2025年美国独立日前后，气氛格外轻松。中东停火、股市创新高、通胀没反弹、特朗普打通国会山，看起来，这一次他是一本正经搞起了“特朗普2.0：复辟资本盛世”。
特朗普签署税收方案成为法律，2.0版本正在经历凤凰涅槃般的复活
减税方案高票通过、财务赤字直冲7%……但奇怪的是，那些曾经最爱吹哨子的“债券警察”现在居然一个个当了哑巴。美债收益率不跌反涨，甚至没被巨量赤字吓出冷汗。
这不是特朗普第一次搞减税。2017年那一波，大企业分红，华尔街舞蹈。这一次更熟练，控制了国会，彻底绕过民主党，全靠自己人就把财务政策改写了。
减税计划总价高达3万亿美元以上，联邦债务也顺利突破36万亿。财务黑洞越挖越大，但市场却异常“宽容”。
如果在拜登执政时发生雷同状态，评级机构早就连夜降级，债市集体罢工。而这次，除了穆迪象征性地拿掉最后一个AAA，大多数机构和交易员都表示“明确”。
关键人物是美财长贝森特。他的策略不复杂：不发长期债，不去冲撞利率中枢，改走短期路线，全靠T-bills（短债）融资。
再配合一点技巧操纵：回购宿债、调节久期布局、游说监管机构给银行放松流动性要求……市场配合度之高，令人咋舌。
更绝的是：还预备把稳定币（stablecoins）也纳入融资链条。新推出的《Genius Act》法案，要求稳定币必须100%用现金或短债做预备金，这相当于为财务部找到了一个2万亿美元的埋伏买家。
一边缺钱，一边搞创投，特朗普团队这回是真的“会过日子”。
华尔街和特朗普弹冠相庆
这套组合拳，华尔街是看明确了的。
股市：看见减税和去监管，当然开香槟。中美也从“对抗”回到了“做生意”，特朗普甚至要带着一堆CEO访问北京了。
债市：虽然对财务前景心里有数，但反正没新债冲击长期收益率，再加上短期T-bills利率高、需求稳，就当看场戏。
唯一吃亏的是美元：年初开始就跌，最近又继承。等欧元到1.20时，欧洲央行大概率要出手干预。但短期内，美国财务部和特朗普自己似乎并不在意这个“美式赤字输血效应”。
美联储主席鲍威尔现在两端为难。
一头是特朗普在公开施压，要求尽快降息，把财务计划“喂下去”；另一头，是仍然顽固的就业和通胀数据。
7月不会动，最早要等9月17日那次会议。届时若通胀不抬头，才大概象征性地下调一次。但离市场幻想的“大宽松周期”，恐怕还有段距离。
而随着财务部越来越多地介入收益率曲线、金融市场日渐依赖短债与新型资产（像稳定币），“钱币政策独立性”这个老话题，又要重新提上桌面了。
放在已往，财务赤字7%会被金融市场当成“主权危机”的前奏。今天，它变成了股市的兴奋剂。
不是特朗普变了，是市场心态变了。
在强总统、弱央行、强财务、数字美元、Crypto吸金这一系列新变量下，旧期间的“纪律”大概真的不管用了。
至于这场繁荣背后的隐患，只有天知道会在哪一季度浮上水面。
来源：https://view.inews.qq.com/k/20250707A092B400
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