揭开蚂蚁集团的暴利：狂赚383亿

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铅笔道作者 | 爱羽

不看不知道：蚂蚁集团，竟然这么赚钱。
近日，阿里巴巴披露2024年财报。去年，蚂蚁集团狂赚383.27亿元，较2023年的238亿元相比，同比增长61%。
383亿是个什么概念？
起首，阿里整个集团，去年净利润1301亿元。这意味着，蚂蚁的净利润占总集团的30.3%。
其次，383亿净利润意味着：蚂蚁比国内绝大多数城商行都赚钱。
2024年，在30家A股、H股上市城商行中，江苏银行排名第一，净利润约318亿元——比蚂蚁集团少65亿元。
与非金融企业相比，，蚂蚁集团更是佼佼者。
在大型零售行业，去年净利润能达到百亿的寥寥无几；在制造业，受原材料成本、财产周期等因素影响，即便是行业头部企业，净利润也鲜有突破50亿元。


图注：蚂蚁金服往年业绩数字，来源其招股书。
因此，论赚钱速度，金融业确实是有着得天独厚的上风。


图注：蚂蚁集团最赚钱的业务一览
那么，蚂蚁集团究竟哪块业务赚钱？恭喜你，猜对了，是贷款服务，包括消耗贷和小微贷。更直白地说，它就是帮金融机构放贷款的科技中介。自营放款业务虽有，但比例很少。


图注：消耗贷与小微贷的异同
蚂蚁不只是贷款中介，还是理财、保险中介。该业务被称为“数字金融科技平台”，是集团创收最强的业务：2020年上半年，收入占比约63.39%，是当之无愧的现金奶牛。
其次，蚂蚁集团第二赚钱的是“数字支付与商家服务”，说白了就是“支付宝业务”：各人用支付宝付钱时，蚂蚁集团赚手续费。
但是，如果要问蚂蚁集团为什么如此赚钱，且只能说一个最关键的因素，那么必然就是“贷款中介业务”。而且，这个模式还相当聪明。
怎么个聪明法？很多行业都是如此，喝水的没那么赚钱，送水的反而大富大贵。国内的上市城商行，本身募资本身放贷，但绝大多数赚钱都赚不过蚂蚁。
这就是它的聪明之处：据招股书及券商解读报告数据，蚂蚁本身险些不放贷，将98%的放贷资金转嫁给银行等金融机构，本身仅负担2%的自营贷款风险。这种模式下，蚂蚁以230亿元注册资本撬动了超3000亿资产，杠杆率超13倍，但实际风险敞口极低。
而所谓的中介服务（技术服务），边际成本又趋近于0。
于是，蚂蚁做了一桩很美的买卖：风险（坏账等）由传统金融机构负担，蚂蚁却旱涝保守——按贷款规模收取技术服务费（好比1%）。
当然，蚂蚁的最大挑战也是有的。最大的挑战之一就是：它最赚钱的秘密被曝光了，竞争开始加剧了。此外，蚂蚁的护城河也在慢慢下滑。
蚂蚁最大的护城河之一是什么？是支付宝的流量入口，是“支付-信贷-理财”闭环。
艾瑞咨询数据显示，2014年，支付宝在第三方支付市场的份额高达82.8%，处于绝对把持地位；到了2023年，份额低落至54.5%，微信支付为38.8%。
在一些关键场景，蚂蚁甚至在失守。根据易观移动支付行业数字化进程分析，2024 年线下场景中，微信与支付宝的支付比例是8:2，前者占绝对领先地位。
此外，支付宝是蚂蚁的流量护城河，而电商是支付宝的护城河。遗憾的是，后者的壁垒也在显着低落。2023年，淘宝GMV占支付宝全年买卖业务总额的比例仅为5.3%，象征意义大于实际贡献。2024年9月，淘宝接入微信支付，流量入口代价进一步低落。
蚂蚁第二个大挑战：既然贷款中介这么赚钱，你可以干，腾讯也可以干，抖音也可以干，这已经是公开的秘密，竞争加剧将进一步挤压蚂蚁的份额。
在贷款中介这件事上，蚂蚁商业模式的关键节点，微信、抖音险些都有。
蚂蚁有流量，微信抖音美团有，甚至更大；蚂蚁有支付工具，微信抖音美团有；蚂蚁有金融机构资源，微信抖音美团也有。
总而言之，蚂蚁能完整支付-贷款闭环，微信抖音美团等都能。


此外，在竞争对手中，还有一个关键力量，那就是银行：贷款中介比金融机构还赚钱，那么能不能绕过这个中介？
一方面是国有大银行。建设银行、工商银行等机构，通过数字人民币试点抢占线下支付场景。以建设银行为例，其推出的“建行生活”APP整合了本地餐饮、商超等高频消耗场景，用户通过数字人民币支付可享受额外补贴。
2024年纪据显示，数字人民币在零售场景的渗透率可达12%。这种“政府背书+零费率”模式直接冲击支付宝的线下商户覆盖率。
另一股关键力量是股份制银行。招商银行“小微闪电贷”、平安银行“新微贷”等产品，利用线下网点上风叠加AI风控技术，将小微贷款审批时间压缩至5分钟，利率低至3.5%-8%。
总而言之，蚂蚁正在面对一个现实挑战：在技术、流量快速迭代的今天，作为一个封闭生态，蚂蚁正在被各种新势力挑战。而且这些新势力，并非中小微企业，而是银行这些巨头，是腾讯、字节这些互联网巨擘。
对于蚂蚁而言，能否守住、再造金融生态，将决定其下一个十年的运气。

来源：https://view.inews.qq.com/k/20250520A0808400
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