传小鹏联合大众，收购玛莎拉蒂！这得花多少钱？

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作者：张佳
编辑：山隹
小鹏要收购玛莎拉蒂了？这是8月17日，业内第一大传言。当天，有一位网友称：“小鹏收购玛莎拉蒂基本实锤，内部会议也明确了新品牌的推出。”消息一出，迅速引起热议。随后明镜Pro向小鹏汽车内部人士求证，对方无奈回复了一个表情包，表情包的内容是:“笑死，但没完全死。”不久之后，小鹏官方也对这一消息进行辟谣称：“有关传闻属于谣言，没有相关收购事项。”
尽管这一消息被辟谣了，不过，小鹏出手“收购”其实在一周前就有传言。在8月初，就有消息称小鹏会和大众联合收购一个欧洲品牌。不过，至于双方联合收购这个品牌原因却没有解释。正是这个传言，引发了后续收购玛莎拉蒂的新闻。尽管玛莎拉蒂在国内的存在感非常低，但要收购这样一个超豪华品牌，并不是小鹏这个还在大量亏损的企业能够承担得起的。


那么说一个现实的问题，收购玛莎拉蒂需要多少钱呢？
尽管玛莎拉蒂在中国混得差，但这并不代表其不值价。相反，在全球市场来看玛莎拉蒂还是风生水起。财报显示，2020年-2022年，玛莎拉蒂销量持续增长，销量分别为1.7万辆、2.42万辆、2.59万辆。销量数字不大，但是也是“贼赚钱”的级别。来看其财务数据：2021年-2022年，玛莎拉蒂营收分别为20.21亿欧元、23.2亿欧元；调整后经营收入分别为1.03亿欧元和2.01亿欧元，调整后利润率分别为5.1%和8.7%。
换算为人民币，一年利润不多也就差不多15个亿左右的小目标。而在今年上半年，玛莎拉蒂仍然保持着持续的增长。报告期内，玛莎拉蒂全球销量为1.53万辆，同比增长42%，远高于10%的行业平均增速；净营收为13.09亿欧元，同比增长39%；调整后营业收入为1.21亿欧元，同比增长95%；调整后经营利润率提升至9.2%。


经营态势一片向好的玛莎拉蒂，Stellantis集团又怎么会放手呢？另外，在保时捷上市之后，玛莎拉蒂受到启发也打开了新世界的大门，其也有上市计划。Stellantis首席财务官理查德·帕尔默近期表示，如果玛莎拉蒂未来能够持续盈利，可能会成为一个独立运营品牌。Stellantis官方也曾表示，未来玛莎拉蒂可能会独立出现在资本市场中。
再退一步来讲，即便玛莎拉蒂像2018年前后出现利润下滑，但这也不影响Stellantis集团的整体盈利。今年上半年，Stellantis集团的业绩还创造了历史纪录，净营收入达984亿欧元，同比增长12%；调整后经营利润达141亿欧元，同比增长11%；调整后经营利润率为14.4%；净利润为109亿欧元，同比增长37%；工业自由现金流为87亿欧元，较2022年上半年相比增长了33亿欧元。
玛莎拉蒂品牌能够持续盈利、有上市计划，且有自身财力足够雄厚，Stellantis集团出售可能性近乎为0。而如果小鹏真要收购现在的玛莎拉蒂，得花多少钱？而小鹏是否有足够财力支撑这一收购业务？


从已经上市的超豪华品牌来看，法拉利上市时的发行价为52美元/股，之后数年间不断上涨，目前法拉利股价已经逼近313.34美元/股，市值达678亿美元。保时捷发行价为82.5欧元/股，且仅上市数日市值就超过了大众集团，目前已经上涨到了104.85欧元/股。
不管是阿斯顿·马丁还是法拉利，他们最初上市的时候，估值都超过200亿人民币，要完成收购难度非常之大。除非是大众出收，否则很难实现“蛇吞象”的操作。
而来看小鹏汽车，目前还处于持续的亏损之中。小鹏汽车一季度财报显示，一季度实现营业收入40.3亿元，同比下降45.9%；净亏损23.4亿元，同比扩大37.4%；一季度整体毛利率为1.7%，同比下降了10.5个百分点；一季度汽车利润率为-2.5%，同比下降了12.9个百分点。


截至今年一季度末，小鹏汽车现金及现金等价物、受限制现金、短期投资及定期存款为341.2亿元。这一资金储备水平，支撑其度过短期的时间并不成问题。但是造车业务本身就是极度“烧钱”，小鹏还需要在三电、自动驾驶和新品研发上持续地投入，即便加上大众新投资的50亿元，这时候抽出资金来买个超豪华品牌并不现实。
更何况，在竞争激烈的新能源汽车市场，小鹏自身最终能否活下来都是个问题，就谈不上抽出时间精力来管理一个超豪华品牌。就算是和大众二一添作五，一人一半出资，要收购玛莎拉蒂也是难事。当然除非有地方资本支持，就像吉利当年收购沃尔沃一样。不过，和吉利收购沃尔沃一样，即便是完成对玛莎拉蒂的收购，又怎么将其效益在中国实现最大化，并带给投资者回报？
吉利收购沃尔沃是典型“以小博大”案例——2009年，蓄谋收购沃尔沃已久的吉利，举债以18亿美元（约合人民币120亿元）的价格将沃尔沃收入囊中。要知道，2008年，吉利的年营收为140亿元，净利润为11.8亿元，账面可流动的现金只有6亿元。


为了筹集资金，吉利董事长李书福只好砸锅卖铁筹钱，通过担保抵押筹集了40亿元，向银行和地方政府借贷了15亿美元，还出售吉利15%的股份获得高盛投资的3.3亿元；最后还向福特借了2亿美元，最终完成收购。如今，沃尔沃已经转危为安，并在2021年10月在瑞典完成上市，市值超220亿美元，相较买入时翻了12倍。
不过，如果吉利无法在约定时间中完成沃尔沃在大庆、成都等地的国产，最终其对赌也将失败，吉利也就不是今天的样子了。

来源：https://view.inews.qq.com/k/20230817A0AFEY00
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