全球首个“元宇宙”上市仪式！结果，破发了

柳岩

12月2日上午9点30分，“全球音乐社区第一股”网易云音乐（CLOUD VILLAGE）在香港联交所主板挂牌上市，股票代码9899。开盘报价205港元，与发行价持平，对应市值425.9亿港元。
开盘后，云音乐跌破发行价，截至午间休市，报200.4港元，盘中一度跌破200港元/股；午后并未走高，截至发稿时，报200.2港元/股，跌幅达2.34％，市值跌掉近10亿港元。
上市当日，网易云音乐在杭州举行小规模线下仪式，并同步在网易伏羲沉浸式活动系统“瑶台”举办线上敲锣仪式，邀请三位“丁磊”跨越21年线上线下同敲锣。
（来源：新闻图）
这是云音乐官方称之为的全球首个“元宇宙”上市仪式，也是网易CEO丁磊的第四次敲响上市锣——前三次分别是：2000年网易公司在纳斯达克上市，2019年网易有道在纽交所上市，2020年网易公司回归港交所上市。
这也使丁磊成为了互联网行业上市敲锣最多的大佬之一。根据福布斯实时富豪榜显示，截至12月2日，现年50岁的丁磊目前以347亿美元，约2210亿人民币身家，位列中国富豪榜第9位。
（来源：福布斯官网）
上半年净亏5亿 计划还将亏损3年
网易云音乐上市可谓一波三折。
今年8月，网易云音乐通过了港交所聆讯，但当月9日晚间，网易云音乐突然宣布暂停其IPO计划，称是基于对当前市场整体环境等综合因素的考量，后续将选择更好的时机，尽快推进IPO相关事宜。
直到11月16日，港交所官网显示，网易云音乐上载全新的聆讯后资料集并通过港交所上市聆讯，上市联席保荐人为美银证券、中金及瑞信。
财务数据方面，招股书显示，网易云音乐2018年的营收为11亿元（人民币，下同）， 2019年增长至23亿元，到2020年进一步增至49亿元。2021年前三季度，网易云音乐营收增长至51.1亿元，相较2020年前三季度的33.7亿元同比增长了52％。
（来源：网易云音乐招股书）
但营收增速的同时，网易云音乐大幅亏损仍在继续。根据招股书，网易云音乐今年上半年（截至今年6月30日）亏了5个亿，前三季度毛利率虽已转正，但只有0.4％。2018年至2020年，经调整后净亏损分别为18亿元、16亿元和16亿元，三年亏损合计约50亿元。并且预期截至2021年、2022年及2023年12月31日，仍会持续亏损。
招股书显示，导致平台亏损的主要原因是高昂的内容成本。2018年-2020年，网易云音乐内容服务成本分别为19.7亿元、28.5亿元、47.9亿元，在营收中的占比分别为171.7％、123.1％、97.8％。2021上半年，内容服务成本27.6亿元，在营收中占比降至86.7％。
（来源：网易云音乐招股书）
此外，网易云音乐的负债总额也在一路飙升，从2018年的88.6亿元增至2021年中的160亿元，负债率在2020年已升至94.54％。与之对应的是，其归属于母公司股东权益的持续下滑，从2018年的-9亿元跌至2021年中的-89亿元。
实际上，在正式挂牌之前，网易云音乐就被质疑IPO发行估值过高，有破发风险。有媒体指出，以公司2020年收入（49亿元）计算，网易云音乐发行价对应市效率（PS）倍数为7.1倍。作为对比，目前行业龙头腾讯音乐（TME.US）PS估值为2.73倍。
90后用户占比最高的音乐平台
潜力巨大
据招股书介绍，从用户画像来看，网易云音乐是所有音乐平台中出生于 1990年或以后的用户占比最高的平台，且其在出生于1990年或以后用户中的渗透率高于行业平均值；而这一快速增长的年龄段群体占在线音乐娱乐市场近50％。
此外，截至2021年6月30日，网易云音乐已为超过30万名注册独立音乐人提供服务，根据灼识咨询报告，网易云为中国最大的独立音乐人在线孵化器。于2021年6月，注册独立音乐人的音乐曲目占网易云音乐所有音乐流媒体播放量的47％以上。
（来源：网易云音乐招股书）
此外，招股书显示，2021年上半年，网易云音乐日活听歌用户日均听歌时长76.9分钟，UGC歌单总数28亿。2021年6月，主动进行UGC创作的月活用户占比约27％，每10次音乐播放有3次来自平台推荐。
用户数据方面，根据招股书，在线音乐服务板块，网易云音乐2021年前三季度的MAU从2020年同期的1.80亿增至1.84亿；在线音乐付费用户数同比增长超93％至2752万，在线音乐付费率14.9％，付费用户增速及付费率均持续位居行业第一。
CEO丁磊：好好吃顿饭
然后忘掉今天
网易云音乐上市首日虽破发，但似乎并未影响网易CEO丁磊的心情。
上市仪式致辞中，网易CEO丁磊用《领悟》《海阔天空》《回家》《追梦赤子心》四首歌曲，表达了自己四次敲锣的四种心境，并表示“希望大家不要把注意力放到上市这件事上，好好吃顿饭，然后忘掉今天。在未来可以真正做到，不以物喜，不以己悲，不争无谓之事，只看无畏之行。”
招股书显示，网易云音乐引入网易公司、索尼音乐娱乐、奥比斯投资（Orbis）为基石投资者，总计认购3.5亿美元（约合27.3亿港元）。
（来源：网易云音乐招股书）
招股书显示，网易公司持有网易云音乐57.65％股份，为第一大股东，而淘宝中国控股有限公司则持有9.98％股份，为第二大股东。
（来源：网易云音乐招股书）
而网易云音乐背后的老板，依旧是创始人丁磊及其家族。
网易云音乐在招股书中表示，母公司网易透过实益拥有的股份及公司已发行股本总额的62.46％，为唯一直接控制公司投票权超30％股东。此外，在网易第一大股东，持股比例达43.2％的Shining Globe International Limited中，丁磊为唯一董事及信托的资产授予人，对信托的资产保留投资及处置权，信托受益人为丁磊及其家族。
（来源：网易云音乐招股书）
这也不是丁磊首次面对首日破发。2020年网易有道纽交所上市首日也破发：发行价为17美元，收跌26.24％，报12.54美元。截至上个交易日，网易有道报收13.58美元/股，暴跌14.38％，总市值17.11亿美元。
另外，根据天眼查App显示，网易已申请伏羲瑶台元宇宙商标。今年10月，网易（杭州）网络有限公司申请注册“伏羲元宇宙”“瑶台元宇宙”“雷火元宇宙”商标，国际分类涉及社会服务、教育娱乐、广告销售等，目前商标状态均为等待实质审查，同期有多个网易关联公司已申请“网易元宇宙”“音乐元宇宙”等元宇宙相关商标。
CEO丁磊也在11月16日表示，已做好元宇宙的技术和规划准备，等到时机成熟的一刻，“网易可能跑得比谁都快”。
本文源自中国基金报