本轮“创新药”行情会持续3年吗？

时尚童_i9kAB

想想也是有点好笑~
我回顾了一下今年我对创新药板块的跟踪研究，发现我早在4个月前就已经上车港股创新药，甚至还在2个月前说创新药大概是今年新主线。


结果，固然上车早，却由于过于审慎的波段操作，最终“起了个大早，赶了个晚集”，在主升浪前卖飞了......


我的心态在这段时间也产生了变化：先是不明白，然后接受(人真的赚不到认知以外的钱)，现在终于冷静下来多做功课，提高认知。
本日主要就给大家分享2个点：
1、为什么都说本轮“创新药”行情大概持续3年
2、分享一个近期发掘到的小众但更纯的指数“恒生港股通创新药精选指数”
为什么本轮创新药行情，大概持续3年
最近在做创新药功课时，看到一个数字高频出现：3年。
先是看到基金大博主“林奇”发文说他认为这轮创新药行情的持续时间大概2-3年。


然后我在看研报时，看到东吴证券本月发表了一份《创新药行业专题研究报》，报告的第一句话就是：2025年为创新药至少3年行情的元年。


为什么是3年？
那就要回到一个更本质的问题：为什么创新药板块恰好在2025年爆发？
我查了一下，国产创新药真正步入正轨的时间是2021年8月，标记性事件是“荣昌生物”将一款ADC产品授权给美国一家专注癌症治疗药物开发的公司Seagen，告竣潜伏高达26亿美元的合作，这是国产创新药首次以天价BD方式真正出海。
随后，国产创新药BD模式越发成熟，2023年，中国创新药License-out事件多达58起，首次出海数凌驾引进数。
也就是说，2021年后，国产创新药的“外洋BD模式”才真正迎来爆发式发展。
但是，2021年-2023年，只能算是“耕耘期”。
由于，从“确认合作”到最后“资金到账”，往往要经历3年甚至更长时间。
这里需要给大家再先容一下创新药BD出海流程。
l首先，我国创新药企需要在某些领域率先做出研发成果
l然后，外洋药企看重该成果的潜伏价值，签约合作
l接着，国内药企将该成果在外洋的开发和商业化授权给该跨国药企，两边在已有的研发成果基础上，会进一步推进临床开发。
l最后，在外洋开发出成品药后，在外洋生产制造和贩卖。
大概就是这个流程，其中涉及3笔款项。
①首付款：固然一般在签约后就会支付，但是根据国际财务报告准则或中国会计准则，首付款通常被视为递延收入，需在满足相干履约义务（如技术转让、资料交接等）后，按照履约进度渐渐确认收入。
②里程碑款：在项目到达特定阶段（如临床试验完成、监管答应等）时支付的款项。
③贩卖分成。
从中国创新药企业与跨国制药公司签订BD协议到最终实现商业化贩卖，整个过程通常需要3至7年，（影响进度的因素有：临床试验进度、监管审批效率、市场准入贩卖等）。
因此，创新药行情在2025年爆发，核心驱动力正是前两年外洋授权带来的收入，终于在财报中尘埃落定，引爆了这场“业绩兑现”行情。而今年(2025年)创记录的新签约订单，其大部分收入（里程碑款和贩卖分成）将在将来3年乃至更长时间内持续释放，为本轮创新药行情提供恒久支撑。
据汹涌新闻记者不完全统计：2025年1-5月，国产创新药出海BD交易总金额已达455亿美元！（2024年全年还不到700亿）
尤其是5月20日，“三生制药”将PD-1/VEGF双抗药物SSGJ-707外洋权益以60.5亿美元授予辉瑞，刷新中国创新药出海交易记录！
根据协议，辉瑞将支付12.5亿美元的首付款，并根据开发、监管和贩卖等里程碑的告竣，最多支付48亿美元的里程碑款项。


可见，签约只是最初催化，首付款也只占总金额的小部分，大头收入还在后头。
这还只是“静态”思绪。
从更乐观和更具“前瞻性”的眼光来看，别忘了，随着AI技术飞速发展，“AI+创新药”的逻辑还在进行中。
AI赋能创新药研发后，会大幅缩减新药研发时间，加速我国研发出更多全球领先的创新药。
为什么“恒生港股通创新药精选指数”更好？
在今年2月时，我写了一篇《趁港股回调，我加仓了啥？》的文章，那时我才开始关注港股创新药，当时知晓的相干指数就3个（国证港股通创新药指数、中证港股通创新药指数、中证香港创新药指数)。
随着近期港股创新药大爆发，我还知道有2个纯度更高的指数：恒生港股通创新药指数、恒生港股通创新药精选指数。
进一步对比分析后，我认为“恒生港股通创新药精选指数”更好。
1、唯一看重“研发开支”的指数。
在一众港股创新药相干指数中，只有“恒生港股通创新药精选指数”在编制规则中明确写到“年度研究发展开支同比增长排名位列最低5%的公司会被剔除”。剔除研发投入低的药企，包管了入选样本的研发投入及科技含量，更聚焦于真正的创新药研发核心企业。
2、前10大重仓股占比最高。
截至5月末数据，该指数的前10大重仓股占比为75.63%！比之前给大家安利的“国证港股通创新药指数”集中度更高。


为什么我非常看重这一点？
由于创新药企研发新药需要大量的金钱和人才，尤其随着AI和呆板人技术的发展，创新药企的竞争也要拓展到科技军备赛，以提高创新药研发成功率和缩减时间成本。
万一新药研发失败了，还得承受得住这样的丧失。
金钱投入，人才吸引，科技升级，抗风险能力......
这些还得是资金实力雄厚的龙头企业才行。
不过，我在网上搜了一圈，先容“恒生港股通创新药精选”这个指数自己的资料都很少，更别提跟踪的指数基金了。唯一一只被我发现的是一只新发基金港股通创新药ETF(认购代码520883交易代码520880)。
最后再补充2个非常重要的点！
1、即便今年涨了这么多，港股创新药还在“低估值”区间。
截至6月12日，港股通创新药指数PE估值33.94倍，位于汗青17.75%分位。
今年2月的时候该指数的PE是还是67倍，现在股价涨了这么多，PE反而跌到33倍。
PE=P/E，说明股价P上涨的同时，药企营收E涨得更快，可以不停消化估值！
这也是为什么很多人现在还会继续买创新药的重要原因，毕竟，现在连估值都还没有修复到合理区间，更别说还有牛市后期的“戴维斯双击”行情。
2、如果真是2-3年的行情，说不定真有大概复制当年“新能源”行情。
中证新能源指数从2020年初到2021年末，2年时间，期间最大涨幅超260%！
反观“创新药”行情，在今年才算是真是开启——根据恒生指数官网数据，截至5月末，


如果拿新能源行情做对比，港股创新药今年的涨幅或许还真是才刚开始。
本日写这些主要是想给大家分享一下我最近get的知识点：终于搞懂为什么创新药今年才爆发，以及分享一只小众港股创新药指数。
最后，万万不要上头。近期港股创新药涨得太急，不排除会有震荡回调。而且，听说不少被医药套了3年的朋友，最近都快熬回本了。
对于5月卖飞港股创新药的我来说，我准备趁回调慢慢上车跟踪“恒生港股通创新药精选指数”的港股通创新药ETF(520883)。
来源：范范爱养基

来源：https://view.inews.qq.com/k/20250617A04CQP00
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