经济观察报记者 邹永勤
在海外稀土价格持续大涨之后，国内稀土价格亦开始出现上升苗头。
据生意社价格监测，2025年第18周（5月5日至5月9日），其收录的8种稀土商品价格无一下跌，周均涨幅为1.69%；其中，涨幅前三的品种分别为氧化镝（3.42%）、镨钕合金（2.91%）、镝铁合金（2.24%），而在此前三周，这8种稀土商品均价接连出现下跌情形。
对此，广发证券金属及金属新质料分析师黄士菡在接受经济观察报记者采访时表示，一方面是稀土供给在收紧，另一方面是电动汽车、节能空调等领域对稀土永磁的需求拉动仍将持续，在行业供需紧平衡、偏短缺的情况下，未来国内稀土价格中枢有望上移。
海外稀土价格大涨
5月9日，稀土板块的明星股盛和资源（600392.SH）在其公告中透露，以镝、铽为代表的稀土金属产品近期在海外市场出现了价格大幅上涨的情形，但国内稀土价格走势目前还未受到海外市场的显著影响。
比如，根据国际能源及大宗商品价格评估机构阿格斯5月6日发布的数据，近一个月以来氧化镝和氧化铽的欧洲到岸价格均出现井喷行情，目前价位已到达阿格斯自2015年启动这两款产品价格评估以来的历史最高值。
为维护国家安全和利益、履行防扩散等国际义务，4月4日，中国对部门中重稀土相关物项实行出口管制，主要产品涵盖：镝、铽、钐、钆、镥、钪、钇等7类中重稀土相关物项。
稀土是重要的战略矿产资源，被誉为“新质料之母”。根据盛和资源的相关公告，稀土元素具有丰富的磁、光、电等特性，可用于永磁、催化、储氢、抛光、细密陶瓷、荧光、激光、光导纤维等质料，在新能源、新质料、节能环保、航空航天、军工、电子信息等领域的应用非常广泛。随着全球能源转型以及智能电动和节能环保等卑鄙产业的发展，稀土行业的市场前景广阔。
我国是全球稀土资源最丰富的国家之一。根据招商证券的研究陈诉，2024年我国稀土储量约占全球的48.40%，年产量约占全球68.50%，具有战略垄断地位。
“本次出口管制稀土产品覆盖更为广泛。”中泰证券分析师谢鸿鹤在其研究陈诉中表示，本次出口管制产品不但包罗上游氧化物及金属产品，同时卑鄙直接应用产品也在本次出口管制的名录中，如合金类产品、靶材、钕铁硼磁材（含镝、铽）、钐钴永磁等。
据其在陈诉中提供的数据，2024年我国氧化铽的年产量为529.58吨，出口量为107吨，出口占比约为20%；氧化镝的年产量为2642吨，出口量为156.50吨，出口占比约为6%。
根据海关总署5月9日披露的数据，4月份我国稀土出口量从3月份的5666.30吨下降至4784.80吨，减少了881.50吨，下降幅度为15.55%。
“受结构性供需因素和地缘风险影响，近期国际稀土市场价格出现剧烈波动。”黄士菡亦向记者表示，日前国外稀土相关成品出现短缺，随着短期供不应求效应的放大，使得国际稀土价格出现大幅上涨。
值得留意的是，随着国家对稀土等战略矿产实行出口管制后，部门境外实体与境内非法人员相互勾结进行走私出口的情形开始出现。根据我国商务部网站消息，为制止战略矿产非法外流，国家出口管制工作协调机制办公室于5月9日组织多部门在深圳市召开打击战略矿产走私出口专项行动现场会，对稀土等战略矿产走私出口情形进行严打部署。
“现在的情况跟2010年至2011年有点类似，彼时国家也是对稀土行业推出了包括出口管控、严打走私等一系列政策措施，从而导致全球稀土价格暴涨。”在深圳一家投资公司的研究员黄穗向记者表示，随着中国严打稀土走私出口等一系列政策的施行，或将进一步加剧海外稀土的短缺格局。
全球稀土格局难改
值得留意的是，虽然我国在稀土领域占据战略垄断地位，但每年亦需要从美国入口部门稀土金属矿（美国是全球第二大稀土金属矿供应国）。根据大宗商品资讯信息服务商百川盈孚的研报数据，2024年我国稀土入口总量（包括稀土金属化合物、稀土金属矿等）为132933吨，其中稀土金属矿数量为55712吨；而在这55712吨稀土金属矿中，有55049吨来自美国。
公开信息显示，MP Materials（下称“MP公司”）是拥有美国唯一稀土矿的公司。4月17日，即我国对中重稀土实行管制两周之后，MP公司宣布，因关税等原因，他们暂时制止向中国出口稀土精矿。
这一消息使得盛和资源成为了核心，因为其控股的盛和资源（新加坡）国际贸易有限公司正是MP公司在中国的独家经销商。在5月9日的公告中，盛和资源表示，目前MP公司确实已暂时制止向中国出口稀土精矿，但由于公司已构建了多元化的稀土原料供应渠道，总体来看，MP公司暂停向中国出口稀土精矿不会对其生产经营产生庞大影响。
在制止向中国出口稀土精矿的同时，美国方面亦开始寻找新的稀土矿。美国地质调查局（USGS）2023年数据显示，乌克兰矿产资源种类丰富，其中稀土资源储量约50万吨稀土氧化物，居全球储量排名前12位。据央视消息消息，本地时间5月8日，美国总统特朗普表示，美国与乌克兰达成了稀土协议，美国可以获得“大量非常高质量的稀土”。
美国和乌克兰在稀土领域的合作，会否对中国现有的稀土市场地位形成挑衅？5月8日，联合资信评估股份有限公司（下称“联合资信”）发表陈诉认为，考虑到乌克兰稀土资源开发受地缘冲突、技术短板及环保合规三重制约，短期内很难形成规模化供应。
根据联合资信的分析，中国在资源禀赋、技术壁垒及政策工具三方面形成结构性优势，而乌克兰资源开发周期需5年至10年，美乌合作稀土开发短期内难以动摇中国稀土产业主导地位。
价格中枢有望上移
Wind数据显示，中国稀土价格指数在4月3日为182.40点，5月9日为177.00点，并没有太大的波动。那么，为何在海外稀土价格接连暴涨的背景下，国内稀土价格没有受到显著的影响呢？
对此，黄士菡向记者表示，虽然国际稀土价格因供应短缺而大幅上涨，但对于国内来说，由于稀土开采实行配额制，供应富足，碳中和背景下总需求受冲击较小，供给仍能满意需求；且中国拥有非常完整的稀土产业链，产业链各端成本比国外压力小，因此总体价格短期内保持稳定。
记者留意到，虽然近一个月国内稀土价格团体运行平稳，但好像也在呈现出新的趋势苗头。在出口管制后的前三周，即4月7日至4月25日，中国稀土价格指数逐级下行，从182.80点跌至171.60点；但从4月27日开始至5月9日，中国稀土价格指数开始企稳并小幅上行，从171.60点涨至177.00点，隐然有开启上涨行情的趋势，这是要跟随海外价格出现涨升行情的节奏吗？
图表1：中国稀土价格指数
就此，5月9日，记者以投资者身份致电盛和资源董事会秘书办公室进行咨询，接电话的工作人员表示，虽然目前国内稀土价格走势还未受到海外市场的显著影响，但后续会否跟随海外价格上涨，他们并不清除这种可能性。
谢鸿鹤在其研报中指出，海外稀土企业Lynas（即莱纳斯公司，澳大利亚稀土企业）、MP公司目前仅有轻稀土分离产能，无中重稀土分离产能，海外磁材产能仅2万吨左右；我国对中重稀土进行出口管制后，将导致海外稀土进入短缺格局。参考此前已经进行出口管制的小金属（如锗、锑、铋等），基本上均出现过在出口管制实行初期出口量大幅下降、经过一个季度后出口情况开始有所恢复的情形，且由于内外价差扩大，在外盘带动下国内价格同样上行。
黄士菡则从供给和需求角度出发，认为恒久来看，全球稀土价格中枢有望上移。
“供给方面，根据我们测算，2024年MP公司非自主分离的氧化镨钕在全球供给（含回收）中的占比约为5.70%，若中美关税政策无缓和，在MP公司扩大分离产能前，或将使全球氧化镨钕年产量减少5800吨左右。”黄士菡表示，需求方面，在碳中和背景下，电动汽车、节能电机、风电、节能空调等领域对稀土永磁的需求拉动仍将持续，预计2025年全球稀土需求增速有望保持在8%—10%区间。
“总体来看，我们预计，未来一段时期内稀土行业会出现供需紧平衡甚至偏短缺的格局，而全球稀土价格的中枢有望上移。”黄士菡表示，在海外价格已经出现上涨的情况下，国内稀土价格在配额增速有限的前提下亦有望上行。
来源：https://view.inews.qq.com/k/20250512A0630K00
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