导语：如转板成功，市值385亿的锦波生物，届时或将对标巅峰市值1700亿的爱美客。“首富”算盘当如是。
从 “ 隔空大战 ” 到握手言和
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]医美巨头锦波生物与线上平台渠道的博弈，一年之内上演了大反转。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]7[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]月[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]18[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]日，锦波生物（[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]832982.BSE[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]）与美团医药健康（[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]3690.HK[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]）举行战略合作签约仪式。双方将聚焦品项研发、市场推广、渠道拓展等方面展开合作，锦波生物旗舰店也将同步登陆美团平台。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]然而，回溯十个月前，去年[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]9[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]月锦波生物还曾发布声明公开[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]“[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]炮轰[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]”[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]美团，质疑其低价的正当性。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]图源：锦波生物官网
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]该声明称，锦波生物核心产物薇旖美（重组[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]Ⅲ[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]型人源化胶原蛋白冻干纤维）被纳入美团[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]“[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]百亿补贴[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]”[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]促销活动，但部分参与活动的商家所售薇旖美未获得锦波生物授权认证，也非从其授权渠道购入。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]当时，薇旖美市场指导价约为[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]6000[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]元[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]/[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]瓶，而在美团[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]“[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]百亿补贴[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]”[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]界面上，价格低至[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]1339[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]元[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]/[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]瓶。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]更早之前，去年[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]4[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]月锦波生物隔空喊话新氧（[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]SY.US[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]），指出[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]“[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]北京新氧可见有限公司在各大网络平台，违规低价宣传我司生产的薇旖美重组[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]Ⅲ[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]型人源化胶原蛋白冻干纤维，扰乱市场价格[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]”[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]短短一年间，锦波生物从与平台[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]“[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]对战[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]”[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]的剑拔弩张，到握手言和的和气生财。这一态度转变背后，折射出这家[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]“[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]重组胶原蛋白第一股[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]”[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]，对市场控制权的深层焦虑。
走到边界
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]前述争议不断的[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]“[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]风暴眼[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]”[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]薇旖美，是锦波生物的明星产物。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]锦波生物是一家专注于重组人源化胶原蛋白与抗[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]HPV[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]生物蛋白两大核心技术的企业。薇旖美于[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]2021[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]年获得国家药监局批复的国内首张三类注册证，是全球首个可用于注射的重组人源化胶原蛋白产物。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]自上市以来，薇旖美为公司贡献了超过[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]90%[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]的营收。这本该是其稳健发展的底气，但现实中的焦虑，却接踵而至。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]起首，是薇旖美的价格混乱问题。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]薇旖美自[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]2021[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]年[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]9[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]月上市以来，累计贩卖[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]200[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]万支，为锦波生物贡献[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]20[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]亿元，毛利率高达[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]92%[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]以上。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]但与之相伴的，是其后持续下行的价格趋势和混乱的价格体系。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]2021[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]年上市时，薇旖美在终端价格为[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]16800[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]元[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]/[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]支。[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]8[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]个月后，[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]2022[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]年中已降至[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]10800[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]元[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]/[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]支。到了[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]2024[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]年[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]-2025[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]年，在官方指导价[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]6000[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]元的环境下，部分医美机构将售价打到了[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]1399[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]元[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]/[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]支，乃至大批量出现了跌破千元的薇旖美，来源是[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]“[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]官方厂家给医院活动出的样针[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]”[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]。[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]图源：微信朋侪圈
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]也就是说，市场上从几百元到近万元不等的薇旖美，令消费者无所适从。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]去年锦波生物针对美团、新氧等平台发布的声明，正是对这种乱价现象的抗议。但终端机构订价混乱和持续破价，照旧愈演愈烈。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]薇旖美的[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]“[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]乱价[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]”[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]之外，另一重压力，则来自锦波生物独占赛道的护城河即将失守。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]过去四年，锦波生物依附国内仅有的[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]3[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]张注射用重组人源化胶原蛋白三类证，在医美赛道独享红利。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]这一瞩目成绩的取得，离不开创始人杨霞。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]通常来看，创始人的个人被页粳是医美所在的生物医药类投资项目的关键决策因素之一。不过，创业前杨霞的学术经历，并非是这类机构所偏好的[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]“[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]背景光鲜[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]”[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]1997[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]年，杨霞从山西医科大学临床医学专业毕业后留校任教。[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]2008[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]年，杨霞出资[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]20[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]万元与另一创始人任先炜，合计[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]50[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]万出资创立锦波生物的前身、太原锦波生物医药科技有限公司。可以说，初创期既无行业大牛站台，也无外部资本青睐。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]不过，其后锦波生物的发展，可以说超越古迹、乃至有如神迹。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]2008[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]年至[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]2016[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]年的[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]8[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]年间，杨霞以大学西席的身份，[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]“[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]兼职[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]”[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]负责公司技术研发方向的选择与执行指导工作。而在[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]2011[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]年这一年，杨霞个人以钱币出资[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]420[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]万元，任先炜出资[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]630[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]万元，实缴[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]1100[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]万元进行了一轮增资。[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]7[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]个月后，杨霞又出资[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]649[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]万元收购了任先炜的股权。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]其后，直到[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]2014[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]年[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]12[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]月新三板挂牌前夕，北京华医济世投资基金（有限合伙）以[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]1000[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]万元入股[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]A[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]轮，占比[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]10%[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]，投后估值仅[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]1[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]亿元。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]锦波生物发展速度也随之突飞猛进：[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]2018[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]年解析出[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]Ⅲ[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]型胶原蛋白核心功能区，在国际上首次完成重组人源化胶原蛋白原子结构复刻；[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]2019[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]年建成全球首条重组人源化胶原蛋白生产线；[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]2021[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]年[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]6[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]月薇旖美获国家药监局三类医疗器械注册证，成为中国首个获批的注射级重组胶原蛋白产物。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]这或许离不开从地方政府到有关部分的大力支持。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]据媒体报道，在推动[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]“[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]重组人源化胶原蛋白[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]”[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]项目过程中，时任山西省长蓝佛安专题听取汇报，时任副省长吴伟多次带队赴京与国家药监局进行省部对接。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]在薇旖美获证前夕，国家药监局时任局长焦红，也分别在[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]2020[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]年[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]9[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]月和[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]2021[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]年[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]6[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]月两次带队调研锦波生物。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]从研发至拿到珍贵的[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]“[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]胶原蛋白第一证[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]”[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]，锦波生物仅用三年，远短于该类证件五年起步的常规周期。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]对比来看，为了这一资质，同赛道的巨子生物和创健医疗，虽然技术背景力气雄厚，也花费了更多的时间与资金，但至今未能如愿。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]巨子生物（[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]02367.HK[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]）创始人之一范代娣传授，是西北大学副校长、博导，麻省理工访问学者。早在[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]2014[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]年，范代娣即主持[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]“[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]十二五[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]”“863”[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]操持课题，后又带领团队实现重组胶原蛋白产业化。[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]2022[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]年巨子生物港股上市时，即预计[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]2024[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]年一季度可获得两张三类重组胶原蛋白医疗器械注册证。但至今结果未明。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]而创健医疗的钱氏家族，早年以[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]59[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]亿港币出售创生骨科后，大笔投入重组胶原蛋白赛道，还获得资生堂、[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]LV[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]等合计[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]4[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]亿元投资，并有四川大学、香港中文大学等高校专家背书。但创健医疗启动[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]III[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]类重组胶原蛋白研发注册工作多年，依然[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]“[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]静待花开[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]”[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]不过，锦波生物的独占优势正遭遇冲击。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]2025[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]年开始，行业内多款曾经稀缺的[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]“[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]三类证[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]”[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]有了新动向。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]随着各类新品[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]PLLA[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]（聚乳酸）微球、羟基磷灰石微球等刺激胶原再生医美填充剂获批，其他赛道的厂商也在不断提速，加速产物获批进度。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]巨子生物的重组胶原蛋白冻干纤维，于[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]6[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]月[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]13[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]日转入[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]CDE[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]医疗器械联合审评；创健医疗重组[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]III[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]型胶原蛋白植入剂于[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]7[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]月[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]30[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]日转入[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]CDE[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]审评；肽源（广州）生物科技有限公司的注射用重组[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]Ⅲ[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]型人源化胶原蛋白冻干粉，也在[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]4[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]月通过医疗器械注册质量管理体系。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]按照国家药监局三类医疗器械注册流程，[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]2025[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]年下半年，这三家对手之中，或有[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]2[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]张[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]-3[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]张新的重组胶原蛋白三类证获批。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]参考透明质酸钠、童颜针等医美产物的发展路径，未来预计会有数十家合成生物厂商参加胶原蛋白赛道，整个行业或将进入井喷期。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]届时，锦波生物坚守四年的[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]“[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]资质护城河[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]”[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]，或将出现裂隙。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]
03 “[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]止血[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]”[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]突围[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]为化解核心单品价格失控与证件壁垒松动的危机，锦波生物正从[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]“[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]双线[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]”[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]寻求突围。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]与美团的深度绑定，以及同养生堂的资本攀亲，正是其关键落子。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]与美团的合作，意在为核心大单品薇旖美[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]"[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]止血[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]"[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]，巩固渠道基本盘。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]薇旖美上市至今，不停接纳直销模式，在增速放缓后，锦波生物急需改变计谋和市场渠道。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]此次合作，锦波生物将依托美团医美覆盖的[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]1.4[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]万家医美机构以及私域营销工具，从之前服务高端客户主动向下覆盖更广阔的中产阶级，提高薇旖美的受众覆盖度，强化终端用户和薇旖美间的品牌接洽。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]更重要的是，在竞品三类证即将获批的背景下，锦波生物或意在提前卡位，对渠道、机构间的利润链条进行再分配，为后续竞争抢占先机。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]但这一合作，也存在明显局限性。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]比如，其仅能覆盖美团生态内的渠道，大量线下非合作机构的窜货行为，依旧难以管控。并且，即便在美团平台内，众多商家的价格仍在[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]1500[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]元至[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]6000[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]元价位混战，医美产物价格体系的彻底规范并非易事。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]图源：美团[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]APP
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[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]业内人士透露，医美机构为抢夺客源，可以跨大区操作，比如上海的机构可以抢北京的客户，只要价格差距能够覆盖消费者的旅行费用。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]现在，锦波生物供给机构薇旖美的价格在[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]1000[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]元[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]/[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]支，机构选择以何种价格在终端贩卖，锦波难以干涉，仅有建议权。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]除了渠道补位，引入养生堂战略资本，则为锦波生物重构壁垒生态，带来了大概性。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]6[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]月[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]25[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]日，农夫山泉（[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]09633.HK[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]）和万泰生物（[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]603392.SH[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]）实控人钟睒睒，通过实控的杭州久视，出资[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]14[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]亿元以每股[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]243.84[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]元的价格，受让锦波生物实控人杨霞[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]575[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]万股（总股本[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]5%[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]）。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]在同步实施的定增中，钟睒睒实控的养生堂，以每股[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]278.72[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]元价格认购[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]718[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]万股，注资[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]20[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]亿元。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]通过杭州久视和养生堂，钟睒睒合计持有[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]10.58%[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]股份，跃居锦波生物第二大股东。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]养生堂的参加，能为锦波生物带来多方面助力。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]渠道方面，养生堂通过农夫山泉拥有超过[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]200[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]万个零售终端，以及超过[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]8000[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]家化妆品网点，并在妍丽等高端美妆聚集店有布局，可快速承接锦波生物重组胶原蛋白二类械与妆品，实现双方渠道和产物的结合布局。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]研发方面，养生堂自然药物研究所的研发体系涵盖[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]CDMO[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]等业务，有望助力锦波生物开发如全长三螺旋重组人胶原蛋白、长效型胶原蛋白制剂等差别化新品，从而避开正面价格战。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]而钟睒睒[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]34[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]亿重磅押注锦波生物，除了业务协同，背后或有更多考量。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]北交所上市公司的流动性，相对沪深两市欠佳。从财务等指标来看，锦波生物已具备转板到创业板或科创板的潜力。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]一旦转板成功，市值[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]385[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]亿的锦波生物，届时也将对标医美茅爱美客（[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]300896.SZ[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]），冲击其巅峰其市值[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]1700[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]亿并非不大概。[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]“[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]首富[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]”[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]的算盘，当是在此。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]只是，当胶原蛋白注册证稀缺性消失后，锦波生物能否从[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]"[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]资质依赖[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]"[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]转向产物与渠道硬力气兼具？引入外部合作方与跨界资本入局，能否满足市场对其未来溢价空间的期待？
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]这些问题的答案，将决定锦波生物，能否从顺风顺水的科研团队，真正蜕变成为具备产物迭代、渠道掌控、资本运作能力的成熟企业。
来源：https://view.inews.qq.com/k/20250804A0219Z00
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