|
|
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]巴菲特在今年的股东大会邻近竣事之时，突然说到自己年底就要退休了，由Greg Abel接任伯克希尔的CEO一职，不外老巴会继续担任董事长。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]虽然令人稍感错愕，但实际也在情理之中。[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]早在2021年，其实芒格已经隐隐透露过，Greg Abel会是伯克希尔集团的正式接班人。巴菲特在后来的访谈中，也认可了这事，但当时谁都不确定具体接班时间。
最近几年大大小小的公众场合，除了老巴孤身出面的那些，他基本都带着这位Abel，比如去日本和五大商社洽谈，还有接受CNBC专访，而在今年的股东大会，Abel已经全程坐在了主席台的居中位置。
不外，对咱们中国同胞来说，除非深度关注伯克希尔集团，或是研究价值投资多年，一般对这位Abel不会了解太多。毕竟，巴芒二老的光芒太盛，几十年的股东大会、股东信、公开演讲和推荐册本，还有他们无数的投资实战案例，看都看不完，读都读不透，实在无暇他顾了 本文聚焦这位即将正式接棒巴菲特的伯克希尔新任掌门人，分享关于他的10件事。或许，来岁的“致股东的信”，就将由这位新任CEO执笔撰写了（当然我还是等待巴菲特作为董事长继续写）。[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]一、年薪2000万，无期权激励
2023年，伯克希尔把Abel和掌管保险业务的 Ajit Jain的总薪酬，都从1900万美元提高到了2000 万美元。之前的1900万里，包罗1600万固定工资+300万的年度奖金。
新的薪酬总包里，也没有任何限制性股票和激励期权。同时，这一数字，在同等规模的美国公司里，仅属中等偏下。这种全现金+无期权的形式，当然都由老巴直接拍板决定，不借助顾问，也不与同行对标，他只考量了两位副董事长为股东创造的长期净利润与所承担的责任。二、[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]一连增持伯克希尔股票为什么伯克希尔不像其他大型公司或者硅谷创业公司那样，给高管发点期权激励呢？
芒格以前解释过，期权的弊病许多，一方面，高管的利益和公司的利益，未必一致。另一方面，如果是增发的期权，还会稀释现有股东在公司的股权比例。
伯克希尔直接给业绩出众的CEO们发高薪和奖金，让CEO自掏腰包去购买公司的股票，由此使得高管的利益和公司一致，同时也避免了复杂的股权和激励结构。[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]Abel在2022年–2023年间，多次用现金在公开市场增持伯克希尔A/B 股。仅2023年 3月，他就投入了2500 万美元，个人持仓现已逾1.8 亿美元。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]总之，这是巴芒多次强调的“高管和股东坐一条船”的价值观，巴菲特也在今年的股东大会上特别提到，虽然他将卸任CEO，但他不会卖掉任何1股伯克希尔的股票。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]三、掌管所有非保险业务[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]自 2018 年起，[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]Greg Abel 正式被任命为伯克希尔掌管非保险业务的副董事长，全面负责集团旗下所有非保险子公司的运营管理。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]Abel的职责范围涵盖了从铁路运输、能源、公用奇迹到制造、零售等多个领域，包罗BNSF铁路、BHE（后文详述）、公用奇迹、制造、零售等超过90家公司、[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]员工总数超过25万人。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]这整块业务，年营收高达2700亿美元，贡献了约250亿美元经营利润。也许，正是这份实战成绩，让巴芒最终选择了他接棒 CEO 。[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]根据今年股东大会后第二天的讨论，伯克希尔[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]董事会已经正式同意Abel于2026 年1月1日接任CEO 职务。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]四、加拿大人，出身普通[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]1962年，[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]Abel出生于加拿大[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]Edmonton的一个普通工薪家庭，这座城市正是加拿大的石油之都。[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]Abel 少年时期，曾靠捡空瓶、送传单、在林业工地打工攒学费。巧合的是，老巴小时候也干过所有这些零工，不外他最爱的肯定还是送报纸和在他祖父的杂货商店打工。比巴菲特大6岁的芒格，更早的时候也曾在这个商店打过工。不外，两人当时未能成为同事 [color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]Abel早年的履历，让他也同样对本钱、现金流和长期回报保持着和老巴一样近乎偏执的态度，巴菲特曾评价他：每花一美元都像在掏自己口袋。[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]五、由审计师转行而来[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]Abel以优异成绩毕业于University of Alberta，不外，他最初喜欢的是[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]金融专业，后来才转向会计专业，据说是为了更好地理解资产负债表与现金流量表之间的关系。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]1984年，他加入普华永道（PwC）埃德蒙顿办公室，并取得[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]注册会计师资格。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]后来，因服务CalEnergy的审计项目，[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]Abel于90年代初跳槽至这家地热发电企业，从此开始了三十多年的能源并购与运营生涯。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]六、“一亿变百亿”[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]CalEnergy在1992 年的营业收入才1.27 亿美元，净利润大概3000万。此时加入的[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]Abel也才30岁左右，是公司的一名主管会计。[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]在90年代，[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]CalEnergy在董事[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]Walter Scott （巴菲特儿时挚友）与CEO[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]David Sokol的带领下，通过逆周期收购曾经估值火热、但后已大幅贬值甚至处于破产中的同类公司，不断壮大自己。[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]1999年初，CalEnergy以27.5元美元每股收购了爱荷华州的公用奇迹公司MidAmerican Energy Company，同时承接了14亿美元债务。归并之后，CalEnergy 改名为[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]MidAmerican Energy Holdings[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]Company，MEHC[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]。[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]1999年底到2000年初，巴菲特加入进来，伯克希尔团结Walter Scott 家属与 CEO David Sokol，[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]要约收购 MEHC。[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]最终，伯克希尔持股超 75%，[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]Sokol和Abel都继续留任。[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]MEHC基本不分红，每年把80％以上自由现金流再投入[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]天然气管网、输电和可再生能源比如风电。[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]2014年，为凸显伯克希尔的持股和多元能源的版图，MEHC改名为[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]Berkshire Hathaway Energy，[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]我们本日看到的BHE由此诞生，在当时公司保持了管理结构不变，由Abel继续出任董事长兼 CEO。[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]最终，[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]BHE成了年营收超250亿美元、美国风电装机量最大的公司，是[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]北美少数横跨电、气、LNG（液化天然气）三条赛道的超级能源集团。[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]七、避免利益辩论
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]自2015 年归并完成起，伯克希尔持有[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]卡夫亨氏Kraft Heinz 26% 股权，并派 Greg Abel 担任董事。但是，随着他2018年升任伯克希尔副董事长，并接管全部非保险业务，董事会公文已多次提示他的“工作答应明显增加”。
2024年2月，Greg Abel自动辞去了卡夫亨氏[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]董事一职，公开原因是“其他业务答应[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]other business commitments[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]”，而非任何分歧。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]这一举动，既消除了伯克希尔作为大股东与被投公司之间的潜伏利益辩论，比如避免在[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]卡夫亨氏的薪酬、并购或减持决策中出现双重脚色，也让Abel能在接任伯克希尔CEO前，尽力投入管理那90多家非保险子公司。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]要知道，Abel的昔日领导[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]Sokol，曾在向巴菲特推荐收购[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]润滑油制造商Lubrizol之前，[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]个人名义购入了该公司股票，由此受到了外界质疑，不得不于2011年黯然离职。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]遥想当年，这位[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]Sokol也是呼声很高的接班候选人之一啊。[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]八、擅长和羁系层打交道
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]2005 年，伯克希尔收购了PacifiCorp ，但这家公司有四座建于 1918-1964 年的水电站，因阻断鲑鱼回游，而遭印第安部落、环保团体和州政府的连年诉讼。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]当时，如果强制拆除，全部费用与生态索赔可能超过60 亿美元，如果拒绝拆除，PacifiCorp又会面对联邦能源羁系委员会（FERC）中止牌照许可，同时还背负“鱼类杀手”之类的骂名。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]2008年，Abel把[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]40多个利益相关方（两州政府、六个印第安部落、联邦机构、环保 NGO）带到同一桌上。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]Abel表示同意拆坝，但须严控本钱，各方签署了《拆坝意向协议》，但最终责任归属与资金缺口始终无解。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]2019-2020年，美国内政部要求就拆坝方案重新亮相，Abel乘船亲赴河段实地观察，随后重启谈判，并明确了拆坝会是“多方共同的里程碑”。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]最终，Abel 计划了4.5亿美元的本钱封顶方案，FERC于 2022 年批准了许可证[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]给专设的非营利实体，PacifiCorp豁免后续超支责任 。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]2023-2024年，四个水坝全部爆破完成，规复约[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]400 英里[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]自由河道，鲑鱼又可以重返上游产卵了（好幸福）。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]这桩将近纠缠20年的“克拉马斯河四坝拆除案”，可以算是Abel擅长和羁系层博弈、以及多方谈判的经典案例了。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]九、手腕强硬
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]能源公司大多长期面对棘手的火灾诉讼风险，伯克希尔也是云云。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]还是PacifiCorp，它在2020 年俄勒冈与北加州野火中面对逾[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]480亿美元索赔，已计提27.5 亿美元预税丧失，[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]并在2024 年发行了[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]38 亿美元投资级债券[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]为和解买单 。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]在今年的股东大会上，Abel初次公开宣布PacifiCorp的运营原则已不再是“尽量不断电” ，而是在极端高温＋烈风红旗预警时，优先实施“[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]公共安全停电”，[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]即便这会导致医院和数据中心短暂失电，当然[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]PacifiCorp会提前[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]建好本地备用电源，并实时与客户沟通。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]Abel的强硬体现在，他公开否定了能源行业内必须24 小时供电的惯例，把断电转为了常态操作。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]十、接棒老巴，不似老巴？[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]
其实在看了Abel的许多故事之后，我对这个人的印象反而是：相比巴菲特，他更像杰克韦尔奇。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]Fortune杂志今年的专题报道提到：“与[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]放手管理[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]的巴菲特不同，阿贝尔事必躬亲，对低效表现绝不姑息。”
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]Brooks跑鞋前[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]CEO[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]Jim Weber曾说[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]，阿贝尔每年都会数次造访[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]Brooks在西雅图的总部，与管理层讨论公司战略。DQ CEO[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]Troy Bader也说：“Abel[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]会像任何一位优秀的管理者那样向我们施压。[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]”[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]而巴菲特是出了名的极少自动联系被投公司的CEO，经常是CEO自己想到要找巴菲特聊聊。当年巴芒收购喜诗糖果后，喜诗的高管许多年甚至都没来过一次公司总部奥马哈汇报工作。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]巴菲特本人也在[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]2023[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]年接受[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]CNBC[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]采访时说：[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]“[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]格雷格在执行方面可能比我要强硬。当然，他在执行完后，还能带着微笑离开，而被执行的人也能感觉良好。[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]”
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]不外，从我个人的角度来看，“不相似”，并不一定是坏事。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]正如乔布斯和库克一样，初代首创人和接班人之间，在一定程度的相似之外，往往更多的是互补，否则他们难以共事几十年。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]但到了外人眼里，两人在管理风格、能力圈和性格方面，就会显得差异颇大，甚至南辕北辙，由此大家就会对于是否能够顺利接班、带领公司继续辉煌等等问题，产生诸多担忧。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]库克老哥在当年接任苹果CEO之时，几乎被外界一致看衰，认为他毫无乔帮主的创新精神和计划能力，只懂供应链，性格保守，只是一个及格的高级打工仔而已，苹果离没落只是时间问题。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]后来，许多人都卖出了苹果股票，苹果的PE一连下跌，曾和老巴共进午餐的段姓夫君发现低估机会，遂买入。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]两年后，苹果依然低估，老巴也发现了这个黄金宝藏，花了好几年时间，大手笔加仓，由此成了这位奥马哈股神一生之中，赚钱金额最多的一笔投资，并一举洗刷掉了他不懂科技股的名头。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]库克，今年也来到了股东大会，并在开场没多久就专程被巴菲特感谢了一番，也许库克接棒乔布斯执掌苹果，就是老巴心中最完美的接班案例。
[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]完。
来源：https://view.inews.qq.com/k/20250507A0979K00
免责声明：如果侵犯了您的权益，请联系站长，我们会及时删除侵权内容，谢谢合作！ |
|
/1 
