随着一季度财报披露结束，“四月决断”时刻已过，影响市场的基本面因素逐渐落地。5月行将结束，关于“五穷六绝”的讨论与担忧声又起，这种说法是否靠谱？投资者又该如何应对呢？
 “五穷六绝七翻身”的说法源于上世纪八九十年代的港股市场，意指农历五、六月股市低迷，待到七月迎来反弹。随着A股市场逐渐成熟，这一经验总结被引进。与此同时，华尔街也流传着一句类似的话，“Sell in May and go away”，不约而同地暗示二季度权益市场低迷的概率较高。
事实上，“五穷六绝”魔咒本质上是对历史市场季候性波动以及政策、业绩披露时间节点的规律性总结，类似的日历效应还有跨年行情、春季躁动等。随着A股规模日益扩大和投资者结构发生明显变革，我们需要更理性地看待这些规律，最简单直观的办法就是看数听说话。
01历史规律数据揭示的周期原形
数据泉源：Wind，数据截取区间为2005年至2024年5、6、7月行情。指数的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。
从近20年上证指数和深证成指表现可以看出，上证指数在5至7月的上涨概率分别是45%、50%和60%，深证成指5至7月涨跌概率均为“五五开”。从涨跌概率看，“五穷六绝”的说法有一定的先入为主的判断，但从各月平均涨跌幅来看，相较5、6月表现，7月平均涨跌幅确实更高一点。
因此，“五穷六绝七翻身”的说法在近些年的A股市场或许应酿成：五月不穷、六月探底、七月翻身。
从逻辑上举行拆解，5月在财披露结束后，上市公司业绩“靴子落地”，或有助于风险偏好提升，资金或集中进入绩优板块，从而带动市场上行。到了6月，中报披露在即，资金趋于保守，市场流动性或有所收紧，叠加机构调仓压力，市场风险偏好或出现回落。来到7月，随着重磅会议的召开，市场有望迎来政策预期的进一步明确，将对市场风险偏好形成支撑。
回到当下，在外部冲击影响下，我国经济基本仍然凸显韧性。截至4月底，规模以上工业增加值同比增长6.1%，企业盈利增速有望逐步企稳，外贸多元化获得明显进展，国民经济连续向新向好态势。
历史规律虽然为投资者提供了参考经验，但历史规律≠未来剧本，仅仅依靠经验来投资容易陷入刻舟求剑的误区。对于后市的判断还得回归到具体的宏观环境、货币政策以及行业基本面的分析中。
02破解“魔咒”器重均衡配置
进入5月以来，市场风格轮动速度之快让投资者目不暇接，从军工到大金融再到内需消费，投资者当前到底进照旧退？又该如何布局？
 光大证券研报指出，当市场处于上行周期时，二季度就成为牛市周期的关键部门，近二十年中证全指平均上涨幅度接近1.72%。中证1000、科创50平均涨幅均超3%，国证2000、创业板指平均涨幅超2%，中证500、中证全指等指数平均涨幅超1%。由此可见，中小市值指数在5月拥有更好的表现。（资料泉源：光大证券，2025.04.23）
分析当前A股盘面，小盘相对大的涨跌幅差处于均值以下，尚未过热，情绪热度相对中性。小盘相对大盘的成交额占比处于3年均值+2倍标准差附近，场内存量资金已由大量切到小盘，如果小盘继续上涨需要增量资金入场。
数据泉源：华夏基金，ifind、Wind，2025.4
此外，成长内部经过3月以来的高位震荡，TMT拥挤度（成交额占比）从高位回落，过热情绪得到了初步消化。
数据泉源：华夏基金，ifind、Wind，2025.4
未来1-2个月，中美打仗后形势边际缓和，叠加政策呵护下国内流动性相对充裕，风险偏好边际修复，基本面利空在短期内难以在数据层面充实显现。经贸战争的初期风暴已过，对基本面拖累的风暴未至。
面对当下的市场，坚持多元配置或能抵御波动、减少主观失误。
前瞻布局
聚焦科技成长主线
从产业趋势层面看，新一轮AI产业趋势刚刚开启，当前各产业链环节仍在加速迭代焕新，科技行情仍处于产业爆发的相对早期，即使在外部冲击下，国内科技自主和产业发展仍是大势所趋，AI产业链等板块业绩韧性相对较强。
结构型政策方面，央行新增3000亿元科技创新再贷款及5000亿元服务消费与养老再贷款，叠加降息降准释放的流动性，进一步强化对科技产业和消费升级的定向支持。
人工智能、半导体、算力基础设施等科技成长板块，这些领域或将受益于政策扶持与自主可控需求，AI应用端及国产替代焦点环节或具备长期增长潜力。
战术配置
捕捉政策与周期拐点
2025年《政府工作报告》把“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”置于重点任务之首。
进入5月以来，降准降息叠加公积金贷款利率下调，有望优化房地产信贷环境及居民消费本领。或可关注家电、家居等地产后周期板块，以及可选消费和必选消费的修复机会。此外，服务消费再贷款政策有望推动文旅、养老等细分领域需求释放。
稳守为攻
配置高股息与防御性资产
今年注定是机会与不确定性交织的一年。若后期中美经贸谈判进展不及预期或美联储政策反复，市场可能阶段性震荡。高股息的红利类资产盈利相对稳定且现金流充沛，长期来看具备“穿越牛熊”的本领，或可思量作为底仓配置。同时，在货币政策宽松周期下，固收类资产仍具配置价值，但需关注短期利率波动风险。
此外，虽然短期关税压力缓和可能压制避险情绪，黄金阶段性波动加剧，但黄金的抗通胀和地缘政治风险属性，以及与股票、债券、大宗商品等大类资产走势的低相关性，使其在家庭资产配置中仍然占据举足轻重的地位。在资产组合之中配置一定仓位（通常不超过10%）的黄金资产，叠加高波动的创业板指、弱经济周期里的沪深300以及一度遭遇估值业绩妨害的港股市场，能产生较好的对冲效果。
在新周期的叙事中，或许跳出经验主义，紧盯政策落地、产业趋势与全球变量，方能在波动中捕获机遇。
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来源：https://view.inews.qq.com/k/20250529A022BE00
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