价值线 |出品热公司 |栏目荆轲|作者秋水|编辑
价值线导读本周前两个交易日，比亚迪股价连续下跌，一千亿市值灰飞烟灭了。今日午间收盘，比亚迪再跌1.55%。
这背后是谁的锅？
就在几天前，长城汽车董事长魏建军在接受媒体采访时抛出重磅言论，直指汽车行业价格战：“汽车产业已出现类似‘恒大’的潜在风险，只不过没爆而已。”魏建军同时再次抨击了汽车行业的价格战，称大幅降价后得不到质量保证。
价值线研究院发现，随着汽车行业价格战厮杀刺刀见红，A股2/3汽车零件企业出现了毛利率下滑情况。
作为车企的供应商，不但要承受压价，还会面临高额的罚款（赔款）。比亚迪客岁赔款收到8个亿。
压价背后，汽车投诉数量正在增多。
据机构统计，2024年汽车投诉激增34%，比亚迪占比17%，排名第一。
价格战打到最后，谁最吃亏？
比亚迪市值两天蒸发千亿
魏建军：汽车行业恒大已经存在
本周，以比亚迪为首的汽车股龙头突然崩了。
5月26日收盘，比亚迪A股突然大跌5.93%，赛力斯跌4.23%，A股乘用车板块集体收绿。港股跌势更凶猛，比亚迪股份下跌8.6%，吉利汽车跌超9%，长城汽车下跌5.52%。
5月27日，汽车股仍未止住跌势，比亚迪A股再跌2.25%，港股跌1.15%，两日总市值已缩水约千亿元。
（比亚迪5月27日市值1.13万亿，本月上涨5.47%，本年涨31.75%）
（长城汽车5月27日市值1944亿，本月上涨0.58%，本年跌13.75%）
A股乘用车板块市值变化
（5月23日-5月27日）
今日午间收盘，比亚迪再跌1.55%。最新市值1.11万亿元。
汽车板块为何连日大跌？
上周五，长城汽车董事长魏建军在访谈中抛出一记重磅警告——“汽车产业的恒大已经存在，只不过是没爆而已”。
他强调，现在汽车产业里存在类似恒大的情况，部门主机厂过度追求市值、抬高股价，在这方面下的功夫太大。同时，他针对行业新车大幅降价的现象表现质疑。
魏建军表现，行业内有很多不遵守商业规则的竞争，有的主机厂偷工减料，甚至危及汽车安全、汽车寿命、汽车可靠性；有些产物从二十二三万降到十二三万，“什么样的工业产物能降10万还得到质量保证，这是绝对不可能的事”。
5月23日，比亚迪再次推出限时“一口价”或限时补贴的促销活动。此次活动涉及王朝网、海洋网共计22款智驾版车型，最高补贴优惠5.3万元，引发行业强烈关注。
魏建军还揭露了行业“零公里二手车”乱象，称有些车企为了冲刺销量， 将车辆大量处理给第三方，上牌注册后即可算作销量，但实际上照旧新车，却流入了二手车市场。 最新消息，商务部于5月27日召集包罗东风、比亚迪等在内的车企及相关行业机构开会，主要是研讨“零公里二手车”题目。 有业内人士称：魏建军以“恒大”指责部门车企，或是因为部门公司负债率居高不下的情况，与当年房地产公司类似。
有媒体统计了部门汽车品牌2024年的负债情况：
蔚来总负债941亿元，负债率87.45%；
赛力斯总负债825亿元，负债率87.38%；
理想总负债910亿元，负债率56.07%；
比亚迪负债5847亿元，负债率74.64%……
但也有观点认为，比亚迪与恒大存在明显差异，恒大依赖高息融资和盲目多元化，而比亚迪专注汽车主业，连续投入技术研发(如刀片电池、智能驾驶)，2024年全球销量达427万辆，盈利稳定(2025年一季度净利润同比翻倍)。
隔空互怼
长城汽车与比亚迪的宿怨
5月26日，比亚迪集团-品牌及公关处总经理李云飞连发两条微博，疑似回手魏建军的部门言论和观点。
第一条微博“鬼吹灯”，配上了钟馗捉鬼的图。
当年长城汽车举报比亚迪，李云飞在转发时曾写道“吹灭别人的灯，并不会让自己更加光明；阻挡别人的路，也不会让自己行得更远！”
上周五，魏建军在访谈中表现，回应了这句话：“吹灭别人的灯，关键看是什么灯，它要是鬼灯，我一定得把它吹灭了！让这个行业得到健康的发展。”
第二张微博配文更过分：“狗可以咬人，但人不能咬狗！”
长城汽车与比亚迪曾有短暂蜜月期。
2018年，比亚迪董事长王传福专程从深圳北上保定，亲自拜访长城汽车总部，与魏建军会面。这场会面被外界猜测双方有寻求相助的意向，王传福试驾了长城首款插电混动车型WEY P8，市场一度猜测长城将采购比亚迪混动系统或动力电池。
尽管相助未能落地，但双方仍显现出友好姿态。2021年，比亚迪将已注册的“魏”商标无偿转让给长城汽车，长城则将“登陆舰”商标回赠比亚迪。
双方交恶始于2023年，长城汽车突然公开举报比亚迪秦PLUS DM-i、宋PLUS DM-i等热销车型使用常压油箱，涉嫌整车蒸发污染物排放不达标。这正是李云飞“鬼吹灯”微博的由来。
2024年，双方对抗进一步升级。当年5月26日，长城汽车董事长魏建军在试驾全新哈弗H6的直播中，回答了拿过103个月销量冠军的哈弗H6销量下滑的题目，疑似影射比亚迪。
“哈弗H6曾是103个月的销冠，现在不是冠军了也不后悔……我们要合规正当，让那些善良的人、不做坏事的人、讲规矩的人，得到回报。”
当时，李云飞也对这句话进行了回应，“有人把牌打出来了，你能跟就跟，跟不了就过。”似乎在讽刺长城玩不起就别玩，输了别找借口。
价格战之争
比亚迪与长城之争的背后，是对价格战理念的分歧。比亚迪利用低价跑马圈地，2024年以427万辆的全球新能源汽车销量蝉联天下第一，但魏建军认为只看价格和销量的举动，是对整个行业的损害。也许处于上游的零部件企业更有发言权。多位汽车供应商内部职员表现，一般而言，汽车行业的企业尺度会高于国家尺度，但为了降本，不少企业的尺度开始下降。这势必会影响用户体验，严重的话还可能引发质量题目和安全题目。客岁11月27日，有疑似供货商的用户上传了一封邮件，当时引发轩然大波。该邮件署名为比亚迪集团执行副总裁何志奇，以非常强硬的命令口吻，提出要求：“贵司所供货产物，从2025年1月1日起，降价10%”。
此举激起供货商的强烈反弹，有供应商表现：“贵公司以‘cutthroat pricing（编者注：割喉价）’打入国际市场，无情压榨供应商，将中国劳动人民创造的福祉和价值化为发达国家的便宜利益。比亚迪以极致降本和低价战略扩张国际市场的同时，已经埋下了被发达国家抬高关税和全面抵制的隐患。”价值线统计了A股249家汽车零部件厂商，发现2024年159家毛利率同比下滑。占比63%，同比上涨的只有90家，占比36%。2024年毛利率下滑前20汽车零件企业
另一组数据也很能说明题目，供应商对车企违约的情况正在大幅增长。在比亚迪2024年报中，营业外收入高达12.5亿，其标注为“主要是供应商的赔款等”。
来源：比亚迪2024年报 （单位：千元）在比亚迪营业外收入构成中，违约金及损失赔款高达7.87亿。2023年年报中，这一数字为5.43亿，增长了45%。而2022年年报中，供应商赔款金额为2.34亿，不足2023年的一半。长城汽车年报显示，公司2024年收到的罚款为1.07亿元，客岁这一数字为0.72亿。
来源：长城汽车2024年报 （单位：元）赛力斯的年报中也有罚款收入，2024年为448万，相对较少，但相比2023年也出现了翻倍。
来源：赛力斯2024年报 （单位：元）长城汽车和赛力斯两家公司在半年报中并没有指明这笔罚款收入究竟是罚谁的款，但结合比亚迪的半年报，很可能罚的也是供应商。
最终谁在吃亏？正如魏建军此前表现的，“超出常规的降本，逼得一些厂家偷工减料，甚至造假。一旦引发质量危机，最终照旧由消费者买单。”国内汽车投诉总量正在大幅上升，根据艾普思咨询发布的《2024年中国汽车行业投诉洞察报告》：2024年，监测站点收到汽车投诉共计15.84万起，较2023年增长34%。2024年质量相关投诉10.57万起，占投诉总量的67%；服务相关投诉6.57万起，占投诉总量的41%。在全部质量题目的投诉中：配件争议投诉同比增长90%。这从侧面证明白，价格越低，投诉越多！从品牌方面看，2024年，各汽车品牌中被诉量最多的是比亚迪（2.63万起），占总投诉量的17%；其次是丰田（1.24万起），占总投诉量的8%，大众被诉1.01万起，占总投诉量的6%。长期来看，越来越内卷的趋势下最终或许并没有大赢家。要知道，中国全部上市车企客岁利润加起来不及丰田利润的一半。而丰田现在市值2435亿美元，约合1.8万亿人民币，中国全部上市车企总市值已经超过了3万亿人民币。
当泡沫褪去之时，才发现谁在裸泳！
来源：https://view.inews.qq.com/k/20250528A03ZH200
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