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中经记者 罗辑 北京报道
近期，高盛、摩根士丹利、瑞银等国际机构密集发声，看多买多中国。看好中国经济、买多中国资产，已成为外资机构的主流观点。
7月9日，沪指盘中重回3500点，A股总市值已经连续数个交易日站稳100万亿元重要整数大关。在此背景下，思量全球经济格局调整与中国经济政策的持续发力，尤其是在自去年外资喊出“重估中国”后，多个科技创新赛道，主题投资热度高企。
多家外资机构及业内专家在接受《中国谋划报》记者采访时表现，中国资产仍具估值优势，在政策支持下，中国经济转型持续推进、改革不断深化，科技与制造领域将成为投资核心，资本市场有望展现结构性时机，并将共同推动中国在全球资产配置“再均衡”中占据更重要的位置。
记者梳理国家外汇管理局披露的外汇市场数据发现，近来跨境资金延续净流入，其中4月份，企业、个人等非银行部分跨境资金净流入173亿美元，到5月份该数据进一步增长为净流入330亿美元。与此同时，4月下旬外资投资境内股票转为净买入，到5月外资增持境内股票较4月进一步增长。
A股估值处于历史低位
从估值水平看，中国资产的“性价比”仍然受到全球资本的瞩目。
瑞银证券中国股票策略分析师孟磊指出，当前A股估值处于历史低位，沪深300相对MSCI全球新兴市场指数（剔除中国部分）存在12%—13%的折价，为历史较低水平。若下半年流动性环境宽松、外部影响降低，估值有望小幅提升，叠加盈利增长的基数效应，市场在震荡后有望迎来上行行情。
站在中国资本市场产业结构变化的角度，纳斯达克大中华区业务开发前副总监、纳斯达克亚洲创新中心执行董事陈淑敏提到，估值是一种动态变化，与全球产业发展，尤其是科技、智能制造等重要产业的发展密切相关。当前上证A股上市公司均匀PE约14倍，而标普500上市公司均匀PE约27倍，A股相对低估。现在这一估值差距与产业结构的转型潜力，正在被外资重新评估。“2025年上半年中国资产的重估是基于A股团体产业结构重点的转变，即从金融、地产等为主的产业结构转变为以科技、智能制造为主。若未来宏观经济政策和资本市场政策持续聚焦在科技、智能制造等重要产业，那么A股团体估值提升或还有空间。”
“就下半年全球经济态势来看，我们预期关税政策可能导致美国消费和投资走弱，以及美联储降息节奏谨慎，美国经济增长或放缓。与此同时，全球其他重要经济体的增长率则可能出现较好的增长势头。”摩根资产管理资深举世市场策略师蒋先威对记者说道，“从2018年起，中国已开始调整出口敞口，不断降低外部导致的潜在冲击；去年9月下旬起出台的一系列政策，化解了国内房地产及地方债相关风险，今年年初至5月间推出一系列宽松政策，以及加大‘两新’政策拉动内需消费，均有助于稳经济。在此背景下，资本市场方面，A股根本面改善，一季度除金融外的上市公司盈利增长转负为正。从全球重要资本市场比较来看，A股估值处于公道偏低位置，在美元资产因关税、政府债务等问题吸引力下降的大背景下，中国资产的吸引力有所提升。”
陈淑敏也提到，当前全球地缘政治影响持续放大，外部环境变化对各大经济体的影响也在加剧，现在中美之间的商业关系也有好转或持平的迹象，这对外资而言是重要的积极信号。
现在，外资持有A股流通市值总体稳定在3万亿元左右，且今年上半年外资持续加仓。Wind数据表现，截至2025年6月30日，北向资金净买入量为6.712亿股。同时，外资在A股的交易活跃度有所提升，外资通过陆股通渠道在A股市场的成交总额为19.7万亿元；交易占全A股成交之比提升至10.94%。
外资偏好半导体、银行、科技制造
中国在科技创新、智能制造等领域出台的支持政策，被外资机构视为驱动A股市场的重要推进力。
Wind数据表现，今年上半年，合计643家外资机构调研A股上市公司4835家次，其中不乏全球头部对冲基金、国际投行、全球头部资管机构的身影，且调研次数均在百次以上。从调研标的上看，外资关注度较高的行业，包括电子、医药生物、机器设备行业等。
“2025年开年以来，一批中国科技企业在不同领域实现了创新突破，引发全球资本对中国科技实力的重估，科技创新引领中国资产重估行情。此外，中国企业所拥有的完备产业链、高性价比优势，已往几年在外洋市场获得诸多突破，‘中国制造’吸引了市场的广泛关注。”摩根士丹利基金在采访中表现，政策红利正集中释放于科技创新领域，从中期看，A股市场将沿着“中国制造”的主线演绎。
具体来看，摩根士丹利基金提道：“今年以来，我们持续看好科技成长领域。科技成长板块估值回落到低位，政策加持下，AI产业的恒久发展逻辑很强。近期，随着推理需求不断释放，人工智能的需求持续性也好于市场预期；高端机器、汽车、军工、医药等中国制造板块中的优质公司也是我们关注的重点。近年来，中国企业凭借着完备的产业链、高性价比在外洋市场获得突破，从新能源、电动车到机器人，再到近年来的创新药，其中，优质公司的表现持续性好于预期，值得重点关注。此外，新消费领域也值得关注。部分公司不但牢牢占据国内市场主导地位，外洋市场拓展也极为顺利，成为上市公司业绩的新增长点。”
蒋先威也提到，中国企业在政策支持下，已在人工智能、机器人、创新药等硬科技领域实现国际竞争力突破，盈利增速较快，相关板块也具有较大的发展空间。他预计，下半年与新质生产力相关的板块行情仍有可能延续，尤其是供给侧接近出清、盈利底部可能确认的行业板块，以及在全球市场竞争力持续提升的出海板块。此外，围绕人工智能的技术突破，算力、通信、电力、电池、消费电子、智能驾驶、人形机器人等行业都可能持续受益。
Wind数据表现，2025年上半年，外资进入A股的资金走势呈现出结构性分化的特点。其中，上半年外资净买入量为正的行业有半导体、银行、汽车制造等，净买入量分别为3.58亿股、4.17亿股、1.92亿股。
下半年外资流入趋势将延续
从外资流向看，今年以来，外资通过主动及被动方式积极布局中国资产。记者查询国家外汇管理局官网发现，截至5月，外资持有境内股票总体保持净流入，并在商业环境和缓的背景下加速流入。
“这表现出国际资本对中国经济和资本市场的信心不断增强。”蒋先威预计，“下半年外资流入趋势将延续，投资结构将集中于科技成长、高端制造及新消费等板块。全球投资者对中国资产重拾爱好。根本面叠加政策环境的改善，有力支持A股和港股市场信心和估值的修复，中国资产或成为全球资产配置再均衡过程中的重要标的。”
摩根士丹利亚洲首席执行官兼全球股票业务联席主管高浩灃进一步指出：“当前全球市场呈现前所未有的投资资金再分配的趋势。现在投资于美国市场的资金规模已达62万亿美元，随着越来越多投资者寻求多元化投资，即使只有一小部分资金流出美国市场，也将是巨大的体量。假如上海和中国香港能够吸收这笔资金，那将是非常可观的机遇。”高浩灃建议，未来上海和中国香港在金融基础设施和金融系统方面加强合作，将能更好地把握这一机遇。
近半年来，不少优质的消费类企业在H股融资。“中国香港作为境外资金融资的重要窗口，其地理、金融开放程度及国际金融中心定位，使得其在境外融资中饰演着关键角色。”陈淑敏指出。
事实上，在全球资产配置“再均衡”趋势下，中国资本市场的改革深化备受外资关注。
“A股方面，政策正在持续给予智能制造、AI等高科技、硬科技领域更多支持，这明显利好创新企业——此类企业初期研发投入大、盈利难度高，政策支持对其发展至关重要。这正是当前中国资本市场发展的明显优点。”陈淑敏表现，未来，随着北交所、新三板等现代化改革推进，比方买通融资机制和改善流动性，监管部分将继续深化多层次资本市场建设和制度完善。
可以看到，外资机构对下半年中国资本市场关注度仍在高位，估值修复潜力、政策红利、科技制造领域的结构性时机，以及资本市场改革的深化，或将共同推动中国在全球资产配置“再均衡”中占据更重要的位置。
来源：https://view.inews.qq.com/k/20250712A018OB00
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