官方微信 手机客户端 设为首页 收藏本站

织里资讯

搜索
查看: 836|回复: 2

ofo、WeWork、瑞幸泡沫破裂后,近十年的资本大跃进周期宣告终结

[复制链接]
发表于 2020-4-11 21:15:53|来自:中国浙江湖州 | 显示全部楼层 |阅读模式
221853c2hu8pmytoyyz7td.jpg

猎云网注:恒久以来,资源市场对企业亏损保持着较高的容忍度,以亏损换规模、市场的思路存在较广泛的共识基础,资源泡沫险些遍布互联网的每个角落,在过往较为安稳的经济形势下虽不至于大规模破裂,「但本年碰到了巨大的经济困境和募投困难环境,会加速整个一级市场的洗牌,钱更加难募、基金数量减少、项目加速死亡。文章泉源:捕手志,ID:ibushouzhi,作者:龚荃宇
4月2日晚,瑞幸咖啡的一纸公告将自己卷入了舆论漩涡的风暴眼。在这份公告中瑞幸咖啡自揭家丑,指出公司COO刘剑及其部分部属员工从2019年2季度起,伪造交易相干的贩卖额约22亿元,堪称近十年来美股市场最严峻的财务造假案。
在很长一段时间内,瑞幸咖啡是中国创投范畴的一颗耀眼「明星」,成立后短短2年即乐成上市,市值最高突破120亿美元,并在本年年初入围《快公司》评选的「2020年环球最具创新力的50家公司」之列,风头强劲。
在这个过程中,瑞幸咖啡实际上也遭遇了外界的大量质疑,重要集中在其高额补贴可否创建消耗者的复购黏性,进而在与星巴克等品牌的竞争中形成壁垒。瑞幸咖啡上市后发布的财报向市场通报出积极信号,表现其在19年三季度总净收入到达15.41亿元,同比增长540.2%,单店收入(收入/门店数)到达42万元,同比增长61.4%,推动股价一起走高。
但2日晚的公告表现,这些漂亮的数据都是瑞幸内部人士经心编造而成,此般荒诞变乱令相干投资方、保荐方、审计方都非常尴尬。
现在,社会各方都在推测该变乱对瑞幸自身以及行业的影响,比方对中概股的信誉损害、对商业文明的反思等等,不外这些话题都属于老生常谈,汗青上类似变乱也屡见不鲜。捕手志在采访多家投资机构后以为,本次瑞幸造假变乱更庞大的意义在于,它标志着国表里创投市场的本轮资源大跃进周期已经基本宣告闭幕。
一资源泡沫的发酵
资源是企业生存与发展的焦点要素之一,在已往十年互联网创业热潮涌动之际,来自创投机构的资源投入在行业扮演着极其紧张的脚色,推动了字节跳动、美团、拼多多等一系列企业的崛起。
在最近几年,随着越来越多公司结构互联网垂直市场以及下沉市场,相干赛道越发拥堵、空间不停变窄,这意味着新兴创业公司大多面临着相称糟糕的境遇。「虽然许多商业模式放在四五年前能跑通,但现在行业环境发生巨变。第一,阿里、腾讯、头条等巨头已经在多数细分市场卡位,机会非常小;第二,流量成本已经大幅增加,本来10元广告费能实现的效果现在大概需要100元。」以林资源合资人刘芳以为。
但与此同时,由于前述负面效应在不同市场主体的传导存在滞后性,以及基金管理方对规模的天然寻求,多数创投机构仍在向LP大规模募资并保持着资金规模的快速扩张,使得创投市场的需求端与供给端的出现显着不对称状态,活动性过剩开始成为这个市场的紧张难题。
根据清科研究中心的数据,2019年中国股权投资市场投资数量大幅降低但均匀投资额仍在上升,阐明多数投资方转而向中后期投资着重发力。
但在如许的背景下,部分投资机构仍然保持开放姿态,大量投资采取激进市场策略的创业公司。为了快速得到用户与市场,这些公司通常会以亏损为代价采取高额补贴政策,通过霸占市场、「讲故事」提拔估值,进而通过持续融资填补资金缺口,并最终推动一级市场探求「接盘者」,将未完成的「故事」留给市场等候最终验证。
不外作为资源催熟的对象,这些创业公司实际上并不具有踏实的竞争壁垒与组织结构,光鲜的发展数据下每每暗藏着巨大的风险。
「在已往三四年,中国的资源市场非常浮躁,由资源堆积而成的企业先后涌现,它们以亏损换取流量和规模,但在内生代价创造、企业进化以及团队成长等方面没有跟上,形成资源泡沫,这对整个社会的资源造成了巨大的浪费。」英诺天使基金合资人王晟表示。
瑞幸咖啡正是此中典型代表。自17年底开办以来,瑞幸咖啡快速开出超过4500家门店,期间运营利润率、经营现金流恒久体现相称糟糕(如下图)。同时从行业环境来看,瑞幸仍面临星巴克等老牌巨头的竞争,即便通过补贴政策能像滴滴那般快速扩张至全国市场,在用户忠诚度未能创建的环境下,也难以在取消补贴后确保商业模式的有效性。
在种种倒霉环境下,瑞幸咖啡在近2年多时间的融资额仍然到达惊人的95亿元,多家着名投资机构、金融机构扳连此中,共同制造出国内创投市场比年来最大的资源泡沫。
固然,瑞幸咖啡也绝非国内创投市场的个例,从18年大量共享单车企业阑珊,到19年底大量生鲜电商企业倒闭,背后都是资源强力催熟所产生的负面效应,过度关注扩张与规模,过于迷信互联网巨头的早期经验,而忽略了商业的本质。
瑞幸咖啡更特殊的地方在于,它自出生就更像是资源组局的产物。在神州租车董事局主席陆正耀发起并进行天使轮融资后,瑞幸咖啡后续的投资方大多都与「神州系」具有密切关联,比方愉悦资源首创人刘二海曾先后主导投资神州租车、神州优车,大钲资源首创合资人黎辉曾出任神州优车副董事长。
从上述信息可见,瑞幸咖啡是陆正耀主导的神州系创业公司,也是陆正耀最新主推的「资源故事」,此前他已经利用类似策略推动神州租车、神州优车顺遂上市,并正在筹划宝沃汽车的「资源故事」。
这种征象阐明,资源方已经不再满意于投资层面的动作,更在实验流水线式筹划符合自身预期的创业公司诞生与发展,以谋取更高的利益。固然,瑞幸并非前述趋势的第一个案例,后者早已经在创投行业散布开来。
「已往十多年,资源造富运动的屡屡乐成也极大地导致了资源的膨胀,加上投资人自己就是特殊擅长模式分析和总结的人群,很快就能推演出一套得当资源市场的创业逻辑,然后再去快速复制,这就让投资人产生了典型的路径依赖。」一名靠近瑞幸咖啡投资方的人士李曦(匿名)以为。
在她看来,刘二海在创立愉悦资源后分别投资了摩拜、蔚来和瑞幸,这三个案例堪称如出一辙,区别只在于一个比一个更快、一个比一个更极致,堪称面向资源市场量身定制。
「但投资人的本位应该是驻足于代价发现,而不是代价创造。当投资人开始越位去到场乃至主导创业的时候,当副驾驶变成司机的时候,大概也就背离了企业的经营本质了。」李曦告诉捕手志。
二泡沫破裂之后
不但仅国内创投市局面临严肃问题,国际创投市场同样不容乐观。险些在瑞幸造假变乱被披露的同期,软银公布撤回对共享办公企业WeWork的30亿美元股票回购筹划,折射出这家环球资金管理规模最大的风投机构之一所面临的巨大困境。
已往几年,在WeWork商业模式尚未得到市场有效验证的环境下,采取激进投资策略的软银连续向WeWork投资超过100亿美元,对其前景表示猛烈看好,并试图推动该公司以470亿美元的估值于19年中旬进行IPO,制造下一个「阿里巴巴古迹」。
但二级市场的反应令软银始料未及。由于招股书披露的糟糕财务体现——19年前6月亏损9亿美元,市场对WeWork的估值跌至100-150亿美元,出现显着的一二级市场估值倒挂征象,倘若以该估值上市将会对软银的投资带来巨大丧失,最终软银叫停了WeWork的IPO历程。
除了WeWork外,软银所重仓的Uber、OYO等企业同样面临巨大市场与财务压力,比方Uber上市不到三个月即较发行价下跌42%,孙公理本人克日也公开表示,在软银愿景基金投资的88家公司中「至少会有15家公司将会破产」,种种征象反映出软银已往几年在创投市场的投资策略出现严峻毛病。
众所周知,孙公理偏好大开支票帮助创业公司实现闪电式扩张,并迅速击败对手进而取得赛道主导上风,这种策略每每会大幅推高被投公司的估值,资源泡沫由此诞生,但寄予厚望的孙公理并未料到共享经济等赛道商业模式迟迟未得到验证,并在新冠疫情的打击下生存本领骤减。
软银愿景基金的遭遇也是国表里大部分投资机构的缩影:收益压力剧增、LP信心衰减,近几年来浩繁投资机构已经面临募资难的问题。根据清科研究中心发布的研究陈诉,2019年前三季度中国股权投资市场募资总额同比下降20.4%,为近十年来最大的跌幅。
现在在新冠疫情打击下,环球资产广泛面临活动性短缺问题,投资机构召募难将进一步加剧,这意味着投资机构们将不得不加速紧缩其投资规模,过度依赖烧钱策略的公司将首当其冲。可以预见,随着经济环境与融资环境的进一步恶劣,越来越多资源堆积的泡沫企业将浮现在公众视野并加速破裂,整个社会都需为此付出沉重代价。
首当其冲的当属社会资源利用效率,诸如瑞幸咖啡、WeWork、OFO等创业公司都吸引了数亿到百亿不等的外部融资,但它们并不成熟的商业模式与快速扩张只能导致资金的过度消耗,创造的表里部代价都相称有限,降低社会资源利用效率。
同时,这类企业对投资方带来巨大的经济丧失。在瑞幸造假变乱中,许多网民乃至将瑞幸称为「民族之光」,在他们眼中利益受损者只有美股投资者,实乃大误。尽管瑞幸在美股上市并重要面向国外投资者,但作为在中国履历多轮融资的企业,瑞幸的前5大股权方仍然是中国人,并占据65.5%的股份,这意味着本次瑞幸造假变乱也使得国内投资者产生至少50亿元的资产缩水。
再者,这些企业在运营中会与上卑鄙供应商、银行机构产生较大规模的经济联系,一旦资金链断裂难以为继,一定会对相干货款、贷款的偿还以及员工就业造成负面影响。本年1月,瑞幸咖啡就曾通过中金公司等机构完成7.78亿美元债券融资,根据《金融时报》报道,造假变乱发生后,瑞幸咖啡的债券已经跌至1美元兑35美分,这表明其债权全部者对瑞幸将来如数归还债款的预期剧烈下滑,即以为瑞幸很大概走向破产整理的蹊径。
「特殊当前还处于非常特殊的汗青时期,中美关系面临着贸易辩说、疫情争执、民族主义高涨等加剧对立的境况,瑞幸及其他中概股的造假变乱,不但会对中概股造成巨大的负面影响,也会对中国的国际信用产生一定影响。」王晟以为。
恒久以来,资源市场对企业亏损保持着较高的容忍度,以亏损换规模、市场的思路存在较广泛的共识基础,资源泡沫险些遍布互联网的每个角落,在过往较为安稳的经济形势下虽不至于大规模破裂,「但本年碰到了巨大的经济困境和募投困难环境,会加速整个一级市场的洗牌,钱更加难募、基金数量减少、项目加速死亡,基于活动性而非基本面的一级市场热潮将到此为止。」某投资机构合资人张溪赫(匿名)说。
同时,随着市场机会分散至更加专业化的财产互联网、企业服务等范畴,资源已往所积累的打法也将逐渐失效、作用有限,回归「副驾驶」的位置将是投资机构们更稳妥的选择。
「只有当潮流退去的时候,才知道是谁在裸泳。」巴菲特的这句名言是对当前资源市场最好的评注。从WeWork到瑞幸咖啡,一大批「裸泳者」在剧变的外部环境中浮现,倒逼整个创投市场厘革其投资策略,并在去泡沫化后酝酿出新一轮资笔栖期。
回复

使用道具 举报

发表于 2020-4-11 21:18:26|来自:中国浙江湖州 | 显示全部楼层
也凉凉了
回复 支持 反对

使用道具 举报

发表于 2020-4-11 21:49:10|来自:中国浙江湖州 | 显示全部楼层
总要还的!这就是江湖!
回复 支持 反对

使用道具 举报

发表回复

您需要登录后才可以回帖 登录 | 立即注册

本版积分规则

关闭

站长推荐上一条 /1 下一条

联系客服 关注微信 下载APP 返回顶部 返回列表