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这个春天，比想象中要艰巨。
清明前夕，上市公司广州弘亚数控呆板股份有限公司（简称“弘亚数控”）发布一则《关于停止参与暨解散产业投资基金的公告》，公司拟出资 3000万元人民币作为有限合资人与多家着名VC/PE机构共同出资设立的一只产业基金，正式宣告解散。
这应该是自疫情以来第一家公开倒下的基金。“在后续筹办过程中，受宏观形势和市场环境的变革影响，未能募足资金，亦未实际运作，因此全体合资人决定解散产业基金。”根据公告的表明，此次基金解散的缘故因由是募资失败。
随后，投资界联系了北京、上海、深圳多家参与该产业基金的投资机构，不过各人对此事讳忌莫深，不愿多谈。其中一家着名投资机构的内部人士称，本身知悉了此事，但详情不相识，“以上市公司公告为准”。
这并非个例。疫情之下，民营LP资金压力剧增。据投资界统计，仅仅3月就有至少3家上市公司发布公告公布停止基金的出资，就连美元LP也开始出现大面积违约。中小GP弥留挣扎一位不愿具名的投资经理吐槽，借着这次疫情，首创合资人退租了办公室，终于光明正大地让各人回家办公了。
而令人担忧的是，接下来会有越来越多新基金因为出资问题而“猝死”。
2亿元募了一年半
这产业业基金静静倒在了疫情期间
没想到，疫情尚未已往，第一家倒下的基金却出现了。
3月初，上市公司弘亚数控发布一则《关于停止参与暨解散产业投资基金的公告》，证实其作为LP参与的一家天津产业基金合资企业（有限合资）宣告解散。
投资界获悉，该产业基金规模2亿元。“2020 年 3 月 9 日，产业基金召开 2020 年第一次合资人会议，全体合资人划一同意解散产业基金”。
资料显示，弘亚数控于2016年12月于深交所中小板上市，是一家家具制造专用设备生厂商，主营数控板式家具呆板设备与全自动化生产线的研发、计划、生产与贩卖。制止2020年4月7日，该公司市值为50亿元。
作为基金出资方之一，弘亚数控透露，曾于2018年10月22日召开第三届董事会第四次会议审议通过了《关于参与设立产业投资基金的议案》，为了促进公司长远发展，充实借助专业投资机构的专业资源与专业本事，实现专业投资机构资源、公司产业资源和金融资本的良性互动，公司拟出资 3,000万元人民币作为LP与多家投资机构及其他合格投资者共同出资设立一只天津产业基金合资企业（有限合资）。
投资界查阅当初的公告得知，该产业基金重要投向军民融合产业， 兼顾 TMT、消费升级、大健康、高端装备、节能环保、新农业、新能源、新材 料等新兴行业。认缴出资人有9位，其中不乏多家着名VC/PE机构。
然而，该产业基金“生不逢时”。2018年正值中国VC/PE机构“募资难”全面爆发，基金的募资工作同样受阻。
弘亚数控在公告中坦承募资不顺“由于产业基金自2018年12月26日注册成立后，因在后续筹办过程中，受宏观形势和市场环境的变革影响，未能募足资金，亦未实际运作，因此全体互助人决定解散产业基金。”
对此，深圳某PE机构的IR判断，此次疫情应该是压死骆驼的最后一根稻草。“规模2个亿的基金，募了一年半还没完成，可见募资之难”。再加上疫情的影响，不少出资人，尤其是民营LP现金流出现问题，彻底杀死了召募盼望。
LP开始大面积违约？
上市公司接二连三公布停止出资
这并非个例。疫情之下，越来越多新基金因为出资问题而“猝死”。
2020年3月16日，另一家上市公司华联控股股份有限公司发布了《关于停止参与设立华桐只能基金的公告》，公布停止参与原拟与前海梧桐并购基金等互助方共同设立的华桐智能基金。
“由于近期宏观经济形势、市场环境变革及新冠疫情的影响，有关互助方出资一直未能到位。”华联控股在公告中表明，联合公司自身的实际环境，为更好地维护公司和广大股东的长处，经与各互助方友爱协商划一，决定停止设立该投资基金。
屡见不鲜，3月30日，上市公司华西能源工业股份有限公司（以下简称“华西能源”）也发布一则《关于停止参与发起设立并购基金的公告》，提到本来公司筹划现金出资2亿元、董事长黎仁超出资3亿元，与其他三名投资者共同发起设立清禾金泰诺并购基金合资企业(有限合资)的筹划也泡汤了。
“由于宏观经济形势、金融政策、公司生产谋划和资金需求状况等内外部环境发生了较大变革，继承推进参与发起设立并购基金存在很大的不确定性。”华西能源最终决定停止参与发起设立并购基金。
受到疫情的打击，一级市场本已艰巨的募资环境岌岌可危。一位业内资深人士透露，据我们的摸底相识，现在民营企业和高净值个人出资受到影响最大，可以说这两块的钱几乎枯竭。
LP撤资的现象开始出现。“许多基金已经出现了部分LP无法后续出资的环境，将来1-2年，来自民营LP的资金压力会很大。”宜信财富私募股权母基金管理合资人廖俊霞体现。
上述只是人民币基金的境况。陪同着疫情在环球肆虐，美元基金也开始难以幸免。
LP大规模违约并非耸人听闻。据外媒报道，眼下欧洲的机构LP开始违约，着名资产管理公司MJ Hudson的一位合资人直言，“这次危机开始以来，我已经看到两次欧洲LP违约，而且还大概发生更多违约。”
后面还有更担心的事：
2月投资案例降落近7成
牵一发而动全身，募资的境况会在接下来的投资端一一显现。
疫情之下，中国VC/PE募资团体降落是不争的事实。清科研究中央旗下私募通统计显示，2020年2月国内股权投资募资市场共计38支基金发生召募，数量同比降落64.8%；披露募资金额的38支基金共召募367.58亿元人民币，同比降落18.9%；新设立基金共计21支，数量环比降落48.8%。
募资市场不景气，寒意极速传导至投资端。清科旗下私募通数据统计，2020年2月VC/PE市场共发生145起投资案例，同比降落69.0%；总投资金额为201.98亿元人民币，同比降落55.0%。投资案例数量和金额双双呈现悬崖式下跌。
这一信号足以引起所有创业者的警惕：一级市场团体资金紧张，创谋利构越来越勒紧裤腰带了。
现金为王，这句话不再只是对创业者说，创投基金同样实用。不久前，软银发布公告公布“出售或资本化”4.5万亿日元（约410亿美元）的公司资产，以应对疫情爆发期间业务亏损敞口的担忧；其还包罗预备出售代价约140亿美元左右的阿里巴巴股份，套现解困。
国内大多数VC/PE还没有这个意识：为抗御周期应该时时保有充足活动性储备。高瓴资本早在2019年下半年，就大规模减持清仓了陌陌、苹果、特斯拉、蔚来等热门科技股，转而大比例加配了抗御周期本事较强的生物医药股。
静静消失的VC/PE
这一次，老板光明正大让各人“回家”
每一场危机，都是一场镌汰赛，对于VC/PE亦是如此。
“为什么？因为美元基金大概是5年投资期，5年回收期，GP可以延长两年，一共12年的时间。而中国的人民币基金绝大部分是5年投资，两年回收，乃至还有3年投资，两年回收的，统共基金生命才5年，这个基金怎么能去投一个早期的项目呢？”
当时阎焱判断，以后的五年我们会看到大量的基金会失事，会闹事，从闹事上法庭，到泡沫破碎，肯定会许多，然后才会回归理性。
没想到，现在VC/PE迎来一场更严肃的考验关门。在募资难浪潮席卷的这几年，大量僵尸基金涌现，再加遇上这次突如其来的疫情，彻底垮了。一位不愿具名的投资经理吐槽，借着这次疫情，首创合资人退租了办公室，这下终于光明正大地让各人回家办公了。
历史的辅导历历在目。回顾2008年，金融危机中最为人知的无疑是大型投行的团体覆灭；然而同一时期，全美就有约1/4的私募股权投资机构在危机中倒下。
这一次，大概不会例外。光大控股提醒，私募股权投资和资产管理公司近十年来，反而演变为金融体系内紧张的影子银行承载机构，在本轮危机中大概面对更高的风险，不排除机构倒闭从这里发生的大概性。
只是不知，下一个倒下的会是谁？ |
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