世家，以及专注于港股IPO投资的好赞资管以基石投资者身份加入。
南都记者注意到，上述重要股东在乐华娱乐上市之际，均签订了股份限售承诺，限售期限12个月至24个月不等。如今一年时间过去，大量股份面临解禁。
一方面，是公司原始股东。
根据乐华娱乐2022年12月30日公布的《全球发售》及2023年1月18日的《发售价及配发结果公告》，除方舟信托、盛石信托两个“股份激励计划持有股份奖励储备受托人”外，公司81.89%（超额配股权未行使前）股份将从上市之日起禁售12个月，且控股股东所持股份的解禁期为24个月。
考虑到超额配股权影响后，该部分股东所持将在2024年1月19日解禁的股份比例约为公司总股本的35.56%。
另一方面，是公司的基石投资者。
乐华娱乐全球发售之际，引入了四家基石投资者，对应持股比例为4.35（超配后），这些股份的解禁期同样为12个月。
两者相加，两天后，乐华娱乐有约40%的股份将解禁流通。
上述公告显示，乐华娱乐的发行价为4.08港元/股，目前的1.27港元/股与之相比，已经跌去了68.87%。
核心业务收入下挫，范丞丞不续约、孟美岐陷风波
天量解禁并不一定意味着股价暴跌。
大股东对上市公司的投资价格常常被其他投资者视作反映公司价值的“锚”，这同样是引入基石投资者的意义之一。
不过，上市一年来，乐华娱乐的业绩下滑明显。
财报显示，2023年上半年，公司实现营业收入3.64亿元，同比减少25.41%；利润则从盈利0.92亿元，变为亏损1.76亿元。
具体来看，公司最为核心的业务艺人管理，对应收入由2022年同期的4.35亿元下降至3.19亿元，跌幅26.6%；音乐IP制作及运营业务收入下跌26.7%至0.29亿元；泛娱乐业务收入同比上涨28.8%至0.15亿元，但体量太小，对整体营收贡献有限。
开启IPO之路以来，乐华娱乐最为投资者关注的一个问题是对“王一博”的高度依赖。
《招股书》显示，2019年至2021年，王一博为公司带来的收入分别占乐华娱乐的16.8%、36.7%、49.5%，2022年前三季度进一步上升至59%。对某一人依赖度极高，对二级市场投资者来说，显然难言是一个加分项。
除王一博外，乐华旗下还有韩庚、孟美岐、范丞丞、黄明昊、吴宣仪等知名艺人。
只是，正值事业上升期的孟美岐，一年前突然因恋爱问题曝出塌房事件，此后几乎消失在公众视野。近年来热度上升同样较快的范丞丞，2023年4月，在与乐华娱乐六年合约到期后选择了“和平分手”，微博“丞吧秘书处”发布博文，称“目前与前公司合约友好结束，到期不续，工作室完全独立运营”。
南都记者 缪凌云
来源：https://view.inews.qq.com/k/20240116A07ZKQ00
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