若巴菲特都无法战胜指数，平凡人该怎样选择？公募私募指增盘货

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近期，94岁的巴菲特即将“退役”的消息引发全球投资者关注。有细心的网友扒出：过去的一段时间里，伯克希尔的收益率未能逾越标普500指数和黄金收益率，引发投资者对主动投资策略的反思——即便“股神”也有无法战胜市场时。事实上，巴菲特一直以来建议平凡投资者指数化投资，甚至他给老婆有关于遗产的建议也是主要配置在指数基金上。促使更多人将目光投向指数投资。

指数投资崛起

指数投资，顾名思义，即跟踪特定市场指数的投资策略，不依赖主动选股或择时操作。相较于传统主动投资，指数投资：①分散风险能力强，通过覆盖一篮子股票，自然规避了个股暴雷风险。②成分股与权重公开透明，投资者能够清晰知晓投资标的。③长期来看，市场整体出现向上发展趋势，指数通过动态调解成分股，让投资者分享经济增长红利。
诺贝尔经济学奖得主尤金·法玛就曾指出：“当一个市场越来越成熟，机构投资者比例越来越高，那么市场有用性也将越来越高，进而信息反应越来越充分，超额收益的机会也越来越少，直至所有的超额收益失效，此时指数投资就是最有用的方法”。据国信证券，过去10年视角，全球市场90%的主动股票管理人无法战胜基准指数收益。
指数投资正渐渐成为全球投资市场的主流趋势。指数投资鼓起于20世纪70年代的美国，90年代ETF产品的出现，使其在全球范围内迎来了蓬勃发展。以美国市场为例，其指数型基金规模占股票型基金比从1993年的3%逐年提升至2023年的55%。


国内市场同样如此，指数型基金在2024年3季度初次逾越主动型基金。2025年1月26日，证监会印发《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》，明确表示将推动资本市场指数化投资规模和比例明显提升。包括国家队在内的长线资金出于流动性和资金容纳规模的思量，也越来越偏向指数投资，尤其是需要维稳市场时。公募排排网数据显示，截至1季度末，以中央汇金为首的国家队共持有67只指数基金，持仓市值达1.053万亿元。
为了给读者提供进一步的参考，在此呈上「全球主要股指估值一览表」。横向对比发现，A股、港股主要股指明显被低估，在美股市场主要股指市盈率普遍24倍以上时，恒生指数、上证50、沪深300等指数市盈率均不敷其估值的一半（12倍），即便恒生科技指数也仅有18.6倍市盈率（近10年百分位数不到30%）。



指数加强：在Beta的泥土上培养Alpha之花

在指数化投资崛起的背景下，「指数加强型基金」得到了越来越多投资者的关注。
所谓指数加强型基金，即多数资产投资于标的指数成分股及备选股，剩余仓位则通过选股、衍生品交易或套利等策略寻求加强收益，实现“Beta收益打底，Alpha收益增厚”的目标。某百亿量化私募策略分析师曾如是表达对指数加强策略的看好：“2025年，政策维稳下，对β不灰心；万亿成交的充沛流动性，给了α发挥的空间”。
「指数加强型基金」又主要包括「指数加强型公募基金」和「指数加强型私募基金」。
「指数加强型私募基金」：国内共有6017只，划分跟踪指数来看，主要分为沪深300指数加强策略（445只）、中证500指数加强策略（3086只）、中证1000指数加强策略（1292只）、其他指数加强策略（1194只），近年来均取得了年度正超额收益均值。


梳理私募指数加强型基金业绩发现，2020年以来，除2021年外，中证500指增和中证1000指增超额收益明显优于沪深300指增产品；2020年中证500指增策略超额收益最高；而2022年至2024年，则是中证1000指增策略超额收益持续领先。
「指数加强型公募基金」：截至4月30日，国内共有696只，管理规模合计2239.7亿元，涉及59个指数，包括沪深300指数、中证500指数等宽基指数和中证半导体、云计算等行业指数。


从管理规模来看，沪深300、中证500、中证A500、上证50、中证1000的指数加强型公募基金规模均在100亿以上。
从超额收益均值来看，中证1000指数加强公募基金近5年超额收益均值均高于沪深300指数、中证500指数加强公募基金。上述3种指增策略自2020年以来均取得了年度的正超额收益。
总的来看，无论公私募、私募指增产品，中证1000指数指增策略似乎相对沪深300、中证500更易取得高超额收益，主要系：中证1000指数的成分股大多为小微型股，存在较多定价偏差，基金司理利用更容易利用定价偏差获取超额收益。
为了给读者提供进一步的参考，笔者分别梳理出公募、私募的沪深300指增、中证500指增、中证1000指增近3年收益的前10强产品。
沪深300指增10强

截至4月30日，沪深300指数近3年下跌6.12%，进入私募沪深300指增10强的超额收益门槛为***%，超额收益居前2的产品分别来自于顺义成投资、宁波幻方量化。右滑图片查看私募沪深300指增近3年收益TOP10



世纪前沿旗下的「世纪前沿指数加强1号B类份额」以近3年***%的超额收益上榜（点此查看收益）。该产品主要通过多因子模型精选个股，在量价、基本面、另类因子等层面持续挖掘出大量有用性明显、相关性低、稳定且具有相当超额能力的因子，高中低全频段覆盖，不断扩充底层因子池，接纳线性和非线性方法构建因子组合，坚持长周期、多样化、大容量概念。

[应监管要求，私募基金不能公开展示业绩，文中涉及收益数据用***替代。]
世纪前沿成立于2015年8月，公司专注于国内量化投资研究，当前管理规模已超百亿，覆盖指数加强、市场中性、量化选股等多种投资策略，形成了全频段覆盖、严格风控、高效迭代的策略风格。创始人及核心团队成员皆具备丰富的境内外量化投资经验，投研人员占比70%以上，成员均毕业于国内C9及外洋常青藤等院校。
中证500指增
中证500指数近3年涨幅为0.07%，进入私募中证500指增10强的超额收益门槛为***%，梁文锋实控的宁波幻方量化、九章资产均有产品上榜。



进化论资产旗下的「进化论金选达尔文指数加强1号B类份额」以近3年***%的超额收益上榜，进化论资产是国内较早将主动管理和量化投资相结合的私募管理人，具备全周期、跨市场、多策略的投资管理经验，自2014年成立以来斩获10座金牛奖及超70座行业大奖。该私募致力于依托其强大的数据处理和技能研发中心，打造“数据+逻辑”的科学投资体系，通过逻辑推理与客观数据的双重论证——既提高投资服从，又让投资“有理有据”。

中证1000指增

中证1000指数近3年涨幅为3.76%，进入私募中证500指增10强的超额收益门槛为***%，梁文锋实控的宁波幻方量化、九章资产均有产品上榜。右滑图片查看私募中证1000指增近3年收益TOP10



福克斯投资旗下「福克斯-准星宙斯盾壹号A类份额」以近3年***%的超额收益位列榜首，基金司理是吴立彬、汪沛。

衍复投资旗下「衍复广羽中证1000量化多头1号2期」以近3年***%的收益上榜。衍复投资是一家应用科学技能对二级市场进行量化投资研究的私募，基于严谨的研究方法，高性能的计算集群和高吞吐量的大数据平台，致力于用科学的定量方法为投资人创造可持续的回报。公司团队核心成员有美国顶尖对冲基金和国内一线互联网企业核心岗位的工作履历。
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来源：https://view.inews.qq.com/k/20250510A04FZM00
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