中信证券不“中”，以后还能“信”吗？

凯伦

顶端新闻编辑 施尚景｜整合
近日，中信证券站上舆情的风口浪尖。核心原因是，这家国内券商龙头，近年保荐的新股大面积破发，正在申报的IPO公司近期有7家撤回，还有部分公司涉嫌财务造假。
据顶端新闻编辑梳理统计，今年以来，截至2月23日，共有47家企业终止IPO，其中45家撤回材料。在所有撤回中，“券商一哥”中信证券撤回材料IPO终止项目最多，共撤回7单，撤否率高达25%。
在中信证券“撤单”的7家企业中，汉桐集成对监管问询已读不回，或存“瑕疵”;辉芒微科创板转道创业板“二进宫”再折戟，此前“一查就撤”。中信证券此前保荐的IPO、可转债等项目中亦不乏“业绩变脸”与虚假材料等问题，执业质量屡遭质疑。
撤回项目中不乏“一查就撤”、“已读不回”
中信证券撤回的7个IPO项目分别是辉芒微、爱科百发、博纳精密、中国航油、汉桐集成、大族封测、认养一头牛，撤回项目中，不乏“一查就撤”、“已读不回”情况。
7个IPO撤回项目中，有5个项目原拟在创业板上市，2个项目原拟在上证主板上市。这些项目中，有几个被外界认为是带病闯关。比如，认养一头牛，被近1.5万字长文问询，甚至直接被问及是否涉及传销;成都汉桐、中国航油石油，面对首轮问询迟迟没有回复，直接撤销申请。
再如，深圳博纳精密，回复问询时，前后数据自相矛盾;辉芒微电子，三年前第一次申请IPO，一被抽中现场检查就火速撤回申请文件。
在中信证券过往保荐的项目中，也存在执业质量不高，项目业绩变脸、财务造假问题。


从申请受理到终止的半年时间，汉桐集成对监管问询“已读不回”，始终沉默。
2023年6月，深交所受理了汉桐集成上市的申请文件。次月，深交所向汉桐集成发出了首轮审核问询函。然而，面对监管问询，此后长达半年的时间，汉桐集成始终未能作出回复。直至深交所终止文件印发的前四天，汉桐集成才决定撤回申请材料。需关注的是，汉桐集成近几年营收、净利润增长迅猛，主营业务毛利率远高于同业可比公司，但与业绩暴增不匹配的是，作为一家瞄准高精尖领域的半导体公司，该公司研发占比低，研发费用率明显落后于同业。
“有可能是存在‘瑕疵’，无法回答。按真实情况回复不符合规范要求，按规范要求回复又不符合真实情况，于是只能选择不回复。这也是保荐机构和企业在‘赌’不会问到回答不了的问题。”一位业内人士在接受蓝鲸财经记者采访时点评道。
辉芒微则是“二进宫”，但都在关键时刻撤回IPO申请。2021年12月，辉芒微曾在中信证券保荐下申请科创板上市，交表次月被抽中现场检查，随后该公司火速撤回申请文件。2023年5月，辉芒微改道创业板卷土重来，于2023年8月和12月回复了两轮问询，但又于今年1月5日突然撤回申请。
“一查就撤”的前车之鉴，辉芒微新一轮IPO申请也备受市场关注，多个新的风险点亦逐渐暴露出来，包括业绩下滑、核心产品产销率下滑、核心产品毛利率低于同行可比公司均值等。在二轮问询中，深交所还针对公司经销收入真实性开展了犀利的追问。


屋漏偏逢连夜雨。
就在中信证券“撤单”饱受争议之时，中信证券保荐的拟上市公司联纲光电，又因为大股东持股比例偏高，直接跟深交所杠上了……
联纲光电回怼深交所：“同类公司已上市8家，凭什么我就不行?”
主营光电信号传输产品的联纲光电，其IPO申请已经于去年6月被受理。去年7月和11月收到了深交所的两轮问询，今年1月16日，联纲光电和作为保荐人的中信证券都进行了回复。
而深交所已经在1月29日给出了第三轮问询，按理说，就是例行的问询与回复，但没想到，这第二轮问询的回复，经媒体报道后，在网上掀起争议。
第二轮问询中，深交所提到拟上市企业技术创新型、业务成长性、实际控制人持股比例较高等问题。
联纲光电从股权结构上看，属于家族企业，公司实控人持股91.34%，再加上配偶持股，实控人家族合计持股达到98%，深交所于是就提出疑问，这要怎么保障中小投资者权益。
联纲光电和中信证券在回复这一疑问时，列举了8家与公司类似存在实际控制人家族持股比例较高，且于近期完成上市的案例，包括鼎龙股份(300054.SZ)、振邦智能(003028.SZ)、丰茂股份(301459.SZ)、华融化学(301256.SZ)、美硕科技(301295.SZ)、威力传动(300904.SZ)、银河微电(688689.SH)、浩欧博(688656.SH)。
深交所则认为“回复内容不够清晰，所涉问题仍未能予以充分说明”，于是拟对联纲光电项目进行现场督导。
就是这个举例子的行为，被一些市场人士解读为“以前都可以，为啥到我就不行”，是保荐机构“逼宫”交易所、“硬刚”监管。


不料，联纲光电给出的《第二轮审核问询函回复报告》里，列出表格，举证称这两年A股上市，控制人和关联人持股高达90%以上就有8家，还有1家高达100%。
这家公司的言下之意就是：“这些企业就能上市，为什么我就不行?”


前几年，国内A股IPO大跃进，不少公司浑水摸鱼，蒙混过关。这回，证监会新领导上任，IPO审核从严，联纲光电撞到枪口上，恐怕只能自认倒霉。此外，有分析称，联纲光电只是一家生产耳机材料企业，科技含量不高，高新技术企业资格存疑，是否符合创业板高科技定位还在两说。
2024年1月19日，深交所发出了第三轮问询函。事不过三，联纲光电如何回复这份问询函，吃瓜群众都在看。
深夜突发！“逼宫”事件后，深交所决定对中信证券启动现场督导
3月22日晚间，据深交所，联纲光电首发上市申请受理后，深交所已发出三轮审核问询及监管函件，要求联纲光电及中介机构就公司治理有效性、财务内控规范性、信息披露真实准确完整性等事项进行核查说明。
联纲光电及中介机构近期提交了问询回复，但回复内容不够清晰，所涉问题仍未能予以充分说明。为进一步压实保荐人“看门人”责任，从源头上把好上市入口质量关，深交所决定对联纲光电保荐人中信证券启动现场督导。


舆论发酵后，也有市场人士认为，保荐机构在反馈回复中引用类似案例，是很常规的方式，并不意味着在“怼”监管。
不过，深交所提出现场督导后，3月23日，中信证券也是正常回应，表示将高度重视并积极配合督导工作，及时报送各类相关材料。
只不过，中信证券的股价似乎就没那么“配合”了。其A股3月25日出现放量下跌，还带动券商板块下挫，港股股价也未能幸免;26日A股和港股股价出现小幅上涨，27日又继续震荡下滑。
被深交所“盯”上后，中信证券有点蔫儿


3月27日，继前一日小幅上涨后，中信证券(600030.SH)股价又出现下滑。
下滑也许源于前一日（3月26日）晚间公布的财报，中信证券2023年业绩和利润分别下降7.74%、7.49%，几块业务中，只有自营业务出现增长，投行业务收入更是同比下滑27.28%。


▲中信证券2023年各板块业绩情况。
证监会3月15日发布多项IPO监管新政，强调压实保荐人“看门人”责任才几天，第一个现场检查的对象就是券商“一哥”，不少股民表示拍手欢迎。
毕竟，中信证券去年保荐的30家上市公司中，有21家破发，今年保荐的项目中，有些更是“一查就撤”，不由得让人怀疑是不是想“带病闯关”。
顶端新闻编辑认为，外界对中信证券的关注，更多可能来自对其过往保荐的IPO项目的质疑。
“带病上市”“一查就撤”，是IPO存在的典型乱象。
顶端新闻编辑查询了wind数据，截至今年3月24日，中信证券共有31家IPO保荐项目，撤否率为22.58%，其中，认养一头牛、大族封测、汉桐集成、中航石油、爱科百发、博纳精密、辉芒微电子等就属于主动撤回。


▲图片来自蓝鲸财经。
在这些主动撤回的公司中，认养一头牛被交易所“48问”，包括是否涉及传销、是否涉及非法集资等。
还有辉芒微电子，2021年12月申请科创板上市，在现场检查中快速撤回申请。去年5月，这家公司又转到创业板申请上市，经历过两轮问询，今年1月，中信证券申请撤回上市申请。
而该公司在第一次撤单时就说过，担心“内控不规范导致IPO被否”。作为保荐人的中信证券，难道不知道这一点?
如果再往前回溯，中信证券作为保荐人的上市项目中，报价之乱、上市后业绩变脸、财务造假等更非个例。
以主营光伏逆变器的禾迈股份(688032.SH)为例，该公司于2021年12月上市，发行价竟高达557.8元/股，是原定股价的10倍。在当时的机构询价中，有基金给出逆天的798元的报价。
也因此，原本只想募集约5.58亿资金的禾迈股份，扣除1.72亿的发行费，一把获得55.78亿募集金。面对多出来的48亿，禾迈股份的管理层都发愁钱要咋用，当然也就愁了一会，上市当晚，就拿了45亿买投资理财。这公司上市前一年的利润也就1亿多，靠利息就能躺平哪!
此外，妖股*ST左江(300799.SZ)已经被证监会通报，其2023年披露的财务信息严重不实，涉嫌重大财务造假，该案目前正在调查中。
*ST慧辰更是连续5年财务造假，包括上市期间、IPO报告期，招股说明书和财报存在虚假记载、虚增收入，被监管责令整改、警告和罚款。


▲2023年各大券商保荐费收入，图片来自大象研究院。
不过，这似乎不影响中信证券收保荐费，2020年收了约23亿，2021年为约38亿，2022年为约45亿，2023年降了一些，但也有约27亿，仍是券商保荐费头名。
风口浪尖中召开中信证券2023年业绩会
3月27日上午，中信证券在香港举办2023年业绩发布会。中信证券董事长张佑君、总经理杨明辉等领导班子成员出席发布会，介绍公司2023年发展情况并回答记者提问。


会议介绍了中信证券2023年的经营业绩：2023年实现营业收入600.68亿元，实现归属于公司股东净利润197.21亿元，总资产规模达1.45万亿元。


具体而言，2023年中信证券经纪业务营收为152.01亿元，同比下降7.81%;资产管理业务营收为108.46亿元，同比下降10.99%;证券投资业务营收为193.95亿元，同比增长22.97%;证券承销业务营收为62.46亿元，同比下降26.61%;其他业务营收为83.8亿元，同比下降31.05%。


中信证券最新发声：自媒体传播虚假信息与事实相悖
3月28日，中信证券发布关于近期涉及中信证券相关不实信息的郑重声明。


声明中提到，近日，中信证券关注到有自媒体、个人账号等发布和传播有关中信证券的虚假不实信息，相关言论与事实相悖，严重损害了该公司声誉，也不利于资本市场有序健康发展。
为此中信证券声明称：中信证券始终坚定执行党和国家的各项方针政策，遵守各项法律法规，尊重监管机构的监管和指导，维护投资者权益，积极履行国有金融企业责任。今后中信证券将一如既往认真贯彻执行党和国家方针政策，坚持依法合规经营，维护投资者合法权益，促进资本市场健康稳定发展。
为维护公司的合法权益，中信证券保留追究发布和传播不实信息者法律责任的权利。
尾声：
根据“第一财经广播”的梳理，中信证券2023年保荐了30家公司，其中已经有22家跌破了发行价，有8家上市首日就破发。例如航材股份，首发价格为78.9元，但上市首日跌幅就达到了19.4%。
与此形成对比的是，2023年，中信证券承销保荐纯利润28.1亿元。
收了大把的承销保荐费之后，保荐的企业破发率却如此之高，这着实令人感到惊讶。不久前，会计大V“马靖昊说会计”更是转发了一则消息，文中直言“众多股民要求彻查中信证券”。


股民的质疑之外，中信证券还面临监管的压力。
2024刚开年的时候，中信证券投行业务就遭到监管处罚。1月12日，中信证券收到来自证监会的警示函，中信证券保荐的恒逸石化股份有限公司(发行人)可转债项目，发行人证券发行上市当年即亏损、营业利润比上年下滑50%以上。同日，中信证券两名保代毛宗玄、朱玮也被证监会采取监管谈话的行政监督管理措施。


再看刚过去的2023年。根据行业观察者“公爆基丁”的统计，从2023年初至2023年10月9日，共有82家券商领251张罚单。其中，中信证券以11张罚单成为该时间段领罚最多的券商。光第三季度，中信证券就因为交易系统异常先后被深圳证监局、上交所、深交所点名，这在业界也算罕见。


更早些时候，2022年10月，因下属多家私募子公司存在产品审核、公司治理、出资超标等问题，深圳证监局认为中信证券内控机制不完善，对其采取责令改正措施的行政监管措施。
还有2021年2月，深圳证监局披露称，中信证券在日常经营中对相关业务的管控存内部控制不完善等问题，并责令其改正。
这些年，类似的处罚屡见不鲜。尽管如此，有意思的是，查阅中信证券的高管名单，负责把控风险与合规事项的高管薪资并不低。
2021年，中信证券32名高管年度薪酬总额有1.66亿元，人均薪酬520.31万元，排名高管人均薪酬榜第一位。其中，担任合规总监、首席风险官以及法律部行政负责人的张国明，2021年度薪酬是690.11万元，2022年也还有444.64万元。
从最新数据看，2023年，中信证券董监高薪酬总计9463万元。其中，有7名高层薪酬超过500万元。合规总监、首席风险官张国明的薪酬是474万。


看到这个数据，相信很多人会感到疑惑：一家头部券商，合规高管又领着高薪，为何还频频出现风控问题?那些触目惊心的问题，这群高管真的毫无察觉?
如果真的毫无察觉，领着大几百万薪酬的高管，又该对谁负责呢?
中信证券常被外界称为“券商一哥”。
公开资料显示，中信证券成立于1995年，2003年在上交所上市，2011年登陆港交所，是国内第一家A+H股上市的券商。客观来说，无论从营收、利润还是各业务指标看，中信证券都配得上“一哥”的称号。它的投行业务承销规模甚至一度超过高盛、摩根士丹利。
“券商一哥”的底蕴依然深厚，但业绩疲态已经显露。
由此看来，中信证券“硬刚”深交所的背后，是对业绩增长的担忧与急迫。在IPO管控趋严的当下，如果撤回的项目继续增加，中信证券的压力只会更大。在这个行业，那句老话依然适用——
当潮水退去，你才知道谁在裸泳。
(整合自：大河财立方、蓝鲸财经、公司研究室IPO组、无冕财经、中国基金报、中信证券官网、证券时报、第一财经广播)

来源：https://view.inews.qq.com/k/20240328A05AU100
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