张兰和俏江南是被资本害惨的？别傻了，真不是这样

柳岩

最近，汪小菲和大S离婚的消息轰动了娱乐圈，也让不少人翻出了汪小菲母亲、大S的前婆婆张兰女士当年与资本对赌输掉俏江南的往事。网上几乎一边倒地认为张兰是被资本下了套。在我看来这种观点根本就是无稽之谈，如果你是张兰，在当时的情景下大概率也会做出和她一样的选择。为什么这么说呢？先简单介绍一下张兰女士当年和资本的对赌。

张兰失去俏江南的前因后果

张兰女士的俏江南在2008年已经是一家全国知名的高端餐饮连锁品牌了。大家对2008年记忆最深的应该是北京奥运会吧？俏江南成功中标成为了北京奥运会的官方餐饮合作伙伴，为8个奥运场馆提供配餐服务，由此也能看出俏江南的实力和张兰的人脉。
张兰的身价也达到了20多亿元，在全国餐饮界绝对算得上是一个大腕了。她那白手起家的经历是那时年轻创业者们用来激励自己的榜样。
为了让俏江南更进一步，张兰需要更多的资金用以扩大俏江南的版图，于是找来了一家顶级的私募机构，也就是鼎晖投资。双方签订了出资协议，鼎晖投资出资2亿元获得了俏江南10.53%的股份。

协议中还有一条被称为“对赌”的条款，即俏江南必须在4年内完成上市，否则鼎晖投资有权要求俏江南赎回股份并按照20%的年化收益率支付利息。4年20%的复利意味着总利息与本金相同。也就是说4年后如果俏江南没有上市，鼎晖有权把10.53%的股份还给俏江南并连本带利拿回4亿元。
最后的结局大家都知道了，张兰费尽了千辛万苦依然没能完成上市，触发对赌条款后张兰拿不出4亿元还给鼎晖。这才有了后面的出卖所有俏江南股份给CVC还鼎晖钱的事情。

对赌条款并不是真正的赌博

很多人一听到“对赌”二字就以为赌博最终的结果不就是你死我亡嘛。放在张兰和鼎晖的例子是要么是张兰赢、鼎晖输，要么是张兰输、鼎晖赢。可实际上并不是这样，张兰和鼎晖的目标是一样的，可以理解为要么共赢、要么共输，只是赢多赢少、输多输少的问题。
这个事情只有两个结果。
一是成功上市，俏江南成为海底捞这样的餐饮巨无霸企业，张兰的身价也能从20多亿元变成上百亿元，跻身国内顶级富豪行列；鼎晖投资当年投出去的2亿元则能翻上好几倍、投资回报率惊人。这种情形是明显的双赢。

二是上市失败，张兰的结局就不说了，必然是输家。那么鼎晖是不是就赢了，并不是！
鼎晖是一家PE，也就是私募股权基金公司，别看它到处投资好像很有钱的样子，其实这些钱并不是鼎晖的而是购买基金的投资人的。鼎晖能否获得客户的青睐取决每年给投资者带来的年化收益率。好的私募基金每年能够给投资者带来的年均收益率至少为15%、超过20%也是很正常的。
因此，别看鼎晖从俏江南那里拿到4亿元、4年就赚了一倍，按照复利年化收益率计算也就是20%，投资俏江南是一个并不怎么成功的案例，鼎晖没有赚到超额收益。从这个角度来说，鼎晖即使没输但绝对也没赢。

张兰的选择并没有什么问题

俏江南在2008年处于巅峰，外界十分看好这家餐饮企业，张兰有很大的机会通过上市让俏江南更进一步，自己则变成真正的企业家。
以当时俏江南的发展势头来看，上市几乎没有什么大的问题，更何况有4年时间去运作。如果是你会怎么选呢？在有很大概率能够将资产翻十倍的情况下你会守着20亿元的身价不求更进一大步？任何一位成功的商人都会做出和张兰一样的决定是不可能的事情。
另外，我相信没有野心的话张兰也不可能从一名服务员成为俏江南的创始人。只是天有不测风云，政策（八项规定等）发生了巨大的变化导致俏江南的上市申请一直被暂缓最终流产。

失去俏江南后张兰依然衣食无忧

上市失败后张兰不得不跟着鼎晖投资一起卖出了手上所有的俏江南股权，失去了对这家亲手建立起来的连锁餐饮企业的控制权。但即使这样她依然拥有远超普通人的财富。
富豪们对于资产隔离是做得非常好的。说句不好听的，大部分富豪的企业即使负债累累最终破产倒闭，他们的个人资产相对于普通人来说依然是天文数字。好的股权设计能够规避掉大部分公司债务对个人财产的不利影响。
因此，根本就不用担心张兰的物质情况，她的总资产比99%的人要多。只是相比于上市成功将比99.999%的人还要富有说，确实存在一定的心理落差，尤其是成功企业家名号很难再获得了的遗憾。

另外一方面，如果当年的政策没有突变或者再晚个几年变化的话，俏江南应该能够顺利上市。张兰的故事无疑将被写入MBA及各类高端金融课程中。题目大概是“成功借助资本力量打造出全国高端餐饮上市公司扛把子的女强人是如何炼成的？”
可惜这个世界没有如果，只有成王败寇，在普世价值观中张兰“失败了”，但我始终认为她当初的选择没有问题，也没有被资本摆了一道，毕竟张兰可不是“傻白甜”李子柒。


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