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在市场波动和衰退风险上升的背景下，高盛近日大幅调高了黄金价格预测。
在11日发布的报告中，高盛Lina Thomas团队将2025年底金价目标从3300美元/盎司提高至3700美元/盎司，并预计交易区间为3650-3950美元。
这一调整反映了央行购金力度超预期、衰退风险增长对ETF流入的提振，以及黄金作为避险资产的独特地位。
而在极端情况下，如果央行需求持续升至110吨/月，ETF持有量反弹至疫情时期水平，谋利性头寸到达历史范围顶部，黄金甚至可能触及4500美元/盎司。然而，如许的情形被视为低概率事件。
央行购金超预期，黄金年底目标价3700美元
在4月2日美国关税公布后，金价短暂下跌5%后迅速反弹主要是由于投资者为应对股市抛售而平仓。
然而，随着对经济衰退的担忧加剧，投资者逐渐恢复了他们的黄金投资，ETF持仓量上升，也进一步推动了黄金价格的回升。截止发稿，现货黄金已达3237美元/盎司的高点。
高盛将其2025年年末黄金价格预测上调至3700美元/盎司，较之前的预测增长了400美元，相应的预测范围也从3250-3520美元调整为3650-3950美元。这一调整反映了中央银行需求的强劲复苏。此外，考虑到当前经济的不确定性，预计 ETF 的资金流入将进一步增长。
高盛将央行购金量预期从每月70吨上调至80吨，尽管这一数字仍低于2022年以来的平均水平86吨/月，但远高于2022年以前的基线17吨/月。
在过去几个月中，中央银行的采购需求保持强劲，高盛2月份的实时预测显示央行购金为106吨，远高于之前假设的70吨/月。自2024年11月以来，在美国政策不确定性加剧的背景下，央行购买量明显回升，11月至2月的平均购买量为109吨。
风险倾向上行，极端情况下金价可达4500美元
高盛预计，2025年美联储将进行三次25个基点的降息，这通常是黄金ETF流入的基础预测因素。然而，近期流入量超出预期，很可能反映了投资者对冲衰退风险和风险资产价格下跌的需求增长。历史表明，在衰退担忧期间，ETF流入往往会显著且持续地凌驾其美联储利率所暗示的水平。
鉴于高盛经济学家现在将未来12个月美国陷入衰退的概率评估为45%，他们将这一因素纳入了ETF基于利率的预测中，按衰退概率加权调整了衰退相关的ETF超额流入。如果衰退真的发生，ETF流入可能进一步加速，将年底金价推升至3880美元/盎司。
从中期来看，高盛表示，上调后的预测面临的风险仍然方向上行。在央行方面，如果月平均购买量到达100吨/月（而非基准情形的80吨），金价可能在2025年底到达3810美元/盎司。
在极端尾部风险情境下，如市场对美联储政策失误或美国储备政策变化风险的关注增长，导致央行需求持续升至110吨/月，美国衰退带来ETF持有量反弹至疫情时期水平，谋利性头寸到达历史范围顶部，金价到2025年底可能接近4500美元/盎司。然而，如许的情形被视为低概率事件。
高盛重申其黄金多头交易建议。最近美国债券市场压力和黄金近日的反弹加强了高盛的信念，即黄金在对冲衰退风险方面具有独特地位。本周债券市场紧张和黄金价格上涨进一步加强了高盛对黄金作为独特衰退风险对冲工具的信心。
来源：https://view.inews.qq.com/k/20250413A03LTL00
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