查看: 79|回复: 0

杨博光:美欧货币政策走势分化,缘故原由在何?

[复制链接]
发表于 2024-6-17 08:36:52|来自:中国广东 来自手机 | 显示全部楼层 |阅读模式


热点:加拿大、欧元区先行降息,而美国5月通胀数据显著降温,美联储却仍“按兵不动”,甚至下调年内降息次数,发达经济体政策差别化的缘故原由在何?投资者该怎样解读?
解读:
   美国5月CPI持续放缓,看似低于市场预期,放缓趋势却难以延续。通胀数据降温的主因在核心CPI的回落,一方面,由于原油库存增加、美国补库需求的短期性,以及地缘政治局势趋于稳固,全球原油代价下跌,美国汽柴油跌幅更大,带动耐用消费品环比创出2023年以来第二深的跌幅。然而,隔夜美国API原油库存大幅降落,OPEC+对全球原油需求预期升温,国际原油代价在前期大跌后已显现企稳迹象,机票代价环比大幅下跌3.6%,叠加暑期出行旺季即将到来,出行和休闲服务代价仍面临较大的反弹风险。同时,美国对从中国入口的锂离子蓄电池和新能源汽车加征高额关税,“逆全球化”办法或加速美国耐用消费品的代价上涨。另一方面,住房环比涨幅连续四个月保持在0.4%不变,成为5月核心服务通胀改善的重要拖累项。目前,美国房地产市场在紧缩周期的尾声开始呈现价量复苏的迹象,新居和二手房销售均已边际回暖,房租高增长态势或将维持,美国通胀韧性仍存。


   相较于美国通胀的长期高企,欧洲的通胀回落进程更为敏捷。2022年由于地缘政治因素带来的大宗商品代价打击导致通胀飙升,促使欧洲央行从2022年9月开始连续加息,利率从1.25%一路攀升至2023年9月的4.5%,企业部门造成显著负担。截至2024年5月,欧洲的商业信心指数仍低迷,制造业PMI已连续近两年维持在荣枯线下方,折射出企业运动持续疲软。考虑到整体经济状况的疲软和通胀压力的显著缓解,欧央行选择此时降息,无疑是合乎情理的决策。
   随着本轮降息的开启,欧元区经济有望逐步复苏,需求端修复或带动库存回升。但值得注意的是,伴随前期能源和通胀支持措施的推出,2024年欧元区赤字率或下行,欧政府财政付出力度退坡,同时降息传导到经济需要时间,短期经济提振效果较弱,欧元走势是否能够止跌转升尚不明朗。就长期欧元兑美元的代价波动处于1.05-1.12,在南北欧间的工业与消费商业概况差别,弱欧元与降息大概能缓解区域内的经济矛盾因素,但此时MSCI剔除欧洲债券等同于限制欧元区的融资范围,无形为已紧俏的流动性再点火,直接影响便是欧洲股市下跌。
   试想,过去金融型的服务业通胀与财富效应充斥美欧,此支撑经济力度或将减弱,欧元区再降息释放流动性的持续力或与市场下跌呈现同步。在欧元区降息、美联储维持利率不变情况,短期被推高的美元,虽提供有利依靠外部融资情况的强美元,但同样处于财富效应之下的美股,当前商品通胀已降温,经济数据提高市场降息想象力再堆高的美股,面对美联储提出本年仅降息一次,实际降息时间点得由本年剩余4次的议息集会做决议,无论是8月初?还是9月之后,在经济与美股不匹配之余,独自暗淡的罗素2000指数,大概能给于投资者观察参考。
热点:日本央行“放鹰”表示7月可能加息,购债缩减幅度加大,日元却再度走弱,逼近本年以来最低值,这暗含什么信息?后续日债利率与日元将怎样演绎?
解读:
   日本央行在6月利率决议中维持利率不变,表现出“偏鸽”态度,导致日元加速贬值。然而,央行行长随后公布将加大购债缩减力度,呈现“放鹰”姿态,日元兑美元在央行干预情况后则留下长上影线。尽管央行政策有所转向,但日元并未显著走强,究其缘故原由,一方面,作为出口导向型国家,弱日元促进出口增长,拉动国际旅游需求,使得日本经济受益于出口提振效应。同时,考虑到日本在海外投资中占据的紧张职位,以及其2023年对外净资产占国内GDP的比重已近80%,日元的贬值不仅有助于增加以日元计价的海外资产规模,还能为回流至日本境内的海外利润提供额外的收益率。另一方面,去年三季度日本GDP季环比降落3.2%,四季度虽略有恢复,但增速仅为0.4%,而本年一季度又出现负增长,日本经济修复程度仍不敷。根据日本央行的调查,长期通胀预期刚靠近1.5%,仍未达到2%的目的。鉴于此,预计未来一段时间内日本央行将维持其谨慎货币政策。


   自3月末摆脱负利率、开启货币政策正常化进程后,日本央行通过削减购债规模作为迈向量化紧缩的初步行动。然而,由于长期实施货币宽松政策,日本央行已持有日本国债的大约一半,若大幅减少购债,可能会导致日本国债收益率急剧攀升,进而产生巨额公共债务的融资成本。如此一来,日央行更可能选择小幅减少购买国债,日债收益率大幅走高可能性较低,且短期涨幅或小于长期。值得注意的是,在全球需求趋缓的大情况下,出口份额成为争取焦点,日元下跌趋势短期内或较难改变,终极日元可否实现由弱到强,在日央行植田行长发言的不确定性中,已提供美联储与美财政部情况为研究因子。
热点:上周沪深两市小幅回调,小盘股表现活泼,通信范畴表现亮眼,展望当周,市场将怎样演绎?
解读:
   上周市场弱势调整,上证指数、深成指数分别收跌0.61%、0.04%,创业板指表现较强收涨0.58%。中证500、中证1000走势明显优于上证50与沪深300,市场再现高低切换,前期超跌小微盘迎来反弹。量能上,北向资金当周净流出,两市量能明显收缩,市场交投情绪仍谨慎。
   板块上,通信、电子、盘算机板块涨幅居前,同时科创50指数表现强劲,“科技线”成为市场关注焦点。值得一提的是,随着苹果在上周的开发者大会展现端侧AI战略,其股价周涨幅冲破7%,创下汗青新高,市值更是超越微软,问鼎全球。在智能手机范畴,AI技术融合有望激发创新动力,解决比年来应用创新停滞和性能过剩的问题。当前,众多旗舰手机已开始应用大模子,且模子参数规模在持续升级。据Counterpoint预测,到2024年和2025年,本地大模子的参数上限将分别增至130亿和170亿,将极大地拓展生成式AI手机的功能,同时也对硬件性能,如算力、内存、电池续航和散热等提出更高要求,推动硬件的全面升级,带来新的产业需求。另外,随着高性能AI盘算需求的持续增长,以太网在大规模网络构建中的应用愈广泛,相比传统技术提升了1.6倍,凸显其在高性能盘算,特别是大规模数据处理和集群盘算中的核心职位,预示数据通信范畴的硬件正迎来新的发展机遇。
   总体而言,近期市场延续调整之势,量能尚无明显放大,处于存量资金博弈阶段,后期反复震荡概率较大。另外,随着人工智能应用的商业化与智能设备的深度融合,加之国家大基金三期的推动,材料、设备、芯片等核心技术的国产化替代将加速实现。上游芯片端或率先受益,投资者宜关注科技发展趋势,深挖相关产业链的投资潜力之外,面对3000点的整数心理关卡,多比对板块与大盘之间所处位置的差别,维护市场攻坚的来源,大概就是距离差距大,又带着提供人气的核心方向。
本文仅记载杨博光(执业证号:S0340619060008)的观点与心得,不代表所任职机构的态度,未经许可任何人不得以任何形式转载。所发布的观点和陈述不构成对任何人或任何组织的投资建议,投资者不应以此取代自己的独立判断。投资有风险,入市需谨慎。

来源:https://view.inews.qq.com/k/20240617A01PAN00
免责声明:如果侵犯了您的权益,请联系站长,我们会及时删除侵权内容,谢谢合作!
回复

使用道具 举报

发表回复

您需要登录后才可以回帖 登录 | 立即注册

本版积分规则

关闭

站长推荐上一条 /1 下一条

联系客服 关注微信 下载APP 返回顶部 返回列表