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“中国血透之王”年入34亿元。
作者 | 刘俊群
编辑丨刘钦文
来源 | 野马财经
俗话说:“肾好,身体就好。” 在这个熬夜追剧、重口味饮食、久坐不动的快节奏期间,很多人都没意识到,健康问题其实已经悄悄来敲门。特别是肾脏器官,这个默默无闻的“身体过滤器”,正在超负荷运转。
当肾功能亮起红灯,血液净化成了不少患者维持生命的治疗方式。随着透析需求的激增,“中国血透之王”——山东威高血液净化成品股份有限公司(简称“威高血净”)迅速崛起,成为市场焦点。威高血净不仅将血液净化产品销往全国6000多家医院和透析中心,还计划要冲刺资本市场。
2023年年底,威高血净向上交所提交了《招股书》,欲登陆A股市场。在此之前,公司曾于2022年6月27日在港交所递交上市申请,但现在申请已失效。
2024年8月,威高血净回复了上交所的问询,围绕关联交易、贩卖费用等问题做出解释,再次引起市场关注。
值得一提的是,威高血净的母公司威高集团,由曾经的“威海首富”陈学利创立,旗下已经拥有威高股份(1066.HK)、华东数控(002248.SZ)、威高骨科(688161.SH)三家上市公司。如果此次威高血净A股上市成功,将成为“威高系”的第四家上市公司。
[size=1.056em]靠卖血液净化产品
[size=1.056em]年入30亿元
在电影《我不是药神》中,演员王传君饰演的吕受益因买不起“天价药”而耽误了治疗,最终只能靠透析维持生命。当他咬着毛巾、忍着剧痛,在病床上背过身让大夫穿刺时,这一场景赚足了观众的眼泪,也将透析这种医疗技能再次推到公众视野中。
一旦穿刺完成,血液将通过导管进入透析机进行过滤,去除毒素和废物,然后净化后的血液通过另一导管重新流回体内,这是一种血液净化的方式,通常用于尿毒症等严重疾病的治疗。
图源:《招股书》
然而,随着“养生热潮”的兴起,血液净化技能逐渐被一些人当作了保健手段。
例如,韩国明星宋智孝曾在节目中展示过“换血美容”,而网红辛巴的妻子也在视频中提及类似的保养方式。别的,在医美平台新氧上也有人分享,通过DFPP血液净化可以改善身体机能,清洁血液中的杂质,降低血糖血压,甚至防备心梗和脑梗。
但医学专家对此持有谨慎态度。泉州市第一医院肾内科副主任余鹏程博士曾对《东南早报》体现,“血液净化是一种治疗疾病的手段,多用于尿毒症、自身免疫疾病的病人,在重症室一些严重感染的病人也会用到血液净化。而健康的人或亚健康的人,为了保健冒这种风险,那就不合适了。”
在血液净化领域中,威高血净无疑是行业“大佬”。公司已完成了从血液透析器、透析管路、透析机到腹膜透析液等全产品线的布局。2022年,威高血净在国内血液透析器领域的市场份额占比为32.5%,稳居行业首位,被业内誉为“中国血透之王”。
根据《招股书》内容可知,血液透析器如同“人工肾”,负责过滤血液中的毒素;透析管路则是毗连患者血管和透析机的管子,保障血液流动;透析机则是整个透析过程的焦点设备,而腹膜透析液则是腹膜透析时用于扫除毒素的专用液体。
在这些产品中,血液透析器和血液透析机是公司的两大支柱业务。2023年上半年,血液透析器的营收达8.62亿元,占公司总收入的52.53%;透析机营收为3.39亿元,占比20.66%。其中,透析器单价为53元/支,透析机单价则高达9.97万元/台。
图源:《招股书》
这种高成本治疗也反映在了患者的医疗费用中。据虎嗅旗下品牌“妙投APP”报道称,一般单次血液透析费用大概300-450元,尿毒症的患者每周需进行2-3次的透析,年花费约为5-10万元,医保报销覆盖比例则在50%-95%之间。
根据《招股书》显示,威高血净的产品除了采用直销模式面向部分公立及民营医院、血液透析中心等终端客户外,还向上游厂商进行贩卖。
《招股书》显示,威高血净的前五大客户分别为“医疗器械制造商之一”威高集团(1066.HK)、“中国最大的药品和健康产品分销商之一”国药集团(1099.HK)、“中国最大的医药流通企业之一”华润集团(3320.HK)、上海宝树和“医药制造和分销企业”上海医药(601607.SH)。
2023年上半年,上述五大客户为其贡献的营收为3.79亿元,占营收的比例为22.48%。其中第一大客户威高集团贡献1.97亿元,占比为11.7%。
正是依附这种稳固的客户基础,威高血净在2020年至2022年实现了营收和利润的持续增长。其营收分别为26.42亿元、29.11亿元、34.26亿元;而归母净利润也从2.97亿元增长至3.15亿元。2023年上半年,公司营收16.85亿元,归母净利润则为2.29亿元。
[size=1.056em]分拆自威高集团
[size=1.056em]因关联交易被问询
威高集团除了是威高血净的第一大客户外,尚有一重身份,即控股股东。现在,威高集团持有威高血净46.39%的股份,后者成立于2004年,专注于血液净化领域,涵盖血液透析、腹膜透析和透析服务三大业务板块。
2022年6月27日,威高集团分拆血液板块——威高血净,并让其递交了港股《招股书》以冲刺上市,但该申请现已失效。
对于分拆的原因,中国企业资本联盟中国区首席经济学家柏文喜分析,集团分拆板块上市不仅有助于提升子公司的独立性和市场竞争力,还能增强母公司的流动性与市值。只要公道控制持股比例,避免长处输送,分拆对母公司风险较小。不过,市场情况不佳时,母公司和子公司可能同时面临市值下行的压力。
别的,根据《招股书》可知,威高血净的生意网络不仅在下游与控股股东有关,在上游采购中,也得到了“自家人”的支持。
根据《回复函》可知,威高血净的关联方不在少数,像威高日机装、威高肾科、威高泰尔茂、威高集团,他们分别为威高血净提供从血液透析机到透析粉/液、腹膜透析液等焦点产品。
其中,威高日机装是采购榜上的“大头”。这家由威高血净和日本日机装合资成立的公司,专门生产血液透析机。2020年-2022年,威高血净向它采购的金额从3.52亿元增长到4.53亿元,2023年上半年也有2.5亿元,占公司营业成本的超四分之一。
另一位紧张成员则是威高肾科,它成立于2020年8月,由威高药业分拆而来。现在由威高药业持股51.19%、威高集团持股48.81%。威高肾科主要生产透析粉/液,透析粉/液看似不起眼,却是透析治疗中不可或缺的配套产品。值得注意的是,威高药业成立于2003年,由威高集团持股97%。
威高血净也向威高肾科购买这些产品,2021年采购金额为4647.86万元,到2023年上半年已增至5091.85万元,占比从2.98%上升至5.34%。
图源:罐头图库
针对关联采购的公道性,上交所也提出了问询,要求威高血净解释其透析粉/液采购的公道性以及定价是否公允。
威高血净回复体现,公司向威高肾科采购的透析粉/液价格与向第三方的贩卖价格基本一致,体现了交易的公允性。别的,公司还出具了专项承诺函,体现从2024年起,承诺未来将多元化采购渠道,向威高肾科采购透析粉/液等产品的金额不再扩大。
图源:《招股书》
尽管威高血净与关联方的交易精密,公司仍在《招股书》中夸大,公司业务独立于控股股东和关联方,没有由于这些内部交易损害企业独立性或公平性。保荐机构和律师经过核查后也以为,关联采购在公道范围之内,和行业内其他公司情况类似。
总的来看,2020年至2022年以及2023年上半年,威高血净从关联方采购商品和接受劳务的金额分别为4.88亿元、6.31亿元、7.84亿元和4.21亿元,占公司营业成本的比例从36.13%上升至44.19%。
香颂资本董事沈萌以为,关联交易自己并不违法违规,关键在于定价是否公允。只要关联企业保留公道利润率,给予一定优惠并不会违法,反而可能成为成本上风。除非存在明显的长处输送、利润转移或关联方产品质量显著低于市场水平,否则不会对IPO产生影响。
[size=1.056em]威海首富施展“分拆术”
威高集团的历史可以追溯到1988年,其前身为威海国营医疗器械厂一分厂,最初从事一次性使用输液器的生产。随着企业的发展强盛,1992年更名为山东威海医用高分子成品总厂,随后在1998年改制为威海市医用高分子有限公司,并最终于2004年正式更名为威高集团。
威高集团的灵魂人物是首创人陈学利,他通过直接或间接方式控制着集团52.78%的股份,成为这个庞大商业帝国的掌控者。2000年,集团设立了子公司威高股份,并于2004年成功在港交所上市,成为旗下首家上市公司。截至2024年9月14日,威高股份的股价为4.38港元/股,市值达200.2亿港元。
然而,威高集团的资本之路也并非一路坦途。威高集团在2015年曾计划分拆威高骨科赴港上市,但市场波动令这一计划搁浅。经过几番“借壳失败”的波折,威高骨科终于在2021年6月成功登陆科创板,首日市值一度突破400亿元。
截至2024年9月14日,威高骨科股价为21.66元/股,市值为86.64亿元。
图源:罐头图库
在扩张版图的路上,威高集团接手了深陷债务危急的华东数控。2018年,威高集团收购华东数控,陈学利成为其实际控制人。截至2024年9月14日,华东数控股价报收于5.78元/股,市值为17.77亿元。
现在,威高集团的资本野心仍未停歇,正在推动旗下威高血净的上市。如果成功,威高血净将成为“威高系”的第四家上市公司。
现在,威高集团旗下已拥有三家上市公司:威高股份(1066.HK)、华东数控(002248.SZ)和威高骨科(688161.SH)。依附庞大资本版图,陈学利及其子陈林多次入选胡润百富榜和山东富豪榜,并数次蝉联“威海首富”。2023年,陈学利以170亿元的财富位列胡润全球富豪榜第1346位。
图源:罐头图库
尽管“威高系”在资本市场上取得不少成绩,但近年来其整体业绩体现却耐有所下滑。
2023年,威高股份的年报显示,公司收入为132.29亿元,同比下降3.77%,净利润为20.62亿元,同比下降30.12%。华东数控2023年实现营收2.79亿元,同比增长9.78%,但净亏损1624.24万元。威高骨科2023年财报显示,公司体现受集采降价影响,总营收达12.84亿,同比下降37.6%;净利润为1.12亿,同比下降81.3%。
现在,陈学利已卸任威高集团董事长,接力棒传到了儿子陈林手中。面对资本市场的风云诡谲,陈林能否带领威高血净成功闯关IPO,为“威高系”的资本版图再添一子呢?
你看好“中国血透之王”威高血净的IPO吗?评论区聊聊吧。
来源:https://view.inews.qq.com/k/20240916A039NN00
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