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冉学东
12月物价看起来波澜不惊，同比仍然是-0.3%，预期-0.3%，前值-0.5%，尽管较上月有所反弹，但仍在下跌区间，PPI同比-2.7%，预期-2.6%，前值-3.0%。CPI和PPI的剪刀差有所收敛，但幅度微小。
再看全年，2023全年CPI同比0.2%，2022年为2.0%；PPI同比-3.0%，2022年为4.1%。从全年的角度看，去年比上年的落差很大，如果再考虑到上年是疫情肆虐的一年，而去年疫情基本消失，生产生活完全恢复正常，那么由此反映的经济内部需求的疲弱就是显而易见的：市场需求不足，消费者信心有待提振。
12月物价最大的亮点是环比有较大的幅度的上涨，上涨达0.1%，这就导致债券市场出现变盘，十年期国债期货主力合约已经连续调整三天，那么如果预期中的降准降息近期没有兑现，市场可能有较大幅度的调整。
不过环比多增是否在今年持续，目前是一个未知数，12月CPI食品环比方面由负转正至0.1%、前值-0.9%，主要原因是两点：一是雨雪天气导致供给减少，二是元旦假期消费增加影响，鲜菜、鲜果、水产品价格分别环比涨6.9%、1.7%、0.9%；猪肉价格环比降1.0%。
但同时由于国际油价下跌，CPI非食品项环比降幅收窄0.3个百分点至-0.1%，仍为有数据以来同期第3低，拖累CPI约0.06个百分点。
食品受气候影响较大，而能源受国际市场影响，12月CPI环比上涨主要受这两个因素的上涨，以上两个因素都属于偶然因素，未来如何演进很难判断。
所以核心CPI就成为判断未来走势的核心，12月核心CPI同比和上月一样继续持平0.6%，环比0.1%。CPI服务业方面环比由负转正0.1%，主要是受房租、出行相关价格回升影响。
2023年以来服务业CPI一直保持在0.4%以上的增长区间，12月同比上涨0.6%，涨幅保持稳定，意味着尽管2023年下半年整体CPI同比出现4次负增长，但是核心CPI还是比较稳定的，去年四个季度的核心CPI同比分别为0.8%、0.6%、0.8%、0.6%。
从PPI可以判断未来通胀走势，去年PPI同比中枢是-3.0%，低于年初预期-2.5%。形成这个预期的原因是，当初大家预期欧美由于通胀高企，大幅加息之后经济可能衰退从而导致以石油为主的大宗商品价格大幅调整，但是这个预期没有兑现，大宗商品下跌幅度不是很大，尤其是石油方面，OPEC超预期减产，巴以冲突、乌克兰反攻不理想等，油价下跌幅度不大，同时，国内由于房地产市场需求疲弱，消费复苏不明显，钢铁、煤炭、水泥等大宗商品价格下跌超出预期。从PPI方面看，未来物价压力也不小。
目前分析人士对今年的物价走势比较乐观，许多分析师分析是前低后高的走势，这个预判跟2022年的预测一样，认为去年的物价走势是前低后高，但结果是低位震荡下行的走势。出现错误的原因一方面是对国际市场价格预判有误，欧美并未出现大幅度衰退，因此大宗商品价格也没有出现大范围调整；另一方面是对国内需求不足的问题预判不够，尤其是房地产需求出现低迷也未有足够的估量，同时，央行在货币政策上始终相对谨慎，尽管降息两次，但是加起来幅度很小，降准的效应也已经逐步弱化；财政政策上后半年出台一万亿元特别国债，地方债置换、PSL再出山以及住房租赁市场的再贷款工具等等，但是效果还有待进一步观察。
今年对物价有利的形势是有两点，一是低基数，2023年物价下降幅度较大，对2024年物价形成支撑；第二点也最关键的是猪周期，2023年猪肉价格持续回落，部分亏损严重养殖产能有序退出，市场供需关系将改善。
根据农业部数据，截至2023年11月，全国能繁母猪存栏量4158万头，环比下降1.2%，为4100万头正常保有量的101.4%，已连续11个月回调。但是2024年‘猪周期’是否会逐步走出底部呢？目前还难以判断，主要在于能繁母猪产能仍然处于高位，以及企业逆周期扩张的步伐并未显著停止。不过供给正在筑底是肯定的，猪肉价格下行可能要到后半年。。
目前最关键看未来政府政策的出台力度，就货币政策而言，去年物价连续四月是负增长，名义利率不动，实际利率就是上涨的，这对消费和投资都具有较大的抑制作用，因此下调名义利率应该是今年货币政策的必选项。
责任编辑：孟俊莲 主编：张志伟
来源：https://view.inews.qq.com/k/20240114A011I200
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