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一夜之间，随着A股冲关3500点，牛市的声音渐起。
先是券商一哥发声，有一点2014年底的味道，随后新财富策略明星广发刘晨明喊话，市场不缺钱，缺的是一个进来的理由，等候一个宏大叙事点火。
具体来看，中信证券裘翔团队指出，现在的市场情况和氛围有一些2014年底的影子，包括：投资者在港股、小微盘和财产赛道已经积累了肯定的赚钱效应，新发产品开始温和回暖；非金融板块盈利预期趋近于底部，投资者耐心有所好转，信心还有待恢复；反内卷和提振内需成为政策目标的明牌，具体政策的出台和思路调解只是时间问题，“十五五”规划可能展示新的政策路径。
裘翔称，市场现在缺的只剩一个点火的催化，可能是中美政策超预期，或者科技财产新变化。
在更早前的中信证券资本市场论坛上，裘翔曾判断，预计从2025年四季度开始，全球重要经济体在经济和政策周期大将再次同步，推动A股与港股迎来指数牛市。
广发证券刘晨明的观点同样乐观，他认为市场不缺钱，一方面，国内无风险利率持续下行，居民存款搬家存在可能性；另一方面，美元持续贬值，年初至今美元指数跌幅超过10%，资金正在从美元资产溢出。资金面，已经存在两大蓄水池，但上半年没有给A股带来明显的增量资金。
刘晨明进一步分析，场外资金入市的理由有几个，第一，估值足够便宜，尤其是全球横向比较，具备很强的吸引力；第二，ROE确认往上走，今年三季度、四季度，假如ROE水平能快速往上，肯定能催生很多增量资金流回；第三、远期基本面（ROE）有很强的上行预期，比如一些不可证伪的宏观叙事推动远期ROE上行。
刘晨明举了2014年下半年到2015年上半年的例子，彼时金融创新、伞形信托、场外杠杆是具有标签意义的关键词，但是场外资金源源不断流入A股市场，并非当时基本面因素（A股ROE持续回落），而是一些新的故事（国企改革、一带一路、大众创新等），给远期ROE的回升带来了希望。
关于今年未来A股的判断，刘晨明认为，经济周期类标的需要时间消化更多估值；稳订价值类需要财政进一步加力；景气发展类在下半年走强的概率最大。
中信证券的观点则是三条思路，一是具备超强财产趋势特征的行业，关注AI和创新药；二是业绩和估值匹配驱动的行业，关注通信和电子中的北美算力链、有色和游戏；三是带有肯定主题和持仓博弈性质的行业，关乎军工和反内卷相关的新能源。
本文源自：金融界
作者：深蓝
来源：https://view.inews.qq.com/k/20250709A0446L00
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