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2000元，对于飞天茅台而言，不仅是代价，也是已往数年市场共识、渠道利润与品牌神话共同筑起的心理防线。
6月12日，随着散瓶批发价历史性地跌破2000元关口，市场陷入了剧烈的震动与激辩。这背后，是泡沫的破裂，还是理性的回归？
批发价失守2000元大关，电商加速探底
6月12日，“今日酒价”披露的数据引发关注：2025年份53度飞天茅台散瓶批发参考价报1980元/瓶，正式宣告失守2000元大关。原箱批发价同步下挫至2050元/瓶，单日跌幅达30元。
将这组数据与此前两年的售价对比，更能感受到寒意。2024年同期，飞天散瓶批价约为2485元/瓶；2023年同期则高达2820元/瓶。这意味着在短短一年内，飞天茅台的市场价跌幅已凌驾20%。
代价体系的松动，被电商平台以前所未有的力度加速。在拼多多百亿补贴频道，有商家挂出的飞天茅台代价已低至1880元/瓶，正式跌破1900元。同时，京东自营店售价2189元，天猫超市2093元，美团闪送也有1999元的代价。
电商平台分流了传统客户，也为市场树立了一个更低的、公开透明的代价标杆，打破了已往由经销商体系主导的、相对封闭的代价环境。
从业十余年未见的“恐慌性”下跌
行情代价波动，正转化为实体渠道中前所未有的寒意。6月12日下午，新黄河记者走访济南多家酒水回收及销售门店，部分门店已暂停回收飞天茅台，最低零售价仅1950 元/瓶。
“我们不收，代价不稳定，不停在跌。”在一家茅台酱香专卖店，当记者询问当天散瓶茅台的回收价时，店主直接表示暂停了回收业务。她透露，即便不收，店里对外出售的散瓶茅台也要2100元，但这已比前段时间“便宜很多”。另一家仍在回收的店铺，回收代价为1900 元/瓶。
在经七路附近一家经营高端白酒十余年的老店，店主给出的回收价是1850元，对外售价也仅1950元。他自称从事白酒销售十余年，但从来没见过飞天茅台跌破2000元。“这几天掉价特别严重，一天就能掉二三十，每天都在掉。”巨大的风险让他不敢有任何库存，“收了就赶紧给出掉，大概今天收了，明天去卖，就掉价赔钱。”对于未来的代价，店主认为充满了不确定性，当被问及是否大概跌到1800元甚至更低时，他表示“不排除这个大概”。
一名恒久经营茅台的人士分析了渠道商的本钱压力。经销商的综合本钱远超1169元/瓶。在此基础上，还必须叠加厂家搭售其他系列酒的本钱，这会使每瓶飞天的本钱增加两三百元；同时，门店的人工和租金本钱也要摊到每瓶酒上。各式各样算下来，一个较大规模经销商的盈亏平衡线，就卡在一瓶酒2000元附近。
一场“朝令夕改”的放量测试
在6月代价下跌之前，一个关键信号不容忽视。5月29日，遵义茅台机场宣布，将在6月推出“乘机100%中签购酒”运动。这是茅台机场购酒运动有史以来首次确保100%中签，被市场解读为在代价下行周期中，官方试图通过“短期放量”来测试真实需求、加速消耗社会库存。
这一史无前例的放量政策，有“黄牛”迅速推出了“报销400元机票”换取购酒资格的业务。但仅一天之后，5月30日，茅台机场便以“APP优化升级”为由，紧急公告取消了原计划于6月5日开始的乘机购酒运动。
这次乘机购酒资格运动的变化，袒露了茅台在稳价与去库存之间的两难处境，也向市场传递了混乱和不确定的信号，加剧了渠道和投资者的恐慌与观望情绪，为后续的代价失速埋下了伏笔。
去金融化阵痛，还是代价“裸泳”？
围绕此次代价危机，投资者形成了泾渭分明的观点阵营，其争论核心直指茅台的商业模式与未来。
一部分投资者认为，茅台正履历痛苦但必要的“去金融化”过程。“飞天大概跌破1499 元。去金融属性，供应加大，叠加需求下滑。”一位上海的投资者分析。北京一位投资者也观察到，连京东旗下七鲜超市货架上都开始出现飞天茅台现货，限购12瓶，这在已往是不可想象的。“茅台已经放弃了控价策略，”他判断，“测试一下，没有金融属性的茅台，达到量价平衡，代价到底止步在哪里？”
这场危机的另一面，被认为是茅台近年来激进的渠道改革战略所带来的必然阵痛。i茅台的推出，使贵州茅台直销收入占比从2016年的约8%飙升至超40%，在贡献巨大利润的同时，也“革了经销商的命”。
而在市场一片恐慌之际，仍有坚定的代价投资者视此次大跌为“黄金坑”。“茅台继承跌，跌个不停。目前的库存压力、禁酒令、消费场景等利空都是暂时的，”一位茅台股东在投资者交换平台分析，“这么好的生意模式，比做餐饮服装等生意要好得多。以是，每跌10%就买一手，等1350再买一手。”
终端市场的寒意，已毫无保留地传导至资本市场。截至6月12日收盘，贵州茅台（600519.SH）股价已跌破1460元，近一月累计跌幅近10%。整个A股白酒板块指数创下4个月新低。
在悲观情绪弥漫之下，资金流向却呈现出耐人寻味的“分裂”景象。一方面，主力资金持续净流出；但另一方面，数据显示，白酒板块的融资余额在5月触底后已回升凌驾20亿元，鹏华中证酒ETF等产物份额逆势激增，私募大佬林园更是在股东大会上高调宣称“只会加仓”。部分资金正在使用市场恐慌举行逆势结构。
面临代价危机，选择短期“铁腕控价”维护旧体系，还是顺应市场趋势完成“代价重估”，将决定茅台未来数年的走向。这场风暴过后，茅台大概不再是那个令人“高攀不起”的奢侈符号，但它能否在新的代价体系下，找到更坚实、更可持续的增长之道，将是市场未来持续关注的焦点。
记者:杜林 编辑:刘玉红 校对:王菲
来源：https://view.inews.qq.com/k/20250613A0019800
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