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周二A股三大指数集体上涨，深成指和创业板指上涨0.77%，沪指上涨0.38%。沪深两市成交额为1.17万亿元，较上一交易日放量832亿元。盘面上，大消费股再度走强，宠物经济、美容护理、IP经济等新消费方向表现活泼；并购重组概念股维持强势；创新药也震荡走高。相反，航运港口、军工电子、PEEK材料等板块回调居前。
（图片泉源：东方财富app，统计截至2025.5.20，不作投资保举）
01
新消费集体走强
具体看个股的话，本年的“520”与往年略显不同，“她经济”“它经济”“谷子/盲盒经济”成为了市场的焦点。而往年常常是股票代码中含有“520”的个股受到市场关注。
具体来看，“她经济”的代表美容护理周二表现强势，板块中依依股份、拉芳家化涨停收盘，可靠股份、敷尔佳大涨超10%。
“它经济”（宠物经济）表现更强，天元宠物、创源股份、依依股份、实丰文化、源飞宠物纷纷涨停；路斯股份、美农生物、可靠股份、回盛生物大涨超10%。
“谷子/盲盒经济”中，潮宏基、奥飞娱乐、曼卡龙、创源股份、广博股份、京华激光、实丰文化、远望谷集体涨停；华立科技、柏星龙大涨超10%。
在市场人士看来，“她经济”“它经济”“谷子/盲盒经济”都属于当下火热的新消费赛道。申万宏源研报表示，近年来消费需求侧对情绪价值的关注度提拔，“悦己”等新消费鼓起。2024年消费者购物动机中取悦本身、彰显个性占比较2021年分别提拔9、1pct。
摩根士丹利基金研究管理部研究员隋思誉指出，当前市场对新消费的关注度较高，主要因为两个原因：一是新消费更重视消费体验而非单纯的实物购买；二是部分消费赛道的龙头品牌“新”登资本市场，关注度更高，容易引发抱团效应。
银华品质消费基金经理张萍则以为，新消费强势的背后是该赛道拥有更加活泼的用户，包罗“95后”“00后”的Z世代消费者，他们更喜欢接受新事物，热爱科技，喜欢有颜值有兴趣的东西，而且这些年轻用户群体对国产品牌的自信与自大感很强。另外，年轻用户更在意情绪价值，喜欢追求新的东西，因此在投资上须迎合时代变化。
往后看，中金基金高大亮表示，新消费领域的表现有望全年整体占优。长城基金曲少杰持有类似观点，以为中国的新兴消费潜力更值得看好。而开源证券以为，在消费复苏主旋律下，要更关注“情绪消费”。
02
生物制品板块走强
除了新消费，生物制品板块也表现强势，三生国建连续20CM涨停，未名医药亦是涨停。荣昌生物、益方生物、科兴制药、三元基因则大涨超10%。此外，港股的三生制药收盘大涨32.28%。
（图片泉源：东方财富app，统计截至2025.5.20，不作投资保举）
医药股的大涨，与国产创新药出海最新消息有关。5月20日，三生国健公告称，公司及关联方三生制药和沈阳三生制药有限责任公司共同授予辉瑞公司（Pfizer Inc.）在许可区域及领域的独家开发、生产和贸易化许可产品707项目的权利。
根据协议，辉瑞将支付12.5亿美元不可退还且不可抵扣的首付款，最高可达48亿美元的开发、监管批准和销售里程碑付款，以及根据授权地区产品销售额计算得到的两位数百分比的梯度销售分成。
据Insight数据库稍早时候统计，2024年我国共达成79起新药（包罗改良型新药）的License out交易，2025年不到5个月的时间内，国内已经达成24笔创新药出海交易，包罗多笔与MNC合作的大项目，领域涵盖ADC、TCE、自免等。
据财联社记者不完全统计，加上三生制药的此次交易，2025年以来我国部分重点创新药出海交易金额已超过155亿美元。
东海证券指出，我国创新药具备研发成本低、效率高的优点，或成为BD交易首选，中国有望成为低成本研发与生产中心，加快从“仿制跟随”向“创新主导”转型。
国元证券则以为，我国创新药企业未来重要的发展方向在于出海，在美国市场上市并实现销售是动员业绩增长的重要推动力。目前我国创新药进入成果兑现阶段，研发进展催化较多，且不受贸易摩擦影响，有望连续作为2025年医药板块投资主线。
03
市场维持震荡上行？
整个市场来看，招商计谋表示，中央汇金将继续发挥压舱石作用，市场下行风险可控。此外，《中美日内瓦经贸会谈联合声明》对短期市场风险偏好回暖仍具有正向作用，担心关税反复进而获利盘的流出可能是后半周市场偏弱的主要原因，待这部分短期压力释放后，A股有望重回震荡上行。
不外，中泰证券表示，目前市场信心已完全恢复，整体活泼度较高。但增量资金在缺乏事件驱动的情况下，或将维持缓慢流入状态，对应大盘也难以出现快速上涨行情。
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