|
|
摘要： 正文
数据显示，中国9月出口金额3002.20亿美元，同比增长27.10％，强于预期的22.8％，但较前值28.1％小幅回落；进口金额为2156.80亿美元，同比增长20.60％，也弱于预期的26.2％，较前值17.6％有小幅上升。出口表现依然强于进口，进一步推升10月贸易顺差升至845.4亿美元，较前值667.6亿美元继续革新历史。
总体上看，10月美元计价出口金额出现边际回落，但表现基本符合季节性，同时基数也仍有偏高，对同比增速有一定拖累，剔除基数作用之后同比增速上修至34.51％。进口金额表现也基本符合季节性，且同比技术基本稳定，剔除基数作用后进口同比增速上修至25.01％。本期外贸数据表现基本稳定，相对来看出口仍偏强势，进口也没有出现超季节性走弱，外需韧性仍在，进口相对出口回落更多进一步推升贸易顺差革新历史。
具体在进口方面。分贸易方式看，一般贸易、海关监管和保税区贸易同比增速均加快，但、来进料加工贸易增速下降。边际上看，主要也是来进料加工贸易明显弱于季节性，其他基本符合季节性表现。工业原质料进口量方面看。大豆、原油、初级塑料、铁矿石、铜进口量同比增速均出现底5个月负增长，受到去年同期基数较高的影响。边际上看，大豆、初级塑料、铁矿进口基本符合季节性，原油弱于季节性，铜则强于季节性，但上述品种绝对增量均处于低位。工业中间品和制成品方面。汽车和汽车底盘进口量同比负增长扩大至56％，边际上看也弱于季节性水平，且年同期基数偏高也有较大影响。高新技术和机电产品进口增速分别加快和小幅减慢，边际表现基本符合季节性。情况表明，进口分项仍受到基数偏高影响，且同比叠加有高基数影响，上游原质料进口减少也符合国内库存周期处于被动加库存转向主动去库存的逻辑。
出口分项方面。分贸易方式来看，也是一般贸易表现较强，同比增速加快，来进料加工贸易以及海关监管和保税区贸易增速下降。边际上看，一般贸易表现超季节性，来进料加工贸易与海关监管和保税区贸易符合季节性。分产品看，6大劳动密集型产品同比增速明显加快，高新技术产品、机电产品出口同比增速小幅下降。边际上看，劳动密集型产品表现超季节性，高新技术产品弱于季节性，机电产品符合季节性。分国家来看，对主要发达国家、新兴国家和AXJ国家出口增速均有减速。边际上看，主要是对欧、对日出口明显超季节性，对其他经济体表现平稳。本期数据明显受到对欧出口和劳动密集型产品带动的带动，对美出口也维持在高位附近。对欧出口可能受到取消普惠制税率前加速出口有关。而欧美国家多个节日临近，增加节前补货也有影响。同时海运受阻等现象减轻，有利于国内厂商出口。
综合来看，10月外贸数据表现基本稳定，出口仍保持相对强势，进口表现也基本符合季节性，外需韧性仍在，进口相对出口回落更多推升贸易顺差继续革新历史，通胀对名义外贸增速仍有一定影响。进口分项仍受到基数偏高影响，且同比叠加有高基数影响，上游原质料进口减少则符合国内库存周期处于被动加库存转向主动去库存中的逻辑。出口在对美出口维持高位附近同时，对欧出口明显增加，劳动密集型产品也有所带动，或与取消普惠制税率前加速出口有关。而欧美国家节前补库也有影响。海运受阻等现象减轻，也有利于出口。此外医疗用品出口仍处在历史同期高位。
展望未来，全球经济承压回落风险上升，仍是外需面临的主要风险。美国就业补贴等财政刺激结束，节日补货完成后仍需关注对美出口节奏。美联储收紧政策对经济的影响则将在明年体现。对欧出口增速加快后期更可能收到叠加税收的代价影响，出口量难有显著增加。此外中美近期贸易谈判不确定性再度上升，也是潜在不利影响。另外，人民币汇率小幅升值后维持震荡，对出口略有负面影响。综合上述因素我们认为，出口短期或能维持韧性，但压力仍在加大，外需整体将从持续增长转向平稳，不能排除近期出口回落可能性。进口将继续随国内经济压力继续呈现总体平稳上游偏弱的情况。
本文源自方正中期期货有限公司 |
|
/1 
