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金价坐火箭,一月抵一年,一文搞懂黄金为何“脱缰”
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凯伦
凯伦
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发表于 2024-4-9 13:16:25
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清明假期期间,黄金成功破圈,几乎每个人都在讨论狂飙的金价,有人准备把坏掉的金首饰卖掉回血,也有人到处打听现在是不是该抓紧补仓,这也难怪,毕竟金价一个来月的涨幅基本是去年一年的涨幅了。
图片来源:Wind
4月5日,美国公布的3月非农就业数据全面超预期,显示劳动力市场十分强劲,数据公布后,美联储降息预期明显降温,但黄金涨势丝毫不减,清明节后的券商观点显示,基本是“黄金已经脱缰了”,已经脱离传统的逻辑框架了,那本文就介绍一下,传统框架是什么?为什么说黄金脱缰了?黄金还能涨吗?
黄金的传统定价框架是什么?华泰证券指出,黄金具有货币属性,黄金和美元在货币体系中存在替代关系,因此通常呈负相关性;同时,黄金也具有金属属性,黄金可以被视作“零息债”,而美债实际利率一定程度上充当了持有黄金的机会成本,低利率环境下,黄金往往与实际利率具有较强的负相关性。所以,按照传统逻辑框架,美元和美债收益率上升时,黄金通常是下跌的,但如今,黄金“我行我素”,直线拉升。
本轮黄金价格飙涨行情,是从3月初启动的,国盛证券分成了三个阶段:
【第一阶段:上涨】3月1日公布的美国2月制造业PMI大幅低于预期,美元和美债收益率大幅回落,引爆了黄金上涨。至3月11日,现货黄金已涨至2180美元/盎司。
【第二阶段:调整】随后3月12日公布的美国2月CPI超预期,美元和美债收益率持续反弹,黄金也出现小幅回调,最低时跌至2146美元/盎司。
【第三阶段:脱离传统框架的上涨】3月23日之后,黄金开启新一波上涨,在此期间美国公布的经济数据大多表现良好,美债和TIPS收益率持续走高,美元指数先升后降、整体变化不大,因此这一时期黄金的上涨无法被美元和美债利率所解释。
图片来源:Wind
既然当前的金价上涨无法用传统框架解释,那么上涨原因是什么呢?当前市场上有两种观点:
1、宏观维度:美元信用长期隐忧仍存,各国央行购金支撑长期金价。截至3月底,全球黄金储备前十的国家黄金储备继续升高,较2月份上升15.58吨,黄金储备连续17个月增持。兴业证券认为,黄金热潮本质上还是由全球衰退和货币大放水“幻觉”驱动。2024年区域局势的不确定性明显抬升,避险情绪也助推了金价上涨。
2、交易维度:短期脱离基本面可能是受到交易型因素影响。国盛证券分析认为,3月4日,黄金收盘价创历史新高之后,黄金投机性多头头寸快速增加、空头头寸快速减少,上方阻力消失,从而触发了一些动量策略大量买入,推动了黄金继续上涨;并且在这一过程中大量空头止损离场,“逼空”效应也扩大了黄金的涨幅。历史上看,黄金每次破历史新高之后,短期内通常延续快速上涨,也与本轮的表现相一致。
那么,后市怎么看?黄金还能继续涨下去吗?
1、金价会不会像2019年一样持续狂飙到美联储降息落地后?市场分析人士表示,与2019年相比,本轮金价飙升抢跑的时点要早得多,一旦出现美元美联储时点延后或年内降息次数下降的情形,抢跑甚早的金价难免后继乏力而出现较大的回落。不过,由于美联储降息预期始终存在,回调后的黄金仍有继续上行的动力。
2、“央行购金规模仍是后市最重要的跟踪观测指标之一”,华泰证券指出,在全球央行再配置储备资产的浪潮中,提升黄金在外汇储备中的比重是多个央行的选择。目前看,美联储降息时间仍有变数,基本面美强欧弱+欧央行率先降息背景下,美元指数可能偏强运行,对金价可能带来阶段扰动。
3、“黄金有望开启十年长牛!”方正证券公开表示,逆全球化加速导致“美元信用裂痕”扩大,是近期金价“狂飙”的锚。黄金是最极致的“稀缺资产”,价格中枢已经开始上移。石油美元一旦崩溃,再难重建,未来可能会出现没有单一储备货币的“列国纷争”时代。
近日,伴随金价涨出天际,投资者论坛都是一片踏空的唏嘘声音,感慨“要是买了XXX,两年不用上班了”,但投资不是买彩票,理财是一辈子的事情。从中长期维度看,黄金确有配置价值,由于大宗商品和传统的股票型基金相关度较低,投资者有必要在自己的投资组合中配置适当比例的仓位,分散投资风险,短期来看,由于涨幅较大,存在一定的止盈回调风险。另一方面,信达证券表示,黄金涨是商品全面牛市的领先信号,商品有望迎来新一轮牛市。站在当前时点,配置一些分散投资于铜铝金的有色龙头板块也是不错的选择。
值得注意的是,自2月6日行情启动以来,截至昨日(4月8日)收盘,板块代表ETF——有色龙头ETF(159876)的标的指数累涨39.31%,大幅涨逾沪指(12.76%)26个百分点。上交所数据显示,有色龙头ETF(159876)近2个交易日连续吸筹近1300万元,右侧资金或已开始进场布局。
图片来源:Wind
公开资料显示,按照申万三级行业口径,截至3月底,有色龙头ETF(159876)跟踪的中证有色金属指数中,铜、铝、黄金是前三大重仓行业,分别占比21.8%、16%、13.1%,合计占比约50%。有望受益于本轮黄金大涨行情,也有望受益于近日大宗商品上涨周期。
数据、图表来源:Wind,沪深交易所,华宝基金等
风险提示:有色龙头ETF(159876)被动跟踪中证有色金属指数(930708.CSI),该指数基日为2013.12.31,发布日期为2015.7.13,指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整,其回测历史业绩不预示指数未来表现。本文中指数成份股仅作展示,个股描述不作为任何形式的投资建议,也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险,适宜平衡型(C3)及以上的投资者,适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的信息(包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等)均只作为参考,投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另,本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议,亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险,基金的过往业绩并不代表其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证,基金投资需谨慎。
来源:
https://view.inews.qq.com/k/20240409A053XD00
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