|
二季度以来，随着指数持续的上行，指数迎来逼空，而散户也出现出回暖以及加速入场的趋势！
1、A股市场近期出现强势逼空态势。沪指在6月24日突破3400点后，仅用12个交易日站上3500点，随后又花11个交易日拿下3600点。从4月8日算起，上证指数累计涨幅达 16.05%，深证成指、创业板指分别涨超20%和30%，三大指数形成“周线五连阳”的强势格局。同时，市场流动性持续攀升，近附近日均交易额从1.44万亿升至1.85万亿，融资余额重返1.93万亿元，创下4月以来新高，杠杆资金活跃度显著提升。
2、在此配景下，散户有加速入场趋势。兴业证券统计研究，6月中旬以来散户资金周均净流入937亿元，远高于前期的662亿元，近期更是进一步升至1337亿元，体现出市场风险偏好大幅激增。散户资金主要集中在两条主线，一是科技成长板块，包括 TMT、新能源、军工等；二是周期板块，如化工、有色、修建建材等。随着散户入场，市场赚钱效应提升，主线进一步明确，板块轮动格局收敛，更多集中于科技及周期股，市场集中度有所提升。
以史为例，随着散户的入场，市场阶段性的拥挤度开始提升，这也轻易导致市场阶段性波动的加大。
回首历史，2015年6月的教训表明，融资余额占流通市值比例超2.5%时，市场进入一定风险区间。而今年3月20日，A股融资融券余额为19518.70亿元，占A股流通市值2.40%，后期市场也迎来一定的回调。在此之下，当前融资余额占比2.3%，已处于阶段警戒线边沿。2014-2015 年杠杆牛中，散户通过融资融券加速入场推动指数短期暴涨，但杠杆资金退潮后市场出现剧烈调整。不过当前杠杆率相对可控，且国家队托底意愿明确，市场泡沫暂时不大。别的，根据中信证券的研究，2010年以来，基本面和流动性背离的水牛持续时间通常不超过4个月，2019年一季度的水牛行情也体现流动性驱动但基本面未跟上的行情平均持续3-4 个月。基于此，本轮行情启动于4月，或许需关注8-9 月的基本面验证窗口。
值得注意的是，当前市场结构性水牛特征明显，板块拥挤度上行风险显著且呈结构性分化。周期板块中，钢铁、煤炭因 “反内卷” 政策预期短期涨幅过大，焦煤等部分大宗商品价格一周暴涨50%，已离开基本面支撑，存在超涨回调压力；科技成长板块里，AI算力、半导体估值处于高位，科创次新股平均PE高企，显著高于创业板指历史均值，但科创板因4月以来涨幅落后主板而具备补涨潜力。从拥挤度指标看，技术面创业板指RSI指标连续7个交易日超70，处于超买区间，历史上类似情况后1个月回调概率较高；周期板块中化工、有色等行业虽受益于全球补库周期，但近期期货市场持仓集中度已达历史90%分位附近，存在多逼空风险。
不过，好的是当前增量来源多元，包括外资回流、险资举牌、公募发行回暖。值得注意的是，当前散户更倾向跟随机构共识聚焦“科技+周期”，而非盲目炒作题材，这低落了纯情绪崩盘的风险，一定程度上支撑了资金结构的稳定性，但仍需警惕拥挤度持续上行大概引发的资金踩踏。
在此之下，行情团体另有逼空，但短期或逐步进入震荡消化阶段，关键变量需注意。
一方面，短期来看，市场成交没有进一步释放下，仍有再次逼空大概。但一旦放量逼空，大概率进入震荡消化压力阶段。3600点上方多空分歧加剧，尽管国家队通过压制银行股调控节奏，银行股已连续两周下跌，但市场仍顽强收涨，后续指数仍有再次上冲，但空间相对有限，大概围绕3600点震荡，等待中美关税会商、美联储降息等政策面消息，或中报业绩等基本面数据的催化。
另一方面，中期则出现结构分化与轮动的方向，若增量资金持续入场，如险资加大配置、居民储蓄搬家等，指数大概突破3657点开启主升浪，行情会扩散至科创板、消费电子等滞涨板块；若8月经济数据未改善，周期股回调将拖累指数，资金会聚焦AI算力、创新药等业绩确定性板块。
此外，需重点留意月底重磅集会的政策定调以及预期的变革，若政策符合预期，市场或继续体现。而一旦低于预期，也需留意阶段行情的兑现。同时，留意市场资金的变革，如果放量拉升后迎来成交持续萎缩，那么阶段性的减持或许是需要考虑的。
总之，当前行情本质仍是流动性驱动以及政策预期的结构性水牛行情。指数逼空下，散户追涨加速。行情仍有升温趋势，不过仍需8月中报业绩来验证基本面成色.市场团体已进入高波动博弈阶段，逼空行情不可持续，但慢牛根基未破；终极来看，若增量资金持续入场，指数有望继续向上拓展空间，反之则回归3200-3600点震荡箱体。对于投资者来说，在乐观中保持适当谨慎，仓位配置建议以低估值蓝筹作为安全垫，部分仓位参与科技、周期的结构性时机，兼顾科创成长与周期修复，制止全仓押注单一主线，利用震荡优化持仓结构，同时设置严格的止损纪律。历史经验反复证明，在散户蜂拥入场时保持苏醒，方能在行情逆转时立于不败之地。
来源：https://view.inews.qq.com/k/20250730A03F8H00
免责声明：如果侵犯了您的权益，请联系站长，我们会及时删除侵权内容，谢谢合作！ | 
/1 
