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蓝鲸消息6月11日讯（记者 朱欣悦）6月11日，ST 团结（国旅团结，600358.SH）盘中再度触及涨停，至此已连续9个生意业务日走出“一字板” 行情，累计涨幅超 55%。
这场资本狂欢的导火索，源于该公司在5月14日公司披露的一则重组预案，拟以“70% 股份 + 30% 现金”的方式收购江西润田实业股份有限公司（以下简称：润田实业）100% 股权。这场被市场称为“江西国资内部资源整合”的资本运作，将一家已逼近退市红线的上市公司推向舆论焦点。
资源整合型“保壳”？
本次生意业务的核心在于“国资内部输血”，生意业务对方中，江西迈通健康饮品开发有限公司为 ST 团结控股股东江西旅游集团股份有限公司（以下简称：江旅集团）100% 控股企业，其持股的润田实业则是江西省包装饮用水行业龙头，其“润田”品牌在全国范围内具备较高知名度。根据未经审计数据，润田实业2023年、2024年净利润分别为1.47亿元、1.77亿元，盈利本领明显。
酒水行业分析师蔡学飞对蓝鲸消息记者表示，这是一场典型的国资体系“输血”手术，向濒临退市的ST团结注入盈利资产润田实业，以求紧急保壳。
ST 团结的“自救”诉求早已迫在眉睫。作为江西省首家旅游类上市公司，其2022年-2024年营收分别为5.65亿、5.8亿元和3.65亿元，净利润则从759.34万元骤降至亏损6370.31万元。2025 年一季度，ST 团结营收同比下滑29.16%至8705.69万元，净利润亏损853.63万元，同比降幅94.98%。
更关键的是，根据上交所规则，近来一年净利润为负且营收低于3亿元将被实施退市风险警示，而ST团结2024年业绩已双杀踩线，收购润田实业成为其保壳的关键一步。
今年4月，因业务发展及补充流动资金的需要，ST团结向江旅集团借款2亿元。
值得关注的是，控股股东江旅集团作为“输血者”自身亦贫血，截至 2023 年底，江旅集团净利润亏损超2400万元，2024年9月底虽扭亏为盈至622万元，但负债规模接近300亿元，资产负债率高企。在此配景下，将盈利资产注入上市公司，既是ST团结的求生之策，亦是江西国资体系内资源整合的紧张实验。
股价异动与资本腾挪
尽管重组预案被视为“自救”的积极信号，市场对其质疑却从未平息。
首先，ST 团结当前主营业务涵盖互联网数字营销、旅游目的地运营及“跨境购”，而润田实业所属的包装饮用水行业与现有业务协同性待考。ST 团结称收购将“丰富旅游商品品类，完善文旅消费结构”，但二者在供应链、渠道及客户群体上的实际整合难度尚未可知。
其次，有投资者指出，ST 团结股价在公告前已现异动。在庞大资产重组信息公布前20个生意业务日期间，ST 团结股票价格累计上涨了10.26%。并且，截至5月14日披露重组当天，ST 团结前十大股东中突现两位新进股东美林国际（MERRILL LYNCH INTERNATIONA）与李希明，分别持股 0.89%、0.84%，二者在今年一季报中均未现身。
更早在 4 月，股吧便已出现“ST 团结上半年将重组”的分析言论，因此也被网友质疑是否存在信息披露违规。
图片来源：东方财报股吧
目前，ST团结的重组方案细节尚未敲定，生意业务价格尚未最终确定，业绩承诺及赔偿协议因审计、评估工作未完成而暂未签订。尽管主要生意业务方江西迈通与润田投资已承诺共同承担业绩赔偿义务，但详细条款的模糊性仍让投资者对重组的实际效果持观望态度。
蔡学飞指出，更深层的矛盾在于，若上市公司持续依赖资本运作而非主业突破实现盈利，其长期经营本领仍存疑。
数据显示，ST 团结 2024 年营收较 2023 年近乎腰斩，核心业务萎缩明显，而润田实业的注入可否真正扭转其经营颓势，仍是未知数。
近年来，羁系层对上市公司 “突击保壳”行为的关注度持续提升。根据《上市公司庞大资产重组管理办法》，重组生意业务需满意有利于提高上市公司资产质量、改善财务状态和增强持续盈利本领等要求，而业绩承诺的合理性、信息披露的实时性亦是羁系重点。
连续9个涨停板的狂欢背后，ST 团结的命运仍系于这场充满争议的重组。当资本运作成为濒临退市企业的“救命稻草”，其短期保壳目标与长期经营健康的矛盾愈发凸显。对于投资者而言，需警惕股价异动背后的风险。
来源：https://view.inews.qq.com/k/20250611A06WZS00
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