本轮牛市的主战场

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文 | 尚扬
今年以来，相较于A股市场的结构性牛市，港股的表现显然更为优异，恒生指数年内累计上涨近20%，同期沪指仅小幅上涨了1.52%。业内人士认为，港股正在走确定性牛市，且本轮行情恒生指数有望剑指3万点。个股中，此前历次港股牛市累计涨幅均跑赢指数的个股可以重点关注。
港股牛市行情确立
个股中，港股市场年初至今167只个股涨幅翻倍，占全部港股比重的6.34%。其中4只个股半年时间即斩获了逾10倍涨幅，涨势最猛的粤港湾控股、HSSP INTL分别累计上涨2739.16%、2589.98%。A股市场中同期实现翻倍上涨的个股合计119只，占全部A股比重的2.2%，涨幅最高的联合化学累计涨幅为404.29%（见表1）。


目前，恒生指数距离今年3月19日的高点已经近在咫尺，《趋势大期间》主讲人彭祖表示，港股正在走确定性牛市，且本轮行情恒生指数有望剑指3万点。
“如果你之前没有关注港股，建议你可以复盘看一看，港股的逻辑还是比较简单的。即使不做港股，复盘研究也能给你带来启发，因为许多龙头公司对A股也是有映射的，研究港股也有助你更好的投资A股。当前港股已经从'转山的一头，到了牛群成批出来的时刻了'。”彭祖如是说。
港股市场中，彭祖更看好新消费、创新药、高股息、互联网四大板块的时机，且不难发现，同一行业，港股市场的表现也均优于A股。年内，港股创新药成份股累计大涨超80%，相对涨幅最小的港股通高股息成份股也累计上涨了20.45%（见表2）。


新消费龙头泡泡玛特继续革新历史新高，而早在客岁年底，彭祖就明确表示，泡泡玛特是新消费的王者，其玩偶是除了茅台酒外另一个必要抢，并且还有溢价的商品。
创新药这条主线今年以来笔者也反复提及，但彭祖表示短期不太适宜介入，等调整完、新拐点出现后再上车更安全。
港股的高股息，四大行、汇丰、保险、移动、周期的龙寡头公司均在不断革新高点，头部互联网公司更是不必要担心，资本开支在逻辑就在。
稀缺性催化港股牛市
借鉴2012年-2014年港股占优时期可以发现，本轮港股表现更佳是源于部分港股资产更具稀缺性。2012年-2014年，移动互联浪潮快速发展，聚集中国大部分互联网巨头的港股能较好地映射产业变革，在经济弱复苏的背景下更具吸引力，股价涨幅也更为可观。而当前，中国正处于新旧动能转换的重要时间节点，尽管宏观层面缺乏向上的弹性，但产业层面的深刻变革正在发生，顺应当前产业发展趋势的新消费、AI应用等港股稀缺性资产更受市场关注。
当前，港股部分资产与AI应用、新消费等产业趋势相关度明显更高。
具体来看，互联网：港股软件服务及传媒总市值占科技比重为55%，而在A股科技板块中仅占24%，代表性个股包罗腾讯和阿里巴巴等AI资本开支较大的互联网龙头；新消费：港股新消费板块总市值占消费比重凌驾60%，而A股对应板块仅占约10%，背后一方面源于美团、京东等电商零售集中在港股上市，另一方面也源于泡泡玛特、老铺黄金、蜜雪集团等新消费股在港股中占比较大；创新药：港股医药股中的创新含量更高，进一步从创新药+CXO指数成份股在医药板块中的占比情况来看，港股占比约为57%，高于A股的31%，更具有稀缺性，代表性个股如信达生物；红利：港股红利股多为AH两地上市股，其稀缺性主要体如今港股红利相较于A股更具有优势，代表性个股包罗工商银行、中国移动、农业银行等。
另外，结合南下资金来看，今年以来已合计流入6811.38亿港元，占2024年全年净买入8078.69亿港元的84.31%。个股中，阿里巴巴、腾讯控股、中国移动、美团等15家公司，南下资金的最新持股市值相较年初增加凌驾了百亿。
18只港股近五次牛市均跑赢恒指
自1990年5月以来，港股恒生指数共经历了8轮较长时间的牛市（见图2），历次都有一众公司跑赢市场。


而观察比年来的走势，有22家公司最近三次牛市，累计涨幅均较恒生指数更优，18家公司在近5次牛市中累计涨幅优于恒生指数。
例如中国宏桥，公司是一家主要从事生产与销售铝制品业务的公司，主要产品包罗液态铝合金、铝合金锭、铝母线及铝合金加工产品。同时，公司还通过其子公司从事铝矾土商业、融资租赁、情况保护与监督业务。
身为全球铝业龙头，公司2024年度股息率凌驾10%，即便在各处高股息的港股市场，拥有云云高股息率的公司也并不多见。所以中国宏桥也成了二级市场的“香饽饽”，加上近期利好不断，6月12日，公司以16.2港元/股再次革新阶段新高。
再比如一家保险股，近5轮牛市的区间涨幅均始终强于恒生指数。保险资金作为市场最稀缺的耐心资本、高能资本，凭借其长久期、跨市场运用等特点，能够很好地契合科技创新企业的融资需求，为科创企业提供全周期金融服务。
科技金融作为金融“五篇大文章”的首篇，体现了科技作为第一生产力在经济社会发展中的重要引领作用，保险机构也是其中的积极到场者和有力推动者。公司表示，比年来，加大了科技保险和投资支持，发挥保险资金长期稳定优势，持续完善对上海三大先导产业及科技型企业的保险服务供给，重点布局医疗健康、先进制造、人工智能等战新产业，服务企业超1万家，科技投资规模突破千亿元。
（文中个股仅为举例分析，不作为买卖建议。）

来源：https://view.inews.qq.com/k/20250613A08WGE00
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